Bp­vi, azio­ni do­pa­te «Ven­du­te a 62 eu­ro ma ne va­le­va­no 22»

I su­per­con­su­len­ti del­la pro­cu­ra di Vi­cen­za: «Per sti­ma­re il va­lo­re dei ti­to­li, l’esper­to del­la ban­ca ap­pli­ca­va un me­to­do af­fet­to da mol­te­pli­ci cri­ti­ci­tà»

Corriere del Veneto (Treviso e Belluno) - - Da Prima Pagina - Di Prian­te, Cen­tin

VI­CEN­ZA Il va­lo­re del­le azio­ni del­la Ban­ca Po­po­la­re di Vi­cen­za era do­pa­to, e non sol­tan­to per via del­le ba­cia­te e dei pat­ti riac­qui­sto: al­me­no dal 2012, la sti­ma fat­ta da­gli esper­ti dell’isti­tu­to di cre­di­to si ba­sa­va su un me­to­do di ana­li­si che, se­con­do la pro­cu­ra be­ri­ca, era inef­fi­ca­ce.

Per que­sto mo­ti­vo i pm ti­to­la­ri dell’in­chie­sta per ag­gio­tag­gio e osta­co­lo all’at­ti­vi­tà de­gli or­ga­ni di vi­gi­lan­za (do­di­ci le per­so­ne in­da­ga­te, ot­to nel pri­mo tron­co­ne di ac­cu­se chiu­so mer­co­le­dì) si so­no ri­vol­ti a tre su­per-esper­ti, po­nen­do lo­ro una se­rie di que­si­ti. Si trat­ta del di­ret­to­re del­la Ban­ca d’Ita­lia Gae­ta­no Pa­ri­si, del­la com­mer­cia­li­sta Lara Ca­stel­li e del pro­fes­so­re di Eco­no­mia dell’Uni­ver­si­tà di Bo­lo­gna, Roberto Ta­sca. Ne è usci­ta una con­su­len­za tec­ni­ca di 338 pa­gi­ne - fi­ni­ta agli at­ti dell’in­chie­sta - nel­la qua­le si ana­liz­za­no le de­ci­sio­ni as­sun­te tra il 2012 e il 2015 dal vec­chio ma­na­ge­ment di Bp­vi.

Tra i que­si­ti che la pro­cu­ra ha po­sto ai con­su­len­ti c’era, ap­pun­to, quel­lo di sta­bi­li­re qua­le fos­se il va­lo­re rea­le del­le azio­ni del­la Ban­ca, per con­fron­tar­lo con il prez­zo al qua­le ve­ni­va­no ven­du­te nel 2012 (62,5 eu­ro) fi­no ai 48 eu­ro fis­sa­ti dall’as­sem­blea nell’apri­le di tre an­ni do­po. Il ri­sul­ta­to è im­pie­to­so. Stan­do al­la con­su­len­za, «sen­za dub­bio, l’af­fi­da­bi­li­tà del me­to­do (ap­pli­ca­to dall’esper­to Bp­vi per sta­bi­li­re il va­lo­re dell’azio­ne, ndr) è af­fet­ta da mol­te­pli­ci cri­ti­ci­tà», a co­min­cia­re dal fat­to che avreb­be «del tut­to omes­so di ef­fet­tua­re qual­si­vo­glia ve­ri­fi­ca» in me­ri­to al­le pro­spet­ti­ve red­di­tua­li dell’azien­da.

A que­sto pun­to, i con­su­len­ti tec­ni­ci del­la pro­cu­ra han­no pro­va­to a ri­cal­co­la­re il va­lo­re dell’azio­ne sul­la ba­se del Di­vi­dend Di­scount Mo­del (Ddm), il mo­del­lo di ana­li­si più dif­fu­so. È emer­so che il va­lo­re rea­le dei ti­to­li era la me­tà di quel­lo de­ter­mi­na­to dal pe­ri­to del­la ban­ca. Que­st’ul­ti­mo a fi­ne 2012 lo sti­mò in 62,52 eu­ro men­tre, se­con­do gli esper­ti con­sul­ta­ti dai pm, l’azio­ne del­la Po­po­la­re non an­da­va pa­ga­ta più di 29 eu­ro (il 54% in me­no). Stes­sa si­tua­zio­ne a fi­ne 2013 (35,16 eu­ro di va­lo­re rea­le a fron­te dei 62,5 de­ter­mi­na­to dall’esper­to Bp­vi); e a fi­ne 2014 (34 eu­ro con­tro i 51,4).

E non è fi­ni­ta. La pro­cu­ra di Vi­cen­za ha chie­sto ai tre esper­ti an­che «la sti­ma del va­lo­re dell’azio­ne Bp­vi al net­to del ca­pi­ta­le fi­nan­zia­to», in pra­ti­ca qua­le sa­reb­be sta­to il rea­le prez­zo del ti­to­lo to­glien­do dal ca­pi­ta­le eco­no­mi­co del­la ban­ca sia le ba­cia­te che i pat­ti di riac­qui­sto, le fa­mo­se let­te­re che ga­ran­ti­va­no a una ses­san­ti­na di so­ci «for­tu­na­ti» il riac­qui­sto del­le lo­ro quote. E qui il prez­zo sti­ma­to da­gli in­ve­sti­ga­to­ri si di­sco­sta an­co­ra di più da quel­lo del­la ban­ca: si va dai 22 eu­ro del 2012 ai 24 eu­ro del 2014.

Ma qual era il sen­so di tut­to que­sto? Se­con­do i fi­nan­zie­ri che da due an­ni in­da­ga­no sul crac del­la Po­po­la­re, a Zo­nin in­te­res­sa­va il prez­zo del­le azio­ni per fa­vo­ri­re gli au­men­ti di ca­pi­ta­le e man­te­ne­re il con­sen­so at­tor­no ai ver­ti­ci: mag­gio­re era il va­lo­re dei ti­to­li, più ri­sul­ta­va­no ap­pe­ti­bi­li. E que­sto no­no­stan­te - si leg­ge nell’in­for­ma­ti­va del­le Fiam­me gial­le - emer­ga «la so­stan­zia­le as­sen­za di qual­sia­si ri­fe­ri­men­to al­la con­grui­tà ef­fet­ti­va del prez­zo».

E co­me era im­por­tan­te il va­lo­re del­le azio­ni, era al con­tem­po ne­ces­sa­rio - nel­la vo­lon­tà dell’ex pre­si­den­te «man­te­ne­re ef­fi­cien­te un “si­ste­ma” di com­pra­ven­di­ta del­le azio­ni», so­sten­go­no gli in­ve­sti­ga­to­ri. Con due obiet­ti­vi: «so­ste­ner­ne il va­lo­re» e «sti­mo­la­re e so­ste­ne­re gli ac­qui­si­ti a fron­te del­le in­ces­san­ti do­man­de di ven­di­ta». Que­sta la re­go­la dell’ex pa­tron del­la ban­ca, quel­la che espo­ne a un con­si­glie­re in un Cda del mag­gio 2012: «La re­go­la, se vuoi che fun­zio­ni que­sta ban­ca e se vuoi che le azio­ni ab­bia­no un va­lo­re, il se­gre­to - spie­ga Zo­nin - è di com­prar­le quan­do uno le vuol ven­de­re per­ché al­lo­ra c’è un mer­ca­to e un va­lo­re». Ma di au­men­tar­ne il prez­zo, in quei me­si, non se ne par­la­va. Su que­sto l’al­lo­ra pre­si­den­te era sta­to chia­ro. Nel Cda di un an­no do­po, co­me ri­sul­ta dall’au­dio ac­qui­si­to dal­la pro­cu­ra, Zo­nin è pe­ren­to­rio: «Scor­dar­ti di au­men­ta­re il va­lo­re del­le azio­ni per i pros­si­mi cin­que an­ni, bi­so­gna im­pie­ga­re tut­ti gli uti­li per i bu­chi che so­no sta­ti fat­ti, so­no ba­sto­na­te, bi­so­gna es­se­re se­ve­ri nel­la se­le­zio­ne del cre­di­to». E an­co­ra: «Il pro­ble­ma del­le Popolari è che quan­do si ini­zia­no a ven­de­re le azio­ni e tu non le com­pri per­ché non hai più il fon­do ac­qui­sto azio­ni pro­prie che va a de­pri­me­re il pa­tri­mo­nio, tu sei fi­ni­to». Ed ec­co co­me cre­de­va di sal­va­re la ban­ca: «Si de­ve di­re agli uo­mi­ni an­da­te in gi­ro a tro­va­re qual­cu­no che com­pri cen­to azio­ni. A cen­to azio­ni al­la vol­ta con il si­ste­ma che ab­bia­mo fat­to... con cen­to azio­ni fac­cia­mo fa­ti­ca... ab­bia­mo fat­to un mi­ra­co­lo». Tut­to per man­te­ne­re un’im­ma­gi­ne di ap­pa­ren­te so­li­di­tà del­la ban­ca. «Se non aves­si­mo fat­to quel­lo non sa­rem­mo ar­ri­va­ti con­ti­nua Zo­nin - in­ve­ce ab­bia­mo fat­to un fi­gu­ro­ne(...) ab­bia­mo una buo­na im­ma­gi­ne». Pec­ca­to fos­se un’im­ma­gi­ne di­stor­ta.

In­da­ga­to Gian­ni Zo­nin è sta­to pre­si­den­te del­la Po­po­la­re

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