吼位買呷哺呷哺

近日樓市持續升溫,年輕人上車更難,傳媒每逢報道靠父幹上車的故事,留言板大部分負評如潮。無他,靠父幹便擁有普通人憑一世努力才能換來的物業,出於妒忌乃是人性而已。

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「世間上很多事情是優點亦是缺點」,筆者前輩這句話自己一直覺得很有意思。誠然,靠父幹先天條件會較一般人強,但同時間父親或家族對下一代的期望亦會相應提高。

上一代總會希望維持自己的名譽,下一代免不了就是上一代的自我投映,故此下一代承受的壓力就是如何延續上一代的價值。

一般人看到的富二代沒有財政壓力,但看不到活在上一代影子之下的無形壓力,Christopher Nolan執導的電影「潛行凶間」整個故事正正就是圍繞這個現象而發生。

以里安納度為首的團隊接受商業對手的任務,透過意念植入令能源王國繼承人瓦解其家族企業。

盈利質素極高

劇中繼承人在第三層夢境表露心跡指自己不想令父親失望,自己的存在價值彷佛就是繫於父親的期望。

富二代能否不走上一代安排或期望的同一條路呢?可以,但太難了。

要由零開始在另一條路闖出跟上一代齊名的聲譽,絕不是一般富二代能夠做到。

其實無論是富二代也好,一般人也好,客觀環境是難以改變,如何定位各人有自己的做法,但記住一點的是,不要後悔自己做過的決定。

說完抽象概念,循例也要點評個股業績,今次會談呷哺呷哺(00520) 。呷哺呷哺是一間經營融合快餐及傳統火鍋元素的連鎖專門店,集團有超過75%收入來自北京、上海及天津三大城市。

截止去年12月底,集團於內地合共擁有639間直營餐廳,顧客人均消費約47.7元人民幣,主打中低價路線。

集團現時亦採用多品牌開拓新市場,包括新高價單火鍋品牌「湊湊」、茶舖等,創新精神可加。

呷哺呷哺於2014年底上市,上市歷史尚短,但集團採用名牌保薦人、上市前後現金遞增、稅項交足、派息穩定,基本上都是可靠的半新股。

呷哺呷哺有連鎖快餐店特性,可以活用供應商給予的數期、又沒有重大應收賬風險,故此每年能錄得與盈利匹配的經營現金流,盈利質素極高。

即使撇除每年約1.3億元人民幣資本開支,集團日後絕對可以輕微保持現時約40%派息比率。

從業務模式、財務報表、內地食評等多方面出發,呷哺呷哺是一間有質素的火鍋連鎖店企業,惟一美中不足的是估值。

呷哺呷哺去年核心純利為3.7億元人民幣,去年底資產淨值為17.2億元人民幣。以執筆計,呷哺呷哺市盈率約15.2倍,市賬率約3.3倍,估值尚算可以接受。

雖然呷哺呷哺現價未致於可以大手吸納,但筆者深信這間好公司吼位低吸納勝算不低,值得長期觀察。

周梓霖 獨立股評人前對沖基金操盤手,持有特許金融分析師(CFA)資格,擅長價值投資及事件驅動投資法,著有暢銷書《港股游擊戰─以弱制強致勝法》。個人電郵:alex.tlchow@gmail.com 霖 港股游擊戰

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