大行報告

近日煤價走強,大行預期煤價短期仍高企,對於早前中煤能源( 01898) s交出強勁的中期業績,料可持續受惠高煤價的經營環境,煤炭業務持續支撐業績。

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煤價走強大行料中煤享其利

今年上半年中煤收入錄得371億元人民幣,按年增加41.1%;純利22.8億元人民幣,增長9.1倍;每股盈利0.17元人民幣,不派中期息。

德銀:平均煤價高於預期

德意志銀行預期,今年秦皇島煤炭價年維持在每噸620元人民幣; 2018年仍保持於約600元水平。並預期市場對煤炭的需求仍然殷切,同時行業產量增長緩慢,看好整體行業的前景。中煤上半年收入及除稅後利潤,均為市場對其全年預測約五成。德銀指,業績優於市場預期,並且符合該行預測。中煤上半年收入371億元人民幣,達到德銀對其全年預測的49%,並為市場預測的53%。期內除稅後利潤按年大升913%至22.8億元人民幣,達到該行對其全年預測的48%,亦為市場全年預測的52%。煤價方面,德銀指上半年中煤的煤炭業務平均價格達每噸502元人民幣,按年上升80%,高過該行預期。不過,由於公司加大對安全監管的投入,以及物流成本增長,自產煤的平均銷售成本按年上升18%至每噸303元人民幣,亦高過該行預期。 另外,該行亦對中煤的煤化工業務感失望,指其烯烴產品銷量按季下跌46%;同時甲醇產品出貨量亦按季大跌七成,雖然平均價格符合德銀預期,但總體利潤只達該行全年預測的33%。中煤上半年股本回報率5.5%,有所改善,每股賬面價值吸引;加上對2017年下半年及2018年的煤炭市場前景感樂觀,該行重申對中煤的「買入」,評級 目標價5.35元。

摩通:內地煤炭企業的首選

摩根大通指出,中煤已為煤價上升作好充足準備,視其為內地煤炭企業的首選,「給予 增持」,評級 目標價元4.9 。公司早前發「盈喜」,惟核心盈利錄得27億元人民幣,按年大增逾十倍,令該行感到驚喜,並為市場全年預計的61%。該行將強勁的業績歸功於煤炭業務的優秀表現。該行表示,中煤上半年每單位煤生產成本按年上升18%,令平均銷售價格上升79%所帶來的部分增長被抵

銷。惟不計算減值的除稅前利潤扭虧為盈,由去年蝕5.5億元人民幣,至今年賺62億元。期內煤化工及採磺機械的業務表現並不理想,除稅前收入分別按年下跌一半及176%。當中煤化工產品平均售價雖然升幅介乎12.6%至58.7%,但銷量下跌,以及收入錄得18%跌幅。 花旗:資產負債表強勁 花旗指出,現貨煤價格7月底開始上升,每噸上漲20元人民幣或3%。預期市場對煤炭需求,漸被市場的產量所消化,料現貨煤價格未來數月溫和下跌。中煤以2017及2018年預市盈率0.5倍交易,稍低於平均,因此保持「中性」。評級 該行表示中煤期內收入大增1.75%至17億元人民幣,惟因單位成本按季升3%,平均售價按季跌3%。加上銷量按季下跌1%,拖累純利分別按年及按季下跌37%及55%,煤炭分部毛利雖然按季亦跌9%,不過,按年仍大升106%。另外,中煤淨負債比率亦由2016年75%,改善至今年上半年的71%,由於資本支出分別按年及按季下降68%及51%;自由現金流按年改善113%,按季更大升740%。花旗認為,中煤資產負債表有強勁表現,庫存日數由2016年的67日,下降至今年的54日;週轉日數亦由90日下降至80日。故花旗下調對中煤的盈利預測7%,並對2018及2019年的預測則保持不變,同時將目標價由4.4元輕微下調至4.2元。

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