30萬基金倉

今年第一季度已畫上句號,美國總統特朗普百日蜜月期剛過,即遭受醫改計劃的挫折,美股大牛市勢頭亦受挫。經此一役,料特朗普應已意識到治國與經商大大不同,俗語謂「治大國若烹小鮮」,相信今後會稍稍謹慎行事,並將重點轉至放鬆金融監管及稅改計劃。

Economic Digest - - Contents Issue - 東驥基金成立超逾20年,有極高投資管理經驗及有業績可參考。現管理四隻基金,同時是跨國公司退休金計劃(ORSO)、高端客戶的股債及基金組合、投資移民服務、美國萬通保險等的資產配置顧問,並為各大保險公司轄下個人退休金計劃(MPF)提供投資顧問服務。 (聲明:作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。)

特式蜜月期過股市危機升溫

美國國會預算辦公室(CBO)發布預測,指按現時情況推算,源於醫療保險和社會保障費用的增加,美國聯邦債務在2047年將達到國內生產總值(GDP)的150%。

這對特朗普接下來推出的政策將構成壓力,因稅改及基建等,有可能擴大財政赤字及增加國家債務的政策計劃,將更難獲得國會的支持。

若新政再一次觸礁,美股勢必回軟,投資者需小心次季美股風險。

另一邊廂,人民銀行在聯邦儲備局加息後,上調多項市場公開操作的利率,並暫停數日的流動性投放,令內地銀根再次收緊。

中、美同步「收水」的操作下,美股及港股在本季度均有向下調整的可能。

近期「北水」南下放緩,港股日均成交量從千億元下降至700多億元,投資者可考慮先行止賺,若4月調整,投資者可伺機低位入市。

今年以來,亞洲市場奮起直追美股漲勢,雖未如美股般刷新歷史新高,但卻屬「慢牛」格局。

新興市場重現光彩

除日本與內地外,亞洲區主要股市年初至今均錄得升幅,如印度主要股指今年升11.2%;南韓升6.9%,馬來西亞升6%,越南亦有8.7%進賬。

而亞洲股票基金今年平均升幅逾10%,大幅超越股指表現,主動性基金管理的價值,似乎在亞洲及新興市場重奪光環。

過去一週印度基金再次佔據十大升幅基金的半壁江山,年初至今平均勁升約18%,而更加依靠選股的主動 管理型印度小型企業基金,數益升幅更高達27%。

以巴西為首的拉丁美洲,在經歷了長達五年的經濟衰退期後,基本面逐步改善,區內商品及服務需求動力增加,吸引海內外投資。

根據湯森路透I/B/E/S的估計,2017年拉丁美洲企業盈餘有望激增25%,位居三大新興市場首位。

阿根廷、智利及委內瑞拉等相對小型拉美經濟體年初至今股市勁升19.8%、15.6%及38.4%。

3月巴西「黑心肉」事件短期影響貿易出口,但長期來看,拉美中產階級正在崛起,帶動消費能力增長穩定。

加之豆類、糖類及礦產等天然資源穩居出口龍頭地位,拉美市場料會受惠全球經濟復甦向上。

通縮威脅勿掉以輕心

作為聯儲局最為關注的通脹指標,美國2月個人消費者支出(PCE)核心指數按年增1.8%;PCE物價指數則按年增2.1%。

在最近一次聯儲局議息會議時,唯一投反對票的明尼蘇達聯邦儲備銀行主席卡什卡利(Neel Kashkari)亦表示,核心PCE物價指數尚未達到聯儲通脹率2%的目標,沒有必要加快加息的步伐。

受到能源價格疲弱的影響,歐元區3月消費物價指數(CPI)回落,按年升1.5%,遠不及前值的2%,並重新回到歐洲央行目標以下。

筆者並非唱衰經濟,但亦希望提醒投資者,現時市場對全球經濟衰退的警惕性似乎過低。

事實上,現時商品市場的回暖,在一定程度上粉飾了多個發達經濟體的通脹數據,原油等商品價格的波動甚至小幅震盪回落,或有可能令全球再次陷入通縮。

現時市場對於今年加息不及三次的預期愈來愈多,「重股輕債」的局面或可能改變,部分資金選擇止賺而從美股中撤離,早先從債市撤離到股市的投資者,亦重新考慮回歸債市。

景順(Invesco)固定收益投資經理Julie Salsbery分析,在1994至2016年內有九段利率上揚期間,其中有七次新興債市表現超越美國債券。

投資者可考慮暫時將部分資金部署於這類別基金,以便日後市況轉佳之時或伺低位之機,轉投資金於中、港或板塊基金類別。

截至週二(4月4日)止,本基金倉一週微跌0.3%; 年初至今上升7.8%,推出至今回報暫時下跌0.3%。

組合回報方面,表現最佳的仍是「摩根印度小型企業基金」W,一週再升4.21%,大幅跑贏「摩根印度基金」W的1.55%升幅。

此外,商品價格亦趨向平穩上升,石油輸出國組織(OPEC)欲考慮將減產協議延長六個月,提振國際油價,「貝萊德世界礦業基金」W及「摩根環球天然資源基金」W分別升1.17%及1.08%。

下週決定暫不作出投資部署,組合持有現金比例約為10%。

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