VIX投資戰記VIX指數與VIX期貨

芝加哥期權交易所波動率指數(VIX),是計算出來的數字,但實際上指數並不能投資,要涉獵VIX的最基本工具是VIX期貨,而這正是初次接觸VIX的投資者最容易產生誤會的地方。

Economic Digest - - News - FCCA CFA CFPCM 康宏資產管理零售及大眾富裕財富管理業務董事總經理作者從事理財行業接近20年,精研基金投資策略,曾發表多本財經著作。近年作者鑽研VIX指數投資而深具心得,並打造出獨一無二的創新產品。

VIX期貨於2004年3月26日面世,每點合約價值1,000美元,如VIX期貨在14點水平,合約價值即14,000美元。

VIX期貨有不同的月份合約,包含最近九個月份期及2月數起的最近五個季度月份。

近年更推出了每週結算的合約,但以成交計,仍是即月及下月期貨合約較為活躍。

愈近期成交量愈高

在芝加哥期權交易所的網頁(www. cboe. com/ delayedquote/quotes-dashboard),可找到VIX期貨合約報價(見下表)。

表中有數字在前的VIX期貨代號,是按週結算的合約,成交量非常低。

沒有數字在前的是按月結算的合約。如VIX/ J7便是即月到期合約,按月份由近至遠如此類推的字母代碼,是J、K、M、N、Q、U、V、X、Z。而愈近期的合約,成交量亦愈高。

VIX按月結算的期貨到期日,是該到期合約下月第三個星期五前30日最接近的星期三,在一般情況下,其實就是每月第三個星期三。

在芝加哥期權交易所的網頁(www. cboe. com/ publish/cfevxdvexpiration/expiry.xls)中,亦可找到試算表自動計算,非常方便。

VIX指數是計算出來,而VIX期貨才是市場真正願意交易的價格,因此VIX指數與期貨並不同步。

以2015年8月24日為例,VIX指數一度攀至50水平,但VIX即月期貨價格當日最高還不到28。

VIX期貨對VIX指數的敏感度可用Beta顯示,離到期日愈近的合約,敏感度便愈高(見下圖)。

從VIX期貨Beta圖可見,以仍剩一個月到期(約21個交易日)的合約計,Beta僅0.5,即升跌的幅度約指數的一半。即將到期,如只剩幾天,Beta則可高達0.8。

Newspapers in Chinese (Traditional)

Newspapers from Hong Kong

© PressReader. All rights reserved.