回饋股東企業策略王道

美朝口水戰一度令金融市場緊張,然而,無論是美國總統特朗普還是北韓領袖金正恩,顯然都沒有打硬仗的準備;惟市場未習慣其恫嚇式言論的風格,也擔心局勢突變;再加上今年首七個月龐大的累積升幅,恒生指數借勢調整 鎖定一些利潤 是理所當然。

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這次業績期再次顯示績優股支撐大市的威力,科網、內銀甚至消費股,都受資金追捧。看來大市仍是有調整、難轉勢,第四季更有挑戰新高的能力。業績期已過了一半,投資者除對盈利增長超預期的反應正面外,對企業公布有利於股東價值的方案也特別興奮,這反映出市場行為有愈趨成熟的趨勢。

建立企業管治名聲

過去只有外資著重股東價值,近年港資、中資甚至國企,也加入這個潮流,派發特別股息就是其中重要一環。2014年長和(00001) s因分拆 s而分派每股7元特別股息;最近期 s藉上市20週年,宣布派發每股3.2元特別股息。國企中國神華(01088) s,在去年末期業績中,也公布派每股2.51元人民幣的特別息。企業有多餘資金,與其胡亂發展或併購,不如回饋股東,「這個 股神」畢菲特的核心投資概念,也愈來愈受到中、港大企業的重視。若這個趨勢持續,不單可建立香港優質企業管治的名聲,也可大大提高相關股份的投資價值。因為一家時刻照顧股東利益的上市公司,理應有較高的估值。 , ,此外,回購股份也是提升股東價值的工具。滙豐控股(00005) s自2016年初提出股份回購計劃以來,股價拾級而上,而投資者在每次業績後都關注滙控是否有計劃作股份回購。而其他藍籌,例如長實地產(01113) s及中國旺旺(00151) s,均屬於較積極回購的公司。股份回購有利鞏固每股盈利及股本回報率等估值參數,同樣能提高市場對股份的估值,從而帶動股價向上。其他有利於股東價值的因素,還有分拆業務、出售

資產、架構重組等企業行動,都有利於釋放股東價值。

近年這方面的活動顯然是不少,最近就有九龍倉s分拆九倉置業的動作,資產價值約2,300億元 市場除業績支持以外,更多企業主動回饋股東及釋放被低估的資產價值,才能讓股市的基礎更穩更強。

短線調整不足為懼

只要企業管治的質素提高,才可以推動港股市場的長遠發展。恒指的短線調整不足為懼,經過一輪整固及消化獲利回吐的沽壓,大市是有望挑戰更高水平。因為即使科網、內房及汽車板塊上半年升幅已大,還有估值相對低的內銀及中資電訊股可支撐大局。

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