重組概念股要識揀

上文提及重組概念股屬易升難跌之選。惟部分本地財團重組機會較低,投資者不宜過分憧憬。

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交銀劉雅瀚指出交銀劉 ,新鴻基地產( 00016) 重組機會不是太高。雖然新地有條件分拆投資物業上市,但這些物業為最成熟及最核心的物業,大股東未必願意透過分拆上市而將這些資產與其他小股東分享。重組概念股有跡可尋,早前人稱「大馬糖王」郭鶴年將持有的《南華早報》,出售 並出售原本持有《南華早報》的南潮控股控股權。由於郭鶴年年事已高,相信正在部署接班,並加速重組包括嘉里建設( 00683) 在內的子公司。

嘉里內地物業出租率逾九成

劉雅瀚認同,嘉里有重組的可能性。因為嘉里的內地物業開始成熟,其在上海有兩個商場開業至今已有兩三年,可以為集團貢獻比較理想的租金回報率。因為商場開業最初的一至兩年處於鞏固期,相關物業回報率低至1厘至2厘。惟隨著開業時間增至三、,四年 物業回報率上升至3厘至5厘,始為進入成熟期。嘉里在上海擁有四項物業,包括嘉里不夜城一期、嘉里不夜城三期、靜安嘉里中心及浦東嘉里城。當中嘉里不夜城一期及靜安嘉里中心落成至今已有逾十年歷史,早已進入成熟期,相信其租金回報率升至比較吸引的水平,足以獨立上市。 另一物業進入成熟期的特徵是出租率高。參考去年集團年報,其在內地主要物業的出租率超過90%。深圳嘉里建設廣場二期出租率為100%;其在上海的浦東嘉里城及靜安嘉里中心出租率介乎94%至98%(見表四)。嘉里現時市值為402億元,而相對於賬面值827億元,現價較每股賬面值折讓51.3%。惟嘉里在內地的投資物業的賬面值為349億元,如以市賬率0.7倍內地投資物業分拆上市,肯定較集團現有的市賬率不足0.5倍為高,相信可拉動集團市賬率升至較高水平,有助釋放當中的隱藏價值。其實,嘉里分拆內地投資物業上市的可能性不容忽略。因為早前嘉里曾將嘉里物流( 00636) 以分派方式派予股東,換言之,只要能夠提升嘉里的價值,相信分拆內地投資物業的大計大有機會去馬。

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