Fed主席沒選對 美經濟恐倒退

The Busy Weekly - - OPINIONS - 杜伊

金融市場人士對美國總統川普領導的政府不太在意,至少短期來看是如此。但明年美聯儲( Fed)將大換血,卻可能對中期景氣循環構成威脅,市場非注意不可。

白宮施政雖缺乏效率,甚至亂成一團,但美股近來仍連創新高。股市最恨不確定性,然而,為何諸多不確定並未使股市下跌?

最佳解釋就是美國總統通常對經濟好壞的影響不大,經濟主要是由景氣循環主導。

川普運氣不錯,就任時正處於景氣循環的成熟期,就業成長堅實,失業率與通脹率都低,投資正在回升,製造業也持續療癒。一般情況下,只要經濟可能 持續成長,股市上漲的機率就比下跌高。「不確定性」終歸只是不確定,企業獲利成長才是硬道理。

美國經濟能維持強韌,部份是由於Fed的政策彈性超出原先預期。目前Fed的聯邦資金利率為1%到1.25%,一旦經濟陷入衰退時,降息的空間雖不足,但卻足以因應小規模的震撼。

然而,Fed卻難以因應自己所製造的衰退困境。目前Fed降息空間不足,也未必願意果斷地恢復量化寬鬆( QE)政策,這是中期的真正風險。

這些風險現在已經存在,下任主席主政時風險還可能更高。例如,目前Fed雖開始升息,但若通脹持續偏低, Fed非常可能減緩升息速度。

但Fed也可能不減慢,如此不僅提高經濟衰退的風險,也使通 脹預期進一步下降,益發凸顯升息與經濟現實相互矛盾。

同理,若Fed未來遇到經濟衰退時,不能果斷地恢復QE,也將使Fed在政策上左支右絀。

川普若選錯新任Fed主席,可能使這些風險更高。例如曾任Fed理事的華許,在2010年仍在職時,曾對當時歐洲央行( ECB)總裁特裡謝延後寬鬆政策的作法大為稱讚,但就因為政策延誤,結果導致歐元區陷入嚴重衰退。

在既有的Fed主席人選中,便可能有1、2位會帶來上述風險。果真如此,便只能靠各地區的聯邦準備銀行總裁對華府提名的理事諸公,發揮制衡力量。

(編注:川普已于美國時間週四(2日),委任鮑威爾為美聯儲新一任主席)

(Tim Duy,資深Fed觀察家、彭博專欄作家)

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from Malaysia

© PressReader. All rights reserved.