第三季業績 內銀盈利高增長

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回望過去九個月,恒指上升逾26%。投資主題環繞內地經濟復甦、消費升級概念,不少企業中期業績交到功課,表現較市場預期優勝,帶動股價愈升愈有。轉眼間,港股已快將踏入第四季,並觀望第三季業績,盈利仍是選股的重要因素。安聯鍾秀霞表示,港股今次升市有盈利支持。分析員預測偏向保守,企業盈利有上調空間,股價便會有上升動力。港股升市最早主要是由上游行業帶動,例如油價回升,帶動全球商品價格回升,上游企業直接受惠。其後,「透過 供給側」,改革 過剩產能行業成功去產能,帶動盈利改善。目前看見內銀經營情況有改善,不良資產似見底,息差漸趨平穩。若內地經濟沒有出現大轉變,銀行經營能力持續改善,將對整個大市有支持。她續稱,內地保險深度偏低,保險公司着重毛利,若能推多點保障型產品,行業盈利仍具改善空間。A股市場過去兩年處整固格局,下行風險較少,市場有待復甦,對保險投資收益有幫助。同時,中保監推出很多規例,長遠有助改善保險公司運作透明度。投資者不應單單追求保單數量增長,而是更關注內險的質量有否提升。事實上,中保監去年叫停內地險企胡亂炒作,對高保證率的萬能壽險產品加強監管。 內地大型險企已積極轉型,銷售轉向利潤率較高的保障型及長期儲蓄型產品。一眾內險股中,則以平保長期堅持「價值經營」,主打長期限、保障型產品。長期保障型產品在中國平安( 02318) 壽險新業務價值中佔比達七成,而平保中期業績顯示,上半年新業務價值大增46.2%,至385.51億元人民幣。由此可見,平保較同業有更多空間釋放利潤,盈利能力較同業有保證。

經濟復甦內銀轉勢

鍾秀霞表示,內銀對經濟敏感度高,可視作為經濟風向指標。如今內銀營運有改善,是正面訊息。內銀板塊大,要短期推動個別股份則需要有足夠子彈。惟內銀至今表現落後大市,不妨留意這個板塊。自7月以來,「北水」大舉吸納內銀股,除了四大內銀外,招商銀行( 03968) 亦是內地「大媽」,愛股 可見內銀漸獲市場關注。瑞信週三( 27日)發表報告,指內地宏觀經濟向好,商品價格回升,企業現金流改善,皆令內銀基本面成為近年最佳。瑞信估計內銀今年盈利增長達6%;明年增長可加快至11%。事實上,中國銀行( 03988) 中期純利達1,037億元人民幣,按年升11.45%;不良貸款率1.38%,為四大內銀最低(見圖四),未來估值有望上調。

(中新社圖片)

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