天然氣機械裝備需求回暖

天然氣對燃油經濟效益短期回落,但受到油價回升預計,中期經濟效益料將繼續維持。

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全球國際油價受到來自美國原油庫存不斷攀高,以及產量持續增加而開始回落。受此因素影響,按照現行的成品油價格形成機制,發改委3月下調內地汽、柴油價格。

因此自3月開始,內地液化天然氣對柴油的經濟效益開始回落。然而,筆者認為國際油價的回撤,僅僅是暫時性。

自3月底開始,美國原油庫存增長不及預期;成品油庫存的超預期減少,以及近數週美國煉油廠開工率跳高,均表明美國季節性需求已經開啟。

考慮到石油輸出國組織(OPEC)維持減產的機會較大,筆者認為,至少在以季度為單位的短期內,國際油價大幅回落的機會較低。因此天然氣對燃油的經濟效益料將3月觸底回升,中期來看經濟效益料將可以維持。

天然氣在某些應用方面作為燃油的替代能源,在油價自去年第四季顯著回升的背景下,需求將相應增加。

此外,「煤改氣」作為「 13•5」期間的一個重大國策,將使得部分區域,尤其是華北地區對天然氣的需求增量大幅提升。

這些因素料將刺激對天然氣相關機械裝備的需求。筆者認為,隨著天然氣對燃油的經濟效益的回升,部分工業使用者或將加大對天然氣的採購,而在燃氣管網未覆蓋的區域,不排除企業加大採購液化天然氣(LNG)的可能性。

因此天然氣裝備,尤其是LNG相關裝備需求增長,料將於今年顯著回升。

今年內地將有數個LNG接氣碼頭開始投產,其輻射區域內預計點供專案需求將顯著增加。

由於槽車為LNG的唯一的運輸方式,在點供專案對 槽車數量有要求之下,筆者預計今年LNG槽車產量大幅提升,據悉部分LNG槽車的龍頭企業,接獲的訂單交付期排至今年底。此外,LNG重卡銷量在內地重卡銷量暴漲的情況下,也開始回暖。

筆者觀察到LNG重卡的產量自去年11月開始回升,今年3月銷量連續五個月復甦至超過7,000部,甚至超越過去五年最高的單月銷量。

筆者認為,LNG重卡滲透率在天然氣對燃油經濟效益回升,以及重卡銷量攀升的背景下將顯著提升,而在7%的LNG重卡滲透率(2015及2016年均不足5%)的假設下,今年若重卡銷量達到90萬部。

這將帶來超過70,000隻LNG氣瓶的需求,年新增產值達到25億至30億元人民幣,按年增長數倍。

中集安瑞去年業績或見底

中集安瑞科(03899) 為內地天然氣裝備的龍頭,業務包括從天然氣氣站工程服務到中下游的運輸、儲存裝備全產業鏈,並且各業務均在內地及海外佔據較高的市場分額。

2014年起,國際油價大跌造成的油轉氣的經濟效益下降,使得中集安瑞科2015及2016年盈利大幅下降。

不過,筆者認為,在油價回升帶來的天然氣經濟效益放大的情況下,結合內地的天然氣消費量在「13•5」期間的增長目標,集團業績去年或已觸底。

筆者預期今年中集安瑞科的能源板塊的營收增長超過30%;長期看來由於全球LNG供應過剩,相信隨著內地LNG接氣碼頭使用權的逐步放開,LNG將在更多的下游領域得到運用,從而在長期為天然氣裝備提供穩定的需求。

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