美國還能借多少兆?

Oriental Daily News (Evening Edition) - - NEWS - 朱冠華財經書籍《美元末日》作者

全球經濟主流觀點是認為美國已經復甦了,美聯儲會走向逐步升息之路。但若能仔細觀察所謂的復甦,就能明白這次的復甦之脆弱,遠高于過去的任何一場經濟復甦。所以認為美聯儲能順利升息,以及讓其資產負債表減少至合理水平,以防止惡性通脹的發生,那完全是不可能的。

不管市場上的樂觀情緒有多高,無可否認的一個事實,就是儘管推出了史無前例,規模龐大的量化寬鬆政策和長期超低利率的支持,美國這十年來國內生產總值(GDP)增速卻連3%都不到,遠低于上次金融危機爆發前的水平。這反映了美國經濟內在問題不像媒體報導的那樣樂觀,潛在隱憂非常大。

金本位制時代,經濟成長主要來自生產力的增長,貨幣信貸只是次要成分,且主要目的在于維持物價穩定而非貨幣刺激。但是自金本位制被美國單方面廢除, 全球第一次被拉入法幣時代后,一切都改變了!

法幣體系下,經濟成長主要因素除了過去的生產經濟外,還有佔相當影響力的貨幣經濟。相比起發展中國家,發達國家在經濟上對貨幣經濟依賴度更高,這是因為他們生產力的提升空間相比發展中國家來的增長幅度顯得比較有限。

製造更多債務

貨幣經濟推高的GDP只是一種通貨膨脹現象,而非真實的成長。貨幣政策推動的經濟特點就是會推高貨幣發行量的同時,也製造更多債務,隨后物價會體現貨幣(債務)的濫發而提高。簡單來說,貨幣經濟發展模式和金字塔騙局類似,需要增發貨幣,債務驅動來推高名目經濟成長,一直到債務人無法承擔債務為止,最后會以金融危機來結束這一經濟模式。

只要明白其中道理,你可以直接繞 開美國所謂生產力成長數據,因為生產力和生產量往往會混淆,你很難準確量化評估。但是若要反映生產力成效,你可以直接觀察人民實質薪資所得。可這點在美國因為通脹因素,實質薪資是衰退的。可見貨幣經濟成長遠快于生產經濟成長.特別是對于嚴重依賴貨幣經濟,大玩金融巫術的美國,這現象更為明顯。

你也可以直接觀察美國當前的債務規模相比金融危機前的變化。美國在2008年爆發金融危機時,全國總債務約50兆美元( 215兆令吉) ,現在卻高達64兆美元(275兆令吉)。這增加的14兆美元(60兆令吉)債務中,貢獻最大的美國聯邦政府8.63兆美元( 37兆令吉) ,其次是非金融企業的1.83兆美元(7.8兆令吉),然后是消費信貸的1.12兆美元(4.81兆令吉)。但是,就算是非金融企業增加的債務多數也沒有用在增加投資,而是在回購股票上。

所以這些增加的債務多沒有用在生 產,而是消費。其中以美國聯邦政府負擔最大的那一份。這就是為何美國這次的經濟復甦相比網絡泡沫后的復甦更沒有力,而網絡泡沫后的復甦比起1980- 2000年間的復甦更沒力的原因。這次美國經濟的復甦,是政府通過增加8.63兆美元債務達成的。嚴重依賴聯邦政府擴大開支,債務驅動的經濟模式,能承受政府減少開支所帶來的衝擊嗎?在民間可承擔的債務空間有限的現在,就算擴大開支,債務近20兆美元(86兆令吉)的美國聯邦政府還能增加多少8.63兆美元債務呢?這樣胡亂擴大債務,又怎樣使人不會對美元產生信心危機呢?

經濟週期通常七年一次,現在美國經濟復甦時間已經長達十年了,當下一波經濟衰退即將來臨前,美國聯邦政府又需要借多少錢維持經濟,美聯儲又如何縮表(資產負債表收縮)呢?

托超低利率之福,美國聯邦政府的利息開支只佔稅收的7.7%。但美國若不能控制債務攀升,通脹遲早推高利息成本,到時候無論選擇什麼政策,債務壓力遲早會加速美元本位的終結。

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