財報危與機

傳奇基金經理彼得林治(Peter Lynch)曾說:「天下最糟糕的事,莫過於投資股票,卻不了解所買的上市公司!一看到資產負債表就頭昏,看年報只看照片,這豈非進股市白吃白喝!」

Economic Digest - - Contents Issue - (作者聲明:筆者為持牌人士,本人或相關人士或客戶,本人或相關人士或客戶,並沒持有上述股票。「財報危與機」專欄實行內容線上到線下(O2O)。博耳電力(01685)過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk)週六(4月8日)文章內,歡迎參閱。

怎可避免投資問題公司

彼得林治又說:「當讀不懂某一公司的財務情況時,不要投資。股市的最大的虧損,源於投資了在資產負債方面很糟糕的公司。

先看資產負債表,搞清該公司是否有償債能力,然後再投錢冒險。」

筆者對彼得林治的說話不能認同更多,在此專欄亦不只一次提及市場有不少分析,只看公司收入與盈利,卻完全漠視資產負債表的質素,對此一直不大理解。

早前曾經比較舜宇光學科技(02382) 及丘鈦科技(01478) 業績的文章出街後,有讀者在筆者的facebook稱不表認同。

認為如筆者般作分析,誰會投資初時財務報表也是很不濟,並且長期虧損的亞馬遜(Amazon)等公司?

這位讀者認為,舜宇起初的財務報表亦有不少瑕疵,但現在已能獨當一面。

然而,從另一角度看,若果以此想法,只偏執相信所投資的公司會是另一間舜宇,甚至是亞馬遜,而漠視其資產負債表的問題,會否很容易中伏?

散戶難採取創投式投資

有說只需以此策略,十項投資當中,若買中一間舜宇般的公司,另外,九項單投資皆輸又何妨!

不過,事實上,有多少投資者能有如此本錢,作這樣的創投式投資?又有多少投資者能在買中舜宇後,有耐性及信念待股價上升超過十倍才套利?

現在香港也有一個初創風潮,而這些風險投資基金經理願意把金錢放在一間成立不久,財務報表沒有任何 啟示性的公司上。

主要是相信創業團隊的能力、毅力及熱誠,可以創造市場,透過不斷改進及轉變策略,令公司長期主導此市場,並藉此逐步得到愈來愈大的盈利。

試問有多少投資者有機會拜訪公司及管理層,以盡量作出正確的選擇?更重要的是,有多少投資者有能力作出準確的批判?難道只是看看那些有可能不全面的第三者分析報道?

從事提供配電系統方案服務的博耳電力(01685)曾是不少投資銀行、傳媒及投資者的寵兒。即管看看其近年股價走勢,是否一個不小的諷刺?

忽略博耳的缺點

2015年初,博耳股價在7元水平起步,當年上半年升勢凌厲,至6月最高峰升幅超過150%至18元水平。

不過當時筆者已認為其並無投資價值,潛在風險不少,情況好像現時的丘鈦科技。

至於看好者只聚焦博耳的優點,說是高增長行業中的亮點,惟忽略其缺點,有可能要付出沉重代價。

2015年中,博耳股價見頂後,及至2017年3月累跌85%,見2.61元水平,相比於2015年初低逾60%。以全年計,博耳收入與盈利在2015年及之前持續高速增長。

若不看資產負債表便進行投資,還滿有信念,迎來的卻是一個經典的負面個案,詳情日後再作分析。

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