騰訊業績透視明日之星

Economic Digest - - Editorial -

市場智慧告訴我們,投資好行業中的普通公司,勝過投資前景普遍行業中的好公司,因為在朝陽行業中,質素普通的企業亦有可為。不過,若如騰訊控股( 00700)般天時、地利、人和集於一身的企業,既身處朝陽板塊,更貴為行業龍頭之一,身價自然一登龍門。像騰訊這樣的巨無霸,新鮮出爐第二季盈利能造出按年升七成的佳績,令市場喜出望外。縱觀集團過去五年盈利表現連年增長從, 2012年的135億元人民幣,增至2016年的481億元人民幣,複合年增長達37%。值得留意的是,對年賺數百億元人民幣的大型企業而言,每年能保持兩至三成增幅,作為股東應笑逐顏開。踏入2016年,騰訊盈利增長卻有加速趨勢,季度盈利按年增幅逾四成,新一季業績更增至七成,絲毫無尾大不掉跡象。科網世界五年人事已幾番新,今日賴以為生的王牌業務,數年後已變明日黃花。要在這場競賽中保持甲級地位,兩大策略必須持之以恆。其一是以戰養戰,當QQ、微信、廣告收入等當上盈利先鋒時,須密鑼緊鼓調配資源培養後衛業務,騰訊正向人工智能(、AI) 科技金融、人臉識別及雲業務等作多元化探索。其二,是讓新研發與現有業務找到協同效應,令新、舊業務最後能一加一等於三以上。 這樣的商業模式,在日新月異的科網世界尤其重要。騰訊為全球科網股列強之一,其業績能透視行業發展端倪,沿著相關脈絡,除可了解騰訊投資價值外,推而廣之,更能洞悉哪個版塊擁有明日之星,快人一步將相關股份吸於微時。現階段騰訊業務分為三大範疇,中堅是增值服務,當中包括網絡遊戲,直播虛擬禮物銷售等當紅業務,佔2017年上半年毛利81%,按年毛利增長達三成。網絡廣告佔集團期內毛利11.6%,同比升24.5%,增幅略遜於增值服務。至於被集團列作其他的業務,假以時日皆有望獨當一面,其他業務佔集團上半年毛利約7%,按年增幅達六倍,毛利倍增與去年基數較低有關。但佔毛利比重同時大躍進,卻反映這些業務對集團貢獻正急起直追。騰訊旗下的其他業務,包含支付相關業務、雲業務、、AI 人臉識別及醫學影像等,每項均與現存網絡平台起協同作用,部分更能由網上落戶網下,其中人臉識別技術已應用在杭州公安部及小量私營機構的保安項目。從中、短期而言,電競業冒起將為騰訊網絡遊戲業務帶來催化劑,對擔心騰訊短期股價升幅過巨者,不妨發掘電競行業周邊股,這些具前景行業中的二、三線企業,不難在大潮中水漲船高。長遠而言,騰訊旗下的其他業務將逐一躋身先鋒行列,參考集團估值高低水平,逢回調收集,市場日後將獎勵耐心持貨的人。

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