港股牛市震倉屢見不鮮

上週港股急跌,其實屬典型的牛市震倉。「今期 封面故事」搜羅多個牛市震倉案例,讓投資者重溫過往牛市的短線大起大落,日後再面對震倉時也不致沽錯貨。

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本週外圍有不少利淡消息,如市傳白宮經濟顧問委員會主席科恩有意請辭,市場擔心美國總統特朗普經濟政策難以推行;加上巴塞隆那發生恐襲,觸發道指在美國時間週四急跌274點。回顧上週五( 11日)恒指急跌560點,港股成交急升至接近1,400億元,意味部分投資者為震倉所嚇窒而要被逼沽貨。「同日 港股通」亦罕有出現淨流出,金額達12.3億元,意味持貨能力強如「北水」的內地投資者也要無奈沽貨,以平衡其投資組合的風險。有分析指港股成交突然急升,意味散戶接火棒,惟從另一個角度看,港股出大現成交,其實是看好港股後市走勢的強者大舉入貨的訊號。

守穩250天線牛市不變

事關今次港股牛市的領頭羊騰訊控股( 00700)業績增長強勁,次季純利急升近70%,帶領恒指補回上週五出現的下跌裂口。 倘在上週五或本週一( 14日)因短時間內急跌而減持或沽清股票的投資者,面對大市暴跌後升,應該相當無奈。其實,翻查過去大牛市市況,恒指上升過程中出現震倉情況屢見不鮮。數經典的牛市應該是2007年的大牛市,牛市在2003年3月起步,升至2006年10月始升穿在2000年出現的歷史高位18,397點。惟踏入2007年卻出現多次震倉(見圖一),最經典莫過於當年8月17日的大奇蹟日。不經不覺,這個大奇蹟日已是十年前的往事。當日恒指最多急跌逾1,200點,惟當時下午時段好友開始反攻,在一小時內恒指急升逾1,000點,最終當日恒指跌幅收窄至不足300點。因為市傳中央將會推出「港股直通車」,即容許內地個人投資者直接投資海外。好友憧憬將會有天量資金湧入,遂大舉入市掃起港股。惟當年股民經歷這個大奇蹟日之前,就要先行硬食兩次震倉。首次震倉出現於當年1月份。由於當時國際油價連日急挫,令持有大量商品期貨合約的對沖基金出現虧損,要急急平掉商品期貨合約及減持亞洲股票,以減低持倉風險。當時更有報章大字標題指出,國企指數五日跌千點跌, 10%。

其實是好友嚇走信心不足投資者的手段,稍後時間好友輕易收復失地。踏入當年3月,淡友再度上演震倉的好戲,在短時間內恒指由20,844點跌至18,659點低位。當時流行借入低息日圓、買入高息投資產品的套息交易( carry trade),惟套息交易最大破綻是日圓急升或日圓加息,導致當時港股急跌10%。惟事後看來,恒指急跌其實是另一次好友震倉。綜合上述多次震倉維持經驗,只要確定恒指仍然處於250天線以上,仍算是處於牛市階段。故在牛市期間,恒指出現任何急跌其實只是好友震走無實力投資者倉位的舉動而已。牛市震倉時間難以估計,投資者可伺機買入強勢股如騰訊,博股價再創新高。惟惠理蘇俊祺指出, MSCI中國指數可分為增長股指數及價值股指數,增長股指數市盈率達30倍,而價值股指數市盈率僅9倍,兩者估值差距會稍後時間收窄。蘇俊祺留意到小型股跑輸大、中型股,前者年初至今上升11%;相反,同期後者股價急升30%,故小型股相對吸引。如傳統工業股市盈率僅10倍多,又有派息。換言之,估值低殘的價值股亦可以安然度過震倉市況。投資者還可考慮具有特定因素支撐的概念股,這些股份的特色是攻守兼備,有助投資者免被牛市震盪淘汰出局,贏到最後。綜合近日市況,具有以下其中一種概念的股份值得留意,包括企業重組概念括企業重組概念、特別息概念及出售資產概念特別息概念及 等。地產股一向存有折讓,港股牛市則有利折讓收窄,一旦大股東推動重組,更可加快釋放資產價值及加快折讓收窄速度,故大受投資者歡迎。長實地產( 01113) 旗下的中環中心有機會被出售而; 冠君產業信託( 02778) 持有的朗豪坊商廈作全球招標,推動年初至今股價累升41.1%及38%,不但跑贏同業,更跑贏同期樓價升幅,是最好鐵證之一。

出售資產撐起股價

參考反映住宅樓價表現的中原城市領先指數,年初至今累升9.4%;而由差餉物業估價署編製的私人寫字樓售價指數,年初至今升幅為8.9%。交銀劉雅瀚解釋租金回報率隨時低過融資成本,除非能大幅加租;,否則 趁高價售樓屬合理選擇。星級地產分析員的張一鳴指出,本地財團存在一定重組機會,惟視乎掌舵人最終決定。因為他們已身為億萬富豪,「多一個零少一個零」的實質意義不大。張一鳴指出,收租業務的商業模式較銷售住宅物業模式為佳。星展唯高達丘卓文指出,財團分拆不同業務獨立上市,令業務更清晰有利集團母公司的股價做好。綜合不同分析員意見,倘個別股票擁有上述因素,其股價上升空間較大;加上利好消息持續發酵,對股價亦有支持作用,投資者可從這方面尋寶。即使恒指出現震倉,具有上述特別因素的個股之表現亦可跑贏大市。

港股進入牛市,不時出現震倉市況。(資料圖片)

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