股海錦言股災月純屬市場雜音

每逢10月,市場慣性都有疑慮,這是股災月,1987年、1997年及2007年正是股災月,所以2017年10月,股災可能重演的陰霾都揮之不去。

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特別是今年港股大好,近乎由頭升到尾,即使9月回跌1.5%,年初至今仍累升達25%。位高可能勢危,「黑天鵝」再現並非全無機會,因此股災的提醒總有市場。然而,10月股災肯定是市場雜音,這個看法建基於港股近年的升勢以基本面推動,並無出現非理性亢奮的跡象,也見不到交投過熱、投機過度的情況。

中外資金持續流入

相反,「港股通」啟動後,、內 地中長線資金持續流入,正提升港股的估值。外資看來也受到鼓舞,正加緊部署在港股身上,從而推動今年恒生指數跑贏全球。這趨勢仍在持續,不會戛然而止。此外,過去的股災,都不難看到很多非理性現象。1997年,北京控股(00392) s在5月時以12.48元上市,首日掛牌高開至60元; 2007年中國神華(01088) s一度被投行調高目標價至100元水平,估值看齊A股並達市盈率數十倍。當時的所謂「直通車」,消息 更令恒指和國企指數出現近乎消耗性上升,在互聯互通機制未具雛型之際,市場已率先瘋狂,這就是股災前非理性的背景。反觀今時,騰訊控股(00700) s的急升是非理性嗎?答案顯然不是,極其量是升得急速一些。若以64%的中期盈利增長,加上手機遊戲的強勁表現及勢頭,騰訊股價的升勢屬合理,高達30倍市盈 率的估值更非奇談。再看今年熱透的內房板塊,不少股份的股價倍升,看似極為過熱,惟若檢視其每月公布的合約銷售數據,以及早前公布的中期業績,、今 明兩年內房板塊的業績應有保障。以龍頭內房中國恒大(03333) s為例,股價屢創新高,現時市盈率不足十倍,雖不屬便宜,但並非過分。踏入10月,美國聯邦儲備局啟動漸進「縮表」,意味開始從金融體系抽走資金,這新變化也許是市場突變的因素。不過,「縮表」不是突如其來,市場已有所準備,更重要的是目前經濟表現良好,「縮表」下的資金減少,可被經濟增長產生的新資金所抵銷。

縮表影響只屬中性

因此,「縮表」的影響只屬中性,而聯儲局漸進「縮表」及加息的政策傾向,也令金融市場大為放心。目前所見,全球金融市場的波幅在下降、經濟在復甦、新經濟巨企在日漸壯大、香港的經濟也在加快增長、內部消費在改善,種種情況都指向股市可穩步向上。港股的交投更是非常健康,每日平均約800億至1,000億元,以現時約30萬億元的市值而言,絕無過熱的跡象。因此10月股災之說只是市場雜音,可以不理。

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