A股學堂

政治局勢緊張,牽動投資者情緒,內地A股亦處於整固期。不過從經濟、施政改革、人民幣匯價等方面看來,都不乏投資的正面訊號,預期A股仍有支持。

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看好新經濟行業

首先,從內地經濟層面來看,多項第二季經濟數據均優於市場預期,帶動第二季國內生產總值( GDP)年增率達到6.9%,不但實現中央不低於6.5%的增長目標,也是六年來首次止跌回升。隨著內地經濟向好,企業盈利前景也大幅改善。近期公布的首七個月全國規模以上工業企業實現利潤總額更達至42,000億元人民幣,增幅21.2%,改寫自2012年來同期新高,更遠勝於去年全年的8.5%增幅。同時,市場普遍將內地企業今年利潤增幅創近五年來新高,歸功於中央施政改革奏效。由於過高的經濟成本,向來是內地實體企業經營的一大挑戰,因此,「供給側」結構性改革的五大重點任務之一便是要降成本。

基調轉至金融風險管控

此外,中央自去年起透過「供給側」結構性改革消除過剩產能,並運用信貸投放與刺激房地產市場來維持增長穩定,隨經濟穩定回升,今年中央基調從保增長轉向金融風險的管控。至於接下來的改革方向,聚焦10月登場的中共第19次全國代表大會(「 19大」)所釋出改革重點,舉例來說,提升環保、國企改善公司治理、提高派息、房市正常化等。再者,「 19大」召開前夕,政策態度維穩也有望成為內地股市的支持。至於人民幣走勢,也是投資者目前相當關注的重點 之一。市場預期人民銀行於「 19大」會議後,可能進一步放寬人民幣交易浮動區間,將人民幣兌美元中間價上漲或下跌的浮動區間,從現時2%提高至3%。儘管此舉有助推動人民幣匯率市場化,但2014年3月每日浮動區間拓寬至2%以來,人民幣匯率便未測試該區間限制,投資者也擔憂會增加人民幣波動,並增加人行貨幣政策的難度。事實上,自人行5月為人民幣中間價引入逆週期調節因素以來,不僅有效控制前一日收盤價對中間價的影響,加強了人行對中間價設定的調控能力,反映人民幣匯率市場化進程仍受限制。但對股市投資者來說,貨幣穩定是好事,人民幣走勢向好,資金流走的憂慮稍緩,對A股是利好因素。自從6月宣布MSCI納入A股後,隨著資本開放持續,引領長線資金流入A股,「也讓 合格境外機構投資者」( QFII)的海外資金所偏好的高質素企業,在A股之中表現亮麗。而本地機構投資者,如壽險資金、互惠基金也將轉向具備競爭優勢、高股息等藍籌股,以往長期偏向短線炒作的散戶投機風格有望扭轉。在內地產業轉型,以及A股資本開放的雙重改革下,目前筆者最看好長期增長動力強勁的消費、健康醫療、科技等新經濟板塊,包括具備消費升級概念的消費股、受惠休閒娛樂、醫療服務等需求增加的行業,如旅遊相關、具消費特色的中藥、內地的創新藥等領域。

摩根資產管理機構業務拓展總監作者為摩根資產管理機構業務拓展總監,主要負責香港及澳門於零售及私人銀行,保險公司及獨立財務顧問之基金業務發展。

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