受惠電子支付普及VISA長升長有

VISA(美股編號:V)上週四(2月2日)公布了優於預期的季度業績,翌日股價急彈逾4%,成為最大升幅道指成份股之餘,股價更破頂創歷史新高。事實上,互聯網普及令網上購物愈趨盛行,電子支付發展亦逐趨成熟。VISA作為全球最大的支付科技公司,自然是此潮流的最大得益者,未來股價將繼續長升長有。

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一提起VISA,消費者大概會馬上聯想起信用卡。但其實VISA並非發卡機構,不會為消費者提供信貸、訂定利率或提供任何金融服務,這些服務都是由發卡銀行提供。

VISA的角色只是交易的中間人,為銀行間的信用卡交易提供授權、清算、交割等服務,然後向銀行收取服務費。

所以嚴格來說,VISA並非一隻金融股,而是一隻科技股,VISA亦是將本身定位為一家全球性的支付科技公司。

首季業績表現標青

因為這種營運模式,不會涉及任何金融系統風險;反而是要不斷研究IT技術,完善交易系統,確保每筆交易能順利進行和可以及時清算。

集團目前在全球逾200個國家及地區的提供支付服務,其處理網絡VISA Net更可每秒處理65,000宗交易。

事實上,VISA的收入來源有三大方面,分別是服務收入、資訊處理費及海外交易費。

服務收入是為金融機構提供支付產品服務及解決方案,然後按交易量收取服務費。

而交易會產生大量交易數據,處理、清算及交割這些數據,便會收取財資訊處理費。單是這兩項服務,便佔了VISA逾八成收入。另外,當持卡人在海外消費,VISA亦會收取海外交 易費。

簡單來說,當全球消費交易數目愈來愈多,交易金額愈來愈大,海外交易數目上升時,VISA的收入便愈高。

尤其近年網上交易及電子支付愈來愈普及,VISA的收入亦持續上升(見右頁表)。

截至2016年9月底止年度,VISA收入達151億美元,相比2008年上市時僅33億美元,增幅達3.5倍。

VISA截至去年12月底止的2016/2017年度首季業績,亦表現出眾,收入按年升25%,至44.61億美元;每股盈利升0.75%,至0.86美元。

期內總處理交易金額大升44%至273億美元,跨境交易量更急升1.4倍。

目前全球有六大信用卡結算組織,分別是VISA、萬事達卡(Mastercard,美股編號:MA)、銀聯、美國運通(American Express,美股編號:AXP)、JCB和大萊。

據The Nilson Report資料,上述六大組織2015年合共產生了2,270.8億宗消費交易,按年上升16.1%。

其中,VISA市場佔有率一枝獨秀,達55.5%,遠遠

拋離第二及第三位的萬事達卡和銀聯(見右圖)。

但以增長速度而言,卻以銀聯卡市佔率增長最快,消費筆數按年增47%,金額較2014年增加92.8億美元,超過萬事達卡的80.9億美元,但不及VISA卡的131.6億美元增加額。

龍頭地位無懼挑戰

不過,近年內地政府限制走資,銀聯海外刷卡及匯款受到限制,或多或少會影響到銀聯發展。

投資者或會擔心,現時市場愈來愈多電子支付工具,如PayPal,Apple Pay,Android Pay等,會否搶走VISA的市場分額?

但其實很多電子支付工具,都要與信用卡綁定,交易最後都會透過VISA或Mastercard等組織清算及交割,所以並不存在競爭關係,反而是一個互為互利的合作關係。

像2016年7月,VISA及PayPal便達成合作協議,在PayPal支付系統中使用VISA信用卡付款會更為方便,如提款時間會加快。

此外,去年VISA收購了VISA Europe,除了為VISA帶來6.5億美元的消費金額,佔VISA總消費金額逾三成外,還增加了29億張VISA卡,令VISA卡數量增加了21%。

由此可見,VISA於信用卡市場的龍頭地位難以動搖,前景相當樂觀,難怪股價可長升長有。

技術走勢上,VISA股價除2008年金融海嘯有較顯著跌幅之外,之後都一直平穩向上,上週五(3日)再創歷史新高,收報86.08美元。

目前VISA市盈率達到34倍,預測市盈率25倍,以一家收入穩定的科技公司來說,估值也不算貴,未來仍有上升空間。

在VISA上週公布首季業績後,大行調升其目標價。其中摩根士丹利,將目標價由104美元上調至106美元,較現價有逾兩成上升空間。

電子支付工具交易都須透過VISA等進行清算及交割,所以並不存在競爭,反而是互利的關係。(法新社圖片)

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