新興市場復甦天達債市覓機遇

雖然環球經濟前景仍有不明朗因素，但新興市場開始復甦，天達資產管理環球新興市場債券團隊投資專家及投資組合經理何薇德認為，新興市場的公司債券呈現投資機會。

過去數年新興市場面對發展放緩的困難，但何薇德指近期見復甦跡象，並且復甦勢頭轉強，如內地開始大興土木興建房屋及基礎設施；俄羅斯從衰退中復甦。

不過，區內仍面對一些挑戰，包括俄羅斯油氣企業增長繼續受制於油價波動，以及印度「廢鈔令」，曾引發經濟混亂，因此投資者觀望更多特朗普上任後的細節，來評估對全球經濟的影響。

目前新興市場許多行業經濟已回暖，她預期2017年或可呈現更多回升勢頭，相信企業違約率可改善。

內地債券孳息率低

她強調，不能單純從債務佔國內生產總值（GDP）佔比來看是否觸及負債警戒線，而應該根據該國家或地區的發展特點作個別分析。

如果是在亞洲經濟發展程度較高的新興國家，經濟增長動力較強，負債率肯定更高。

較典型的例子是內地，發展動力主要來自基建及地產，這些行業負債率普遍非常高，相比之下，消費行業負債水平明顯低。

所以要判斷一個國家或地區的債務佔GDP比率是否過高之前，還要看其經濟結構。

何薇德表示，2012年她曾以為內地的地方債水平會開始下降，但結果不降反升，現時中央設法重組部分企業，雖然壞賬率不至於大升，但內房企業業績增長已見頂。

她續稱，由於持續擴張，負債率快速上升，故料內房板塊未來增長放緩。如果仍未見去槓桿，她會非常密切關注其潛在風險。

現時內地投資公司債的機會並不多，因債券孳息率較低，許多企業經營有道，尤其是騰訊控股（00700） 及百度等科技公司；除房地產外，她還關注消費導向的產業，例如汽車租賃行業具增長潛力。

在投資地區方面，相比於亞洲地區，「天達新興市場債券基金」 較為關注拉丁美洲、中東、歐洲個別國家及地區。

何薇德指出，減持亞洲地區的投資比重，是因為亞洲地區收益率和利差相較其他地區更低。

何薇德強調，在全球發債的新興市場企業，多為大藍籌或國家行業龍頭。

談及新興市場債券的優勢，她指，新興市場與發達國家公司債券相比，前者負債率更低，故投資者可在新興市場中物色基本面穩健的公司；儘管不少新興市場企業槓桿較高，但受引政府和母公司的扶持，故毋須擔心。

「所以當我分析投資對象時，我通常會關注這家公司母企的基本情況，以及是否願意支持這家公司。」她說。

何薇德指美國候任總統特朗普的競選政策涉及減稅及