雲升盈利加速增長

Sin Chew Daily - Metro Edition (Day) - - 綜合財經 - 洪建文/報道

(吉隆坡23日訊)雲升控股(YINSON,7293,主板貿服組)將在下週公佈2017財政年上半年財報,大馬研究預見公司將交出及格成績單,並相信在Genesis浮式生產儲油卸油船(FPSO)提前投產和潛在新合約流扶持下,2018財政年盈利增速將進一步加快。

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雲升控股將在下週公佈2017財政年上半年財報,大馬投行認為總體表現將符合預期,其中次季盈利在低營運成本和馬幣貶值帶動下,將錄得按季增幅。“但是,我們相信雲升控股盈利加速器僅會在2018財政年出現,因Genisis將在明年1月進行交收。"

同時,油氣期刊《Upstream》報道,雲升控股和阿瑪達(ARMADA,5210,主板貿服組)是“唯二"競標西班牙雷普索爾(Repsol)查隆多(Ca Rong Do)油氣工程FPSO服務的油氣公司。

大馬投行表示,若雲升控股成功取得越南新合約,假設FPSO的10年租賃資本開銷為6億5000萬美元(約26.65億令吉)、49%持股和15%工程內部回酬率(IRR),預見相關工程將提高雲升控股現每股4令吉26仙目標價15%或56仙。

“儘管油氣領域前景疲弱,但越南和西非需要更多天然氣來發電,我們相信新FSPO機會依舊存在。"

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該行說,查隆多FPSO工程料在今年杪釋出,雲升控股也積極探討更多FPSO工程,其中包括意大利埃尼(Eni)的尼日利亞ZabaZaba-Etan工程。

相關工程需要比雲升控股現有140萬公噸的Genisis更大的儲藏空間,儲藏量要求達到170萬公噸,可能需要耗資10億美元建造。

ZabaZaba-Etan工程將在10月中旬提呈技術競標,最快預計於2017年第二季頒出,但基於環繞相關工程的貪瀆調查仍在進行,埃尼最終投資決定可能生變。

另一方面,大馬投行認為,基於加蓬(Gabon)Olowi油田表現遜色,因此Knock Adoon的FPSO合約可能在2018年10月屆滿前遭到中止,但相信對雲升控股的估值影響不大,主要是公司可回收全額的中止費用。“不過,這可能削減集團2018財政年盈利高達5%。"

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整體來看,大馬投行相信雲升控股成本撙節措施將提振FPSO業務營運效率,上調2017財政年盈利目標11%,同時2018財政年盈利目標也隨Genesis提前投產上修10%。

大馬投行表示,市場憧憬雲升控股將在10月杪派發特別股息,帶動股價自7月初起累積上漲20%,但相信股價仍潛存上升空間。

“雲升控股手握57億美元訂單,已確保未來盈利能見度,同時該股現有本益比僅為15倍,比戴樂集團(DIALOG,7277,主板貿服組)和國油氣體(PETGAS,6033,主板工業產品組)等同儕的逾20倍為低,因此維持其`買進´評級,目標價則調高至3令吉70仙。"

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