森那美售資產獲好評

Sin Chew Daily - Metro Edition (Day) - - 財經 -

企業焦點 洪建文/報道

(吉隆坡2日訊)森那美(SIME,4197,主板貿服組)第五度與大股東進行資產買賣活動,獲得市場普遍好評,分析員相信賣地計劃雖對財測影響不大,但卻將為分拆上市的產業臂膀加分不少,有望提升後者上市估值水平。

森那美週二宣佈,建議以6億2500萬令吉現金價,將Serimas發展公司(SDSB)的40%股權賣給大股東國民投資公司(PNB),市場反應普遍正面,其中MIDF研究預見這有利於集團降低淨負債比至0.28倍,比較今年3月杪為0.3倍。

“我們發現SDSB土地與投資產業市值達到27億9000萬令吉,因此以重估淨資產估值(RNAV)計算,40%股權價值為12億3000萬令吉,整個交易價雖比RNAV折 價39%,但仍處於領域交易的26至46%合理水平。”

安聯星展研究說,整個脫售計劃將在今年杪完成,這最終將反映在分拆上市的森那美產業財報上,相信這將推高產業臂膀估值。除SDSB外,森那美現也持有關丹彭亨控股和Mostyn發展各30%股權及邵氏兄弟私人有限公司36%股權,興業研究說,若森那美也悉數脫售聯號公司股權,將為森那美產業上市前帶來額外現金流來償還債務。

不過,達證券和肯納格研究則對整個交易持“中和”態度,其中達證券稱土地會緩步增值,產業發展商賣地,而非自行發展實屬罕見。

“但是,相關土地全位於森那美策略發展地區之外,加上40%股權以為着集團恐難在未來發展計劃佔據主導地位,因此脫售計劃仍屬合理。”

每股盈利4.48仙

盈利影響方面,聯昌研究表示,這已是森那美和國投持有多數股權的公司第五次交易,預期整個交易將為集團帶來3億零500萬令吉盈利,並兌現在2016至2018財政年之間,從而拉高集團淨利13%,抑或每股盈利4.48仙。

“不過,我們在整個交易完成前,未將相關因素納入盈利考量。”

大眾研究認同,稱整個交易案細節仍未明朗,加上這只會帶來一次性盈利影響,因此維持森那美財測不變。

整體來看,各大證券行仍在觀望森那美未來動作,因此普遍按兵不動,其中興業研究認為,森那美股價雖從低位反彈逾20%,但市場仍在等候新上市架構和中期盈利動能來源等消息。

“更重要的是,外資持股在過去8個月從12%攀至15.3%,也 顯示出市場憧憬上市將帶來增值效應,特別是森那美產業上市的諸多細節仍未公佈。”

受到賣地消息激勵,森那美週三股價開高走高,全日起1仙至9令吉39仙。

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