economy:政治風險限制美股

經歷多年的升浪後,美股今年雖仍錄得升幅,但回報開始被其他市場比下去。升溫的政治風險,加上貨幣政策偏緊,資產價格有轉勢的可能。

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents - 梁鈞宇中原資產管理執行董事

在與俄羅斯串通以影響去年總統大選的指控仍處調查的環境下,近日特朗普核心內閣再現重要人事變動,加上佛羅里達州的動亂,投資者已意識到特於競選時承諾的政策不但未必能付諸實現,其甚至有被彈劾下台的可能。另外,朝鮮局勢和對中國展開貿易調查等壞消息亦籠罩美國股市。除非政局現轉機,或美企業能持續交出亮麗的成績表,否則未來一至兩季,美股的波動將明顯增大。

白宮內閣屢現內鬥已是公開秘密,而首席經濟顧問柯恩( Gary Cohn)和首席策略師班農( Steven Bannon)的爭鬥亦分出勝負。在傳出柯恩將會辭職的消息後,股市曾一度急跌;但最後結果是班農離職,標普500亦隨即回升。雖然市場認同柯恩留任,將有助特政府推行如減稅等改革方案,有利經 濟,但混亂的內閣已使特的管治威信備受質疑。此外,特惹火言論不斷,如在佛州動亂後竟把責任歸咎於反對種族主義的抗議人士,便廣受非議。其後當多位企業高管宣布退出白宮商業顧問委員會,特索性解散該委員會。此舉等同宣告,總統的蜜月期正式完結。

外交政策方面,美國對朝鮮發動真正戰爭的誘因不大,後者更不可能主動挑起事端,故預計對股市影響是間歇及短暫的。但鷹派的貿易宮員主導下,中美貿易關係卻可能向壞的方向發展。即使有違市場預期,更有機會引來中國貿易報復,但特為挽回國內聲望及增加短期就業,或會出此下策。

企業盈利方面,根據今年第二季度財報統計,在標普500指數已公佈業績的454家企業當中, 78%的公司每股盈利符合或超過預期,比過去5年平均高;而科技企業和金融企業每股盈利符合或超過預期的比例更高於80%;預期全年盈利增長可達10%,可見美企基本面仍佳。估值方面,標指預測市盈率為17.7x(見圖) ,高於5年平均的約16x,現價並不便宜。若上述政治問題仍未有解決的曙光,此估值下的美股在加息及縮表的環境下,將難複製過去數年的表現,投資者要小心。 圖:標普500指數預期市盈率

資料來源:彭博

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