經濟仍穩定 股市不易崩盤

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造成這種現象的主要原因是世界各大央行的行為,它們在長達10年之久的對抗通縮的努力中,通過非常低的利率和名為「量化寬鬆」的債券購買計劃,壓低借款成本。 對債券來說,收益率下降意味著價格上漲。對股票而言,經濟增長緩慢和溫和通脹的環境,意味著企業利潤備受追捧。 5大科技公司的2017年利潤,將達到1090億美元,比去年這些公司報告的990億美元高出10%。

避開高估值股市

若今後幾年利率依然保持低位,未來的投資利潤可能變得更低,但這樣的結果也支持了高估值可能持續的觀點。因克表示,「這種情況並非沒有應對的辦法。」他補充稱,沒有法律要求利率和通脹必須上升。

他說, GMO正在避開估值過高的股市、但即便現狀持續也能賺錢的投資組合。這包括「盡可能少地持有美國的股票,盡可能多地持有新興市場的股票」等等。

因此,儘管高估值增加了市場崩潰的幾率,但還不足以引發崩盤。在穩定的經濟環境下,股價每日變動很小的低波動期,可以持續好幾年。

要結束這種平穩,就需要某種衝擊。

高盛發現,自上世紀50年代以來有13次所謂的熊市,即標普500指數成份股市值按實際值計算(考慮通脹)下跌了逾20%。

高盛策略師格裡斯曼( Christian Mueller- Glissmann)表示,「大多數衰退是價格衝擊和央行試圖收緊政策,以阻止通脹失 控推動的。」

衰退或者某些地緣政治事件,影響了公司利潤以及投資者準備支付的估值。

2015年8月中國的人民幣突然貶值,讓人們預先感受了一下那種衝擊會是什麼感覺。

牛津大學中國中心研究員馬格納斯( George Magnus)說,「市場最討厭的是不連續性。」中國當局的舉動沒有預告也沒有解釋,引發了全球市場的動盪。

對於中國對原材料需求強度的擔憂,導致了大宗商品以及相關股票和債券價格大跌,這次動盪在2016年初達到頂點,同時原油價格創下12年低點。

只有在北京方面宣佈一項重大刺激計劃以增加放貸之後,市場對於中國當局管理能力的信心和市場整體的平靜情緒才恢復。

一年半之後,把每次下跌都當作買入機會再一次成了箴言。

環顧世界,衰退、甚至大幅放緩的威脅都不容易發現。

陷入混亂的委內瑞拉,是經濟學家預測的2017年和2018年經濟不會增長的少數幾個國家之一。

對英國經濟的預期雖不及去年選民們在脫歐公投中選擇脫歐之前強勁,但經濟學家仍預計該國經濟會進一步增長。

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