«Ades­so il ri­schio è la li­qui­di­tà»

«La ricetta: prag­ma­ti­smo e fles­si­bi­li­tà»

Corriere della Sera - - Primo Piano Politica Monetaria - M.sab. M.sab.

An­co­ra una vol­ta Ma­rio Dra­ghi ha di­mo­stra­to un gran­de equi­li­brio con le scel­te che ha co­mu­ni­ca­to og­gi al mer­ca­to. Da un la­to ha ac­con­ten­ta­to i “fal­chi”, co­lo­ro che chie­do­no l’ab­ban­do­no del Qe, ma dall’al­tro si è la­scia­to le ma­ni li­be­re as­si­cu­ran­do che i tas­si ri­mar­ran­no sui li­vel­li at­tua­li al­me­no fi­no al­la me­tà del pros­si­mo an­no». Marco Maz­zuc­chel­li, ban­chie­re in­ter­na­zio­na­le, per mol­ti an­ni al­la gui­da di Ju­lius

Marco Maz­zuc­chel­li ban­chie­re in­ter­na­zio­na­le, è sta­to al­la gui­da di Ju­lius Bär e RBS

Bär, RBS e Cre­dit Suis­se ap­prez­za la stra­da in­tra­pre­sa da Fran­co­for­te.

Qua­li le in­co­gni­te?

«Si sta pro­fi­lan­do a li­vel­lo si­ste­mi­co un ri­schio di li­qui­di­tà su­pe­rio­re a quel­lo di au­men­to dei tas­si di in­te­res­se. Un ri­schio in­si­dio­so so­prat­tut­to in un con­te­sto di ral­len­ta­men­to del­la cre­sci­ta del Pil».

Que­sto che co­sa si­gni­fi­ca in con­cre­to?

«Vuol di­re che l’eu­ro­pa, a dif­fe­ren­za de­gli Sta­ti Uni­ti, si tro­ve­rà nei pros­si­mi an­ni a do­ver fron­teg­gia­re una pro­ba­bi­le si­tua­zio­ne di ral­len­ta­men­to eco­no­mi­co po­ten­do con­ta­re su di una mi­no­re ef­fi­ca­cia del­la po­li­ti­ca mo­ne­ta­ria, vi­sto che la fa­se di nor­ma­liz­za­zio­ne ini­zia­ta og­gi è mol­to più ar­re­tra­ta ri­spet­to al ci­clo av­via­to ne­gli Sta­ti Uni­ti or­mai da al­cu­ni an­ni. In al­tre pa­ro­le: gli Usa po­tran­no ri­dur­re i tas­si, l’eu­ro­pa no per­ché non sa­ran­no mai sa­li­ti».

Imer­ca­ti han­no rea­gi­to po­si­ti­va­men­te al­le mi­su­re di usci­ta dal Qe an­nun­cia­te og­gi a Fran­co­for­te. Bor­se in rial­zo, cam­bio dol­la­ro/eu­ro al di sot­to di quo­ta 1,17 e spread Btp Bund, in ca­lo an­che ri­spet­to al­la chiu­su­ra di ie­ri, di­mo­stra­no che gli in­ve­sti­to­ri han­no fi­du­cia nel­la ma­no fer­ma del­la Bce». Pao­lo Ba­si­li­co, fon­da­to­re, azio­ni­sta e ceo di Kai­ros Part­ners sgr, ve­de con­ti­nui­tà nell’azio­ne di go­ver­no del­la mo­ne­ta di

Pao­lo Ba­si­li­co fon­da­to­re, azio­ni­sta e ceo di Kai­ros Part­ners sgr

Fran­co­for­te

Le mi­su­re più ap­prez­za­te dal mer­ca­to?

«È pia­ciu­to so­prat­tut­to l’at­teg­gia­men­to di fles­si­bi­li­tà e prag­ma­ti­smo di­mo­stra­to da Fran­co­for­te. Non c’è nes­su­na azio­ne ideo­lo­gi­ca die­tro le decisioni as­sun­te og­gi e la Bce ha di­mo­stra­to di es­se­re pron­ta ad adat­tar­si al­la si­tua­zio­ne eco­no­mi­ca del mo­men­to de­ci­den­do in ba­se al­le cir­co­stan­ze».

Qua­li con­se­guen­ze per l’ita­lia?

«Il ca­so ita­lia­no è sta­to trat­ta­to co­me un epi­so­dio iso­la­to, do­me­sti­co, che non in­ci­de nel determinare le po­li­ti­che di in­te­res­se co­mu­ne dei Pae­si dell’eu­ro­zo­na».

Quin­di una pe­na­liz­za­zio­ne?

«Non di­rei, con­fer­man­do il li­vel­lo dei tas­si an­co­ra per un an­no Dra­ghi ha fat­to un fa­vo­re all’ita­lia. Inol­tre l’ac­qui­sto di ti­to­li, se ne­ces­sa­rio, sa­rà uno stru­men­to che ver­rà uti­liz­za­to an­che in fu­tu­ro».

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