國策視點 內地珠寶市場階段性復甦

內地今年零售市場較去年略有復甦,但復甦勢頭仍較疲弱。以社會消費品零售總額表現來看,7月及8月放緩,表現遜預期。

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首八個月,內地社會消費品零售總累計額23.2萬億元人民幣,同比上升10.4%。其中,7月及8月均録得單月同比增速放緩,並且低於市場預期。在此背景下,金銀珠寶零售銷售額則相對表現較好。以限額以上單位商品零售額計算,首八個月累計銷售額達1,972億元人民幣,同比增長7.1%,去年同期則下跌2.1%,反映出現回暖趨勢。過去逾十年,內地黃金珠寶市場經歷快速發展、高位調整和重新復甦的三個階段。從2003至2013年,隨著經濟快速發展;消費水平的不斷提高,以及較低的黃金保有量,期內黃金珠寶行業的年均增長率保持在雙位數水平。期內,大量品牌湧現,以及市場參與者不斷增加,逐漸與傳統百貨行業同樣出現同質化競爭。在隨後經濟增速放緩、金價下跌及政策收緊等多重因素影響下,珠寶銷售由盛轉衰,銷售增速不斷下滑,而行業也出現了大量關店潮,收縮經營成為行業趨勢。

知名品牌具競爭優勢

經過三年調整後,高端消費再次出現復甦趨勢,黃金珠寶銷售從去年第四季開始觸底回升,進入新一輪增長期。以周大福( 01929) 、周生生( 00116) 和六福集團( 00590) 等代表的黃金珠寶零售店今年首兩季在內地市場,均錄得中單位數至低雙位數的同店銷售增長,走出倒退陰影。展望未來,黃金珠寶的消費需求仍將增長,但消費結搆將出現一定轉變。,首先 目前來看,黃金飾品在內 地首飾消費佔比超過一半,但隨著黃金飾品的投資與保值屬性逐漸被更專業的金條所代替,黃金飾品的需求回歸為單純的消費屬性,數量料將有所減少。其次,鑲嵌類珠寶隨著一、二線城市高端消費復甦動,以及中產階級人數增加開始加速增長,由於其相對較低的保有量,增幅超過黃金產品,去年內地鑽石鑲嵌類產品銷售總額衕比增長26%。再者,年青人的消費能力與消費意願也逐漸改變著黃金珠寶消費市場。相對而言,年輕一代的個性化消費意識顯著增強,鑲嵌首飾的種類也將從較為單一的產品向戒指、、吊墜 手鏈等多個品種擴展,價格相對較低的個性化、輕奢華首飾也將會更受歡迎。同時,行業已告別簡單粗暴的開店鋪貨模式,消費者對珠寶品牌的看重也將會使行業參與者的競爭重心從渠道建設向品牌建設轉移。總體來看,黃金珠寶的零售市場開始走出低谷,迎來了階段復甦。在這新一輪增長中,傳統黃金飾品的消費需求正在減弱,取而代之的是更具備奢侈品屬性的鑲嵌類珠寶產品。隨著年輕一代逐漸成為消費的主力群體,多元化、個性化和輕奢化的珠寶產品將更受歡迎,知名品牌預計會更具備競爭優勢。在此背景下,筆者試為,黃金珠寶零售龍頭,如周大福、周生生、六福值得關注,但因為目前市場對行業復甦前景較為樂觀,公司的股價估值已較為充分。行業的主要風險為消費復甦不及預期,以及消費者需求發生變化。

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