坐擁威省大片地皮 恆大置地值得長期投資

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專攻檳城的中小型發展商- -恆大置地( TAMBUN, 5191,主板產業股) ,是由土木工程師出身的董事經理鄭克生、晉緯控股( CHINWEL, 5007,主板工業股)董事經理蔡永泉等一批股東創辦。目前,鄭克生持有33.25%股權,而蔡永泉則持有8.43%股權,分別是第一和第二大股東。

該公司在18日公佈2017年首季業績,淨利按年微增1.6%,至2400萬令吉,但營業額卻萎縮9.9%,至8047萬令吉。

2原因備受關注

恆大置地原本是一家鮮少受投資者注意的產業股,但近年來越來越受到關注,主要是因為2個原因。

第一,公司業績表現不俗,並曾經連續2年被知名國際財經雜誌《福布斯》( Forbes)選為「營業額10億美元以下的亞洲200家最佳企業」之一。

第二,檳城第二大橋在2014年通車後,恆大置地在威省( Seberang Perai)南部的大片地皮備受矚目。在威南的都加灣,去年11月竣工的新欣名牌城( Design Village),以及料將在明年杪竣工的檳州宜家( IKEA)分店,都預料可吸引大量人流和新常住人口,且檳州宜家分店是檳城州政府推行的「Aspen Vision城鎮」大型發展項目的一部份,看頭十足。

就大環境而言,檳島缺乏土地,儘管有東家集團( E& O, 3417,主板產業股)的填海造鎮項目,但檳城發展焦點至少有一部份會分散到威省,這是遲早會出現的長期趨勢,尤其是在檳城第二大橋落成後,更為此趨勢提供了必要的助力。而且,州政府也有意興建檳城第三大橋,儘管如此建造大橋或海底隧道的計劃,讓州政府仍和聯邦政府爭論不休,目前尚無定案。

微觀而言,恆大置地在威省坐擁面積406英畝的地皮,其中381英畝距離 都加灣僅15分鐘車程,是當地的大地主之一。該公司在上述381英畝的Pearl City項目,發展總值( GDV)高達28億令吉,目前仍處初期發展階段,保障了長期盈利前景。

值得注意的是,恆大置地在2015和2016年都面對銷售額萎縮的局面,但通過調整產品組合和改善營運效率,推高賺幅,加上該公司開始因Pearl City商場和GEMS國際學校的落成,而享有更多租金收入,導致其淨利在2015年僅微跌1%,至1億零112萬令吉,而在2016年,重新成長11%,至1億1220萬令吉。

這種情況持續至今年首季。營業額持續疲弱,顯示房產市場仍無起色。

由此可見,恆大置地的管理能力不俗,儘管面對產業市場買氣疲弱,包括今年進一步把銷售額目標下調至1億8000萬令吉,但盈利水平不至于大幅波動。該公司的地皮所在地點較為單一,主要都是威省,確實可能導致該公司過度依賴威省,業務風險較大,但其現金充裕,淨負債率只有3.23%,有足夠的財務能力擴大地庫。

以目前的股價水平而言,恆大置地的本益比( PE)只有5.7倍,遠低于另2只檳城產業股─ ─東家集團的63倍,以及瑋力產 業集團( IVORY, 5175,主板產業股)的20倍。

此外,該公司每年把三至四成的淨利拿來派發股息,以目前的股價水平和去年的股息數額計算,週息率逾6%,頗具吸引力。

憑單即將到期

從這點而言,恆大置地確實值得長期投資,今年的銷售額可能仍無甚看頭,但在宜家分店于2018年落成後,前景可期。不過,考慮到全國大選在即,若您想要謹慎起見,不妨在大選後,觀察檳城州政府的政權變化,再做投資決定。

另外,該公司的憑單將于5月30日屆滿。

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