海外併購重多元與包容安永:買得多也要管得好

安永與中國併購公會早前聯合公布《中國走出去》第六期報告《戰略協同,包容共贏—中企海外業務管理洞察》。研究發現,目前中企在海外業務管理中遇到最嚴峻的挑戰是企業文化融合,其次是戰略目標統一,再者是汲取及流失當地人才的挑戰。報告建議中企應重視整合,增強併購協同效應,並基於更加包容的發展理念,制定符合企業發展需求的人才管理計劃,為不同背景的員工營造互相尊重的多元化商業環境。

Capital (HK) - - Special Report - 撰文葉永成 | 攝影鄺銘漢

市場份額,並在新的市場獲得成功。打造多元化的商業環境有助於更靈活地管理跨國公司,由此提高全球範圍內配置、掌控資源能力及在全球市場的競爭力。」

公司管治是企業制度基石

安永大中華區戰略與發展主管合夥人、中國併購公會副會長謝佳揚也提到,上市公司管治是現代企業制度的基 石,完善的公司管理是可持續發展的必要前提。在行業競爭加劇的背景下,上市公司管理層需要各司其職、各盡其責、規範運作方面強化公司管治,對於決策機制、制衡機制應給予更多關注,董事會及其專門委員會需要切實發揮其作用,例如對於風險的識別、監控和規避能力建設;對於發展戰略的挑戰和思考等。

中企海外投資回歸理性

《中國走出去》第六期報告《戰略協同,包容共贏 —— 中企海外業務管理洞察》指出,雖然 2017 年上半年中國對外投資高增長趨勢稍為回落,反映中企「走出去」的道路逐步回歸理性,投資結構亦更加優化。惟安永對中企海外投資長期前景仍然保持樂觀,並預計十年後中國對外直接投資流量將超越美國。

報告又提到,2017年國際政治經濟環境的不確定性增加,例如英國脫歐、美國總統特朗普簽署「買美國貨、僱美國人」的行政令等,都為中企海外投資帶來潛在影響。國家商務部資料顯示,2017年上半年中國非金融類對外直接投資482億美元,同比下降46%。 01 近半年,英國躍居中企海外併購的5大目的地

之首,牽涉金額達155億美元。02 周昭媚表示,海外投資併購中,需要在多元化

及包容性方面作出考量。03 謝佳揚說,完善的公司管治是可持續發展的必

要前提。04 陳爽指出,隨著中企海外投資主體的逐步多元

化,融資渠道也變得愈來愈廣泛。

周昭媚說:「雖然中國對外直接投資高增長趨勢在上半年並未延續,但與2016年同期相比,今年上半年中國對外投資結構更加優化,實體經濟特別是新興產業領域對外投資明顯增加,中國對外直接投資呈現穩中向好趨勢。值得注意的是,隨著中企海外投資經驗的不斷豐富,許多企業逐漸開始使用創新的海外融資渠道開展海外投資,例如以香港為平台或直 接通過境外實體以境外資產進行融資,從統計的角度看,實際資金的匯出減少,使對外直接投資額有所下降。」

上半年中國對外併購下降51%

併購市場資訊( Mergermarket)數據顯示,今年上半年中國對外併購交易共有 302 宗,併購交易總額 657 億美元,同比下降 51%。中企海外併購的5 大目 的地,分別為英國( 155 億美元)、澳洲( 147 億美元)、美國( 75 億美元)、新加坡( 41 億美元)及德國( 27 億美元)。

近期中國海外併購額下滑主要有四個原因:第一、國家監管部門去年年底以來針對中企對外投資中出現的一些盲目、非理性的投資行為,推出了相關政策進行規範引導;第二、去年同期的高基數因素包括以先正達( Syngenta)為例的一系列大額併購,導致上半年同比數字大幅下降;第三、今年以來全球政治、經濟的不確定因素增加,對中企海外投資形成一定阻力。第四、中企投資渠道更多元化,部分可以在香港等境外地方進行,因而未納入內地統計範圍內。

中企海外併購經歷多年增長後,巨額交易漸見「非理性」。除併購價格市盈率偏離市場平均價,更出現企業併購非業務相關的公司。中國併購公會輪值主席、中國光大控股執行董事兼首席執行官陳爽表示,內地改革開放時間不長,加上市場未完全開放,中企「走出去」時,或會出現「非理性」併購,有必要從中規管,以訂立併購的準則,購所需、買所用。

禁境外進行非主業投資

早在去年底,商務部、發改委、人民銀行及外匯管理局已表明,會密切留意房地產、酒店、影城、娛樂,及體育俱樂部的海外投資。國資委亦於今年1月明言,原則上中企不得在境外進行非主業投資。

不過,陳爽表示,隨著中企海外投資主體的逐步多元化,融資渠道也變得愈來愈廣泛,擁有深厚的行業背景和資源的併購基金,在企業海外併購中的作用也日益重要,他們能夠協助中企有效控制海外併購風險、提高海外併購的成功率。「短期波動不足以反映中國對外投資長期向好的大趨勢,近期數據反映出中國對外投資逐步進入穩中趨緩、穩固發展的階段,顯示中國的對外投資更趨理性。」以光大控股( 165)為例,主要是以美元作併購,他相 信即使內地再收緊海外併購項目的審批,對公司也不會有大影響。

「一帶一路」投資額 66 億美元

根據商務部數據顯示,今年 1 至 6月中國向「一帶一路」沿線 47個國家的非金融類直接投資金額達66 億美元,佔同期總額 13.7%,比重較去年同期上升6個百分點。同期在「一帶一路」沿線國家新簽對外承包工程合同額達714 億美元,同比增長 39%。早前國家主席習近平在「一帶一路」國際合作高峰論壇中提到,會議為「一帶一路」建設國際合作指明了方向,明確了行動方案,形成了270多項成果清單,並將在 2019 年舉辦第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇,為企業「走出去」奠定良好基礎。

周昭媚預期,隨著各項成果逐步落地,中國有望逐步加大對「一帶一路」沿線國家的投資。安永預計中國資本實力後勁十足,預計十年後中國對外直接投資流量將超越美國。 01 自去年底開始,中央已密切留意包括體育俱樂部在內的海外投資動向。02研究發現,70%受訪企業認為「企業文化融合統一」,是海外業務經營管理中面對的最大挑戰。

02 04

中國對外直接投資流量( 2007 – 2017 上半年)

03

01

2016 及 2017 上半年海外併購的行業分布

02

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