供給側改革初見成效

上證綜合指數走勢向好,維持反覆向上走勢。下半年A股表現有機會較上半年好,雖然中央仍然希望減低槓桿,但在現水平再大幅收緊流動性的力度料應不大。

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更值得鼓舞的是,筆者開始見到企業盈利受中央長遠政策拉動,在第二季業績表現中反映,為企業帶來佳績。過去一段時間,內地經濟多由基建和投資等方面帶動,這也是內地一直以來賴以維持增長率的方式,但隨著落實經濟改革,開始有更多因為中央長遠改革措施而帶來利好影響。內銀呆壞賬壓力見頂舉例「供給側」改革對於上游行業帶來支持,改善產能及供應過剩問題,令部分原材料價格已經企穩,例如鋼鐵出現明顯改善,亦因而幫助提高企業盈利。此外,「在 供給側」改革持續,商品價格企穩,企業盈利向好的情況下,內地銀行業亦受到正面影響。事實上,內銀業是筆者近期看好的行業之一,一方面因為企業盈利好轉,呆壞賬壓力已有見頂趨勢。另一方面,銀行息差拉濶亦有助提升經營利潤。當然,相比起處於高速增長的行業如高科技、互聯網等,內銀業增長並不算強勁,筆者預計,大型銀行的增長率可能是高單位數字水平。然而,內銀業由多年走勢平平到轉勢上升,是非常利好的因素;加上目前不少國際資金仍然相對基準持有較少銀行股票,一旦轉勢的增長空間甚大。 這項轉變亦可望為A股大市帶來支持,因為大型銀行佔指數比重頗高。另外,筆者繼續看好消費板塊,消費行業不但受惠內地經濟增長,而且樂於派息,為投資者帶來資本增值和利息收入。在消費板塊之中,看好消升值所帶來的機遇,除早前提及過部分行業如家電外,受惠於中產階級冒起,生活水平提高的消費升級外,這些行業中較有實力的企業亦成功轉嫁經營成本上漲,令毛利率在成本增加的情況下能夠維持,甚至上升。業績改善支持股價零售行業表現亦理想,部分早前表現較差的企業推行了一系列改革,例如整理銷售網絡,開源節流,今年出現成效,業績改善為股價帶來支持。此外,由於環球經濟好轉,港口吞吐量好過年初預期,而且值得留意的是,內地各個港口皆出吞吐量皆出現增長,可見整體貿易增長帶來良好的上升動力。總括而言,內地企業第二季表現不俗,為投資者帶來驚喜,特別是部分經營情況轉勢,受惠改革,或是公司策略調整出現成效的企業。而部分向來強勢的消費企業,更能在銷量提升同時轉嫁成本,帶來可觀的增長。

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