或併購海外發電廠

The Busy Weekly - - 封面故事 -

根據《彭博社》,馬拉卡現今的本益比14.53倍,雖然乍看之下并不算低估,但若與過去3年介於16至19倍的本益比比較,估值顯然已沒有往年昂貴,況且,該公司的企業價值對扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利( EV/ EBITDA)比例亦只有5.75倍,相比同行- -楊忠禮電力( YTLPOWR, 6742)的11.58倍,明顯被嚴重低估。

另外,馬拉卡上市初期是以1.5倍的P/ BV來制定發售價,但目前股價已跌破其1.18令吉的每股淨資產值( NAPS),意味著P/BV只有0.85倍。

再舉債難度不大

馬拉卡的負債率( D/ E)已從2015財政年的2.90倍,下跌至目前的2.32倍,雖然負債率仍高企,但亦是該行業的常態,況且該公司現金流情況也頗為健全,要再舉債難度不大。

未來成長方面,馬拉卡上市時曾設下2020年要擁有1萬兆瓦有效持股電力的目標。同時,政府也有意在2020年前,裝置 1000兆瓦的太陽能發電廠,因此,該公司料將重點發展再生能源和擴充其淨化水業務。

由於大馬2016年總電力產能已達到2萬3000兆瓦,而需求只有1萬7500兆瓦,等於說我國的電力儲備高達29%,因此不排除該公司接下來將向海外併購發電廠。

值得注意的是,馬拉卡的下一波購電協議滿期是落在2019年,是波德申發電廠和968兆瓦的加埔( Kapar)發電廠(已獲更新至2029年)。

值得一提的是,馬拉卡已在10月起,委任拿督阿末弗亞擔任首席執行員,他曾擔任普騰首席執行員、大馬郵政( POS, 4634)和Muamalat銀行等公司的董事。

根據《彭博社》,目前共有19名分析員追蹤馬拉卡,其中10名或51.2%分析員給予「買進」評級,另有6名和3名分析員分別給予「守住」與「賣出」評級。

分析員訂下的12個月平均目標價為1.18令吉,距離目前股價仍有18%上漲空間。

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