貿易戰停火2關鍵

美中貿易戰愈打愈烈，也引發外界關注這場戰爭究竟何時結束？專欄作家塔普林（Nathaniel Taplin）在《華爾街日報》撰文指出，停戰關鍵有二，分別是美國通膨與中國經濟成長。不過迄今美中兩大經濟體都尚未陷入危險區，意指在短期兩國貿易緊張可能還會加劇。

塔普林認為，最近在美國有兩項經濟發展，可能對於在中美貿易上主戰的官員造成新的問題。

第一是聯儲局偏好的通貨膨脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）已經升破2％目標，為2011年來首次。

第二是美國長短期公債殖利率利差已縮減至10年低點。一旦利差轉負，意味美國經濟衰退不遠矣，因為聯儲局必須大幅調升利率以抑制通膨再度攀高。

目前特朗普政府所能課徵關稅、但不會帶動通膨走揚的產品已經愈來愈少。這次包括服飾、家具與電視機零組件等項目都在美國對中國課稅的清單內。在同時觀察未來通膨動向的領先指標－美國薪資，也已快速增長。

根據官方資料顯示，今年6月美國民間部門的平均周薪年增近3％，為2011年最大增幅。如果薪資與通膨的關係依然存在，這意味即使沒有貿易戰攪局，美國核心通膨到2019年中可能再度升高。

即使通膨屆時並無如預期遽升，不過美國與其最大貿易夥伴爆發可能引發物價上揚的衝突，對於想競選連任的特朗普也不是太明智的選擇，特別是現今油價仍居高不下。

至於中國的問題則是截然相反。雖然通膨處在控制中，不過成長前景卻岌岌可危。今年前5月中國投資僅年增6.1％，為本世紀初來最糟。此外對影子銀行加強取締，也使部分企業無法取得資金、出口成長也呈現減緩跡象。

如果成長持續疲弱，北京當局勢必要推出新的刺激措施，這也使北京企圖去槓桿的努力化無烏有。為避免該情況發生，中國恐被迫在貿易戰上讓步。 （工商時報）