走出97金融風暴大馬20年後今非昔比

Oriental Daily News (Evening Edition) - - 國際財經 - 黃義傑

吉隆坡6日訊│對大馬來說,過去的20年就是一個從亞洲金融風暴全面復甦的歷程。過去2年,大馬股市出現一波接一波的外資撤離行動,而令吉匯率也幾近下探亞洲金融風暴時期的低點,但仍成功挺過來,沒有再祭出資本管制的下下之策,更有信心地應對動盪環境的衝擊。

1997年7月2日,泰銖遭到狙擊,投機者打響了風暴的第一炮。接下來,區域市場如大馬、印尼、韓國、香港的金融市場接連出現大動盪,宛如多米諾骨牌一一倒下。富時大馬綜合指數(KLCI)從1997年2月26日的1265.37點高峰,短短一年半內蒸發近八成,在1998年9月1日跌至262.70點的低谷,才絕地反彈。

雖然股市並不見得是反映經濟的準確指標,但從區域股市20年來的表現看來,大部份受亞洲金融風暴衝擊或波及的地區,都已經復甦過來,包括大馬。

其中,當年傷得最深的國家之一--印尼,其標竿股指雅加達綜合指數(JCI)卻是20年來漲幅最大的股指,高達7倍。

大馬的綜指則在區域內排名第7,20年來的漲幅達62.87%,比印尼、韓國、菲律賓、泰國、中國和香港。

排名前列的國家主要有2種,即當年遭受傷害最深的國家,如印尼和泰國,以及成功一舉衝破中等收入陷阱,晉身先進國者,如韓國。反之,漲幅排行較低的市場如新加坡、台灣和日本,則是當年受創相對較少的地區。

此外,特定國家也受本身的結構性因素糾纏,經濟一直停滯不前,如日本。

相比馬股漲幅只有六成,這20年來,大馬的經濟規模卻擴大了1.7倍。

根據世界銀行的數據,大馬在1997年的國內生產總值(GDP)達1100億美元(約4730億令吉) , 2016年則達2964億美元(約1兆2744億令吉)。

股匯南轅北轍

貨幣的表現則和股市南轅北轍。亞洲金融風暴爆發的導向線就是貨幣,當年國際投機客先是狙擊泰銖,迫使泰國央行讓泰銖自由浮動,卻未能遏阻泰銖的跌勢,投機客如入無人之境,一一狙擊區域各個貨幣。

20年過去,股市表現最好的印尼,其印尼盾卻進一步貶值4.5倍。不僅如此,其它貨幣如令吉、菲律賓披索、韓元和泰銖,在這20年中都貶值,未能回到原先的水平。

這是因為過去2年,國際資金市場非常動盪。而且,大多為出口導向經濟體的亞洲國家,或多或少也傾向于讓匯率保持 在相對較低的水平,以利惠經濟。

令吉匯率在1997年7月2日的價位為1美元兌2.5248令吉,5個月后,在1998年1月9日跌至4.7125的歷史低谷水平。

隨后,國家銀行在1998年9月落實資本管制,把令吉匯率釘死在3.80,一直在2005年7月才鬆綁,令吉匯率後來持續升值,2011年7月一度上探2.95。

不過,過去2年,伴隨美國聯邦儲備局(Fed)收回寬鬆政策、油價腰斬,以及一個大馬發展公司( 1MDB)醜聞爆發,令吉再跌至今年1月3日的4.5005,距離刷新歷史新低紀錄,只差一步之遙。

然而,經過20年的金融市場改革,大馬更有信心面對這場類似亞洲金融風暴的資金大挪移危機,政府堅持不再重施故計,抬出資本管制政策。這是因為,大馬用了20年來改善曾經脆弱的金融市場,恢復外資的信心,不能再前功盡棄。

接下來,大馬應該從股市漲幅排行榜中吸取的教訓是,設法進一步改革經濟,晉身高收入國,擺脫高不成、低不就的窘境。否則,終有一日,印、泰、菲等發展水平落后大馬的國家,將趕到我國的前頭。

1997年7月2日,泰銖遭到狙擊,投機者打響了風暴的第一炮,區域市場大動盪。

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