銷售額低谷回升

The Busy Weekly - - 上市公司 -

過去2年半,恆大置地都面對銷售額萎縮的窘境。2014年,該公司共售出4億2911萬令吉的房產,但2015年卻大跌近四成,至2億6341萬令吉, 2016年進一步萎縮13%,至2億2914萬令吉。

在這期間,恆大置地主要通過調整產品組合,推高賺幅,以維持盈利水平,畢竟該公司在地廣人稀的威省坐擁大片地皮,主打的就是Pearl City城鎮發展項目,面積達1140公頃的珍珠城(Pearl City),所以更有伸縮空間可調整產品組合,應對房市的變化。

到了今年首6個月,恆大置地的銷售額續跌,相比去年同期的1億7840萬令吉,猛挫52.9%,至8408萬令吉。基于長期銷售疲弱,該公司的未入賬銷售( unbilled sales)也從高峰時期( 2013年第3季)的5億1850萬令吉,暴跌74.4%,至今年次季的1億3278萬令吉,並且也是該公司公佈相關數據以來的新低紀錄(參閱附表)。

這不免讓人擔憂恆大置地的盈利前景。

不過,該公司的次季銷售額達4790萬令吉,雖然按年仍減少23.6%,按季卻增長32.4%,而且也高于2015年次季的2507萬令吉,並且連續2個季度從去年末季的1778萬令吉新低紀錄回升,是需求回溫的跡象。

基本面仍強穩

值得注意的是,雖然房市在過去2年遇冷,但恆大置地的基本面仍相當強穩,流動資金比許多同行更穩定。2015年,該公司的淨負債率只有0.02倍,經過2年半的低迷環境衝擊,截至6月杪的淨負債率只微升至0.06倍,所持有的現金仍達9267萬令吉,保障了該公司繼續每年把三至四成淨利拿來派發股息的能力。

這是因為恆大置地的地庫大部份都是很早之前就已買下,更是威省的大地主,中短期內都無需再砸巨資添購地皮,沒有再舉債的必要。早年囤積的地皮,亦是該公司最大的優勢,地皮成本較低,意味賺幅較高,也有利于該公司與其它同行競爭。

翻開2016年年報,恆大置地 仍持有455.07公頃的土地正在發展或有待發展,主要集中在威省中部和南部,賬面價值達3億9296萬令吉,相等于每平方呎約20令吉,屬于偏低水平。相比之下, Aspen控股在2015年向檳州政府購買的地皮,轉手價為每平方呎45令吉。

隨著宏觀經濟好轉,產業市場已經出現重新活絡的苗頭。Aspen控股趕在今年上市集資,同時也在9月動工開建宜家分店,首階段料將在2020年首季竣工,加上去年11月竣工的新欣名牌城( Design Village),都讓威省的發展前景看俏。

股價已反映業績

這也點亮了恆大置地的長期投資前景。雖然該公司的今年全年淨利料將退步,但該股股價從 2014年的9月頂峰回調近五成,可說已全面反映業績的退步表現。

以目前股價而言,該股的本益比( PE)只有4倍,即便是以2017年首6個月的每股淨利攤平計算,預測本益比也只微升 至5.3倍,而週息率( DY)則上看9.3%,遠高于3%的定期存款利率。

目前,一共有5名證券行分析員追蹤恆大置地,5人都給予「中和」或「守住」評級,平均目標價為1.41令吉。

過去2年半,恆大置地都面對銷售額萎縮的窘境,讓人擔憂該公司的盈利前景。隨著宏觀經濟好轉,產業市場已經出現重新活絡的苗頭,點亮了恆大置地的長期投資前景。

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from Malaysia

© PressReader. All rights reserved.