脫售案降成本改善CIR聯昌國際看高一線

吉隆坡7日訊│分析員正面看待聯昌國際(CIMB,1023,主板金融股)脫售大馬以外的證券經紀業務半數股權給中國銀河證券公司,因為這有助于降低成本,進而大幅改善該銀行的成本對收入比率(CIR),因此分析員紛紛上修其盈利預測和目標價。

Oriental Daily News (Evening Edition) - - 國際財經 -

儘管以上脫售行動備受看好,但是聯昌國際的股價在周三(7日)並沒有受此消息激勵,全天反而微跌3仙或0.45%,以6.71令吉閉市,成交量為2093萬2500股,是第18大熱門股。

聯昌國際昨天宣布以1億6700萬新元(約5億1500萬令吉)的轉手價,脫售大馬以外的證券經紀業務的50%股權給中國銀河證券公司,過后也將與對方探討整合國內證券業務的詳情。

聯昌國際海外證券經紀業務所涉足的市場,包括印尼、新加坡、泰國、香港、韓國、印度、英國和美國。

達證券分析員認為,中國銀河證券公司以聯昌國際海外證券經紀截至2015年12月31日止的淨資產價值1.3倍為基準計算,所開出的收購價合理。

「這次股權收購價與領域歷史合併收購價格一致。我們也樂觀看待雙方的聯營夥伴關係,相信聯昌國際將從中國銀河證券廣大的網絡和專業的技術中獲益。」

另外,艾芬黃氏資本分析員指出,在獲得相關監管機構批准后,這起股權脫售案預計會在2017年杪或2018年完成。屆時,聯昌國際料從中賺取1億8000萬令吉的收益(包括脫售收益及股權重估賬面價值)。

「一旦股權脫售收益入賬,聯昌國際的CIR預估將改善100至150個基點。」

該分析員原先預測聯昌國際2017至 2019財政年( 12月31日結賬)的CIR為51%。

豐隆投行分析員也贊同地說,從2018財政年起,聯昌國際的CIR預計將改善100至150個基點,或3億令吉至3億5000萬令吉。但是,他認為,這起脫售案對2017財政年的CIR影響甚微。

同時,他指出,這預計也將把該銀行截至今年3月杪的第一資本(CET-1) 11.5%,推高30個基點,至11.8%,進而助聯昌國際在2018年實現設下的第一資本目標12%。

聯營關係正面

無論如何,在6名追蹤聯昌國際的分析員中,只有1名建議「買進」,其餘的5名均給予「守住」投資評級(見表),當中,大馬投行和MIDF研究分析員皆因聯昌國際近期股價大漲,而各把該銀行的投資評級下修至「守住」。

不過,多數分析員基于上述脫售案帶來的成本節省效益,以及聯營關係帶來的潛在協同效應,而紛紛調高聯昌國際未來3個財政年的盈利預測和目標價。

豐隆投行分析員指出,隨著聯昌國際此次股權脫售預計可節省3億5000萬令吉的成本,他將2017至2019財政年的盈利預測,各上調2.3%、3.1%,以及2.9%,進而上修目標價至6.30令吉,原為5.93令 吉。

此外,達證券分析員也將聯昌國際2018和2019財政年盈利預測,從49億3340萬令吉和53億5070萬令吉,上修至49億5990萬令吉和53億7830萬令吉,並把目標價從6.70令吉,調高至7令吉。

與此同時,艾芬黃氏資本也將目標價從7令吉,調高至7.50令吉;肯納格研究分析員亦上修目標價至6.90令吉。

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