股海錦言

2017年開局至今,恒生指數展現平穩升勢,首季升幅達9.6%。過去,港股受外圍因素影響,波動頻繁;現時,特別當與內地股市互聯互通以後,港股走勢相對平穩,反覆上升格局未變,沽壓長時間都不大,借用內地的用語,恒指或已進入慢牛市。若如是,投資策略應以趁調整吸納為主,不要輕易沽出優質股。

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港股啟動慢牛升市模式

中央突然提出雄安新區建設,並指出這是千年大計,國家大事,其重要性等同當年的深圳特區及上海浦東金融區。預期雄安概念會燃點中、港股市的風險偏好,猶以京津冀概念、原材料、基建及城市建設等板塊最為受惠。

負面因素制肘內銀股

然而,雄安新區概念並無推動大盤突破,藍籌股仍平穩,繼續消化業績因素及觀望政經局勢變化。

市場最為關注的內銀業績並無驚喜,派息政策也無大變動。

內銀仍然受制於息差收窄及非利息收入增長放緩等因素,至於資產質素,未見一致地好轉。

建設銀行(00939) 的不良貸款率略有下降,但中國銀行(03988) 的不良貸款率仍在上升;加上輝山乳業(06863) 事件及山東民企的債務問題,令市場對內銀的估值傾向保守。

因此,大盤只能穩守於24,000點以上,暫難再進。然而,港股處於高位,沽壓卻不是十分大,反映市場信心較強。

即使美國聯邦儲備局3月加息屬早於預期,以至炒作美國總統特朗普政策的概念逆轉,也不見到金融市場顯著震盪,納斯達克指數更連創新高。

恒指在此背景下,整體走勢維持低波幅而偏穩的狀態。4月開局時,市場相信市況有較大調整,惟目前看來機會仍不大。

投資者慣性擔憂政治突發發事件,不過,從英國「脫歐」及特朗普當選來看,金融市場的情緒有愈來愈穩定的趨勢。

本週國家主席習近平與特朗普的會面,相信是試探性質居多,中、美之間應不會有實質性的對抗。

而往後的法國大選、英國啟動「脫歐」談判及德國大選,看來都不會顛覆全球政治格局,傳統資本主義價值仍然主導,既不會極左,也不會極右。

聯儲局實現利率正常化的同時,全球經濟也出現復甦動力,企業具投資誘因,這是股市轉入慢牛的基礎。

內地資金成長線支持

利率相對仍低而經濟增長顯動力,這是最理想孕育牛市的環境。

港股已進入互聯互通的年代,內地的長線基金、險資及私募都更重視港股的投資價值及企業質素。

這些資金目的都不是短線投機,在恒指市盈率仍處於12倍的時候,內地資金低吸的意欲會很強烈。

這是港股大盤不輕易大幅調整的底因,也揭開恒指慢牛升市的序幕。

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