Сно­ва уме­рен­ность и ак­ку­рат­ность

Ekspert - - ГЛАВНАЯ НОВОСТЬ -

Со­вет ди­рек­то­ров Бан­ка Рос­сии при­нял ре­ше­ние сни­зить клю­че­вую ставку 0,25 про­цент­но­го пунк­та (п. п.) до 9,00% го­до­вых — во­пре­ки ожи­да­ни­ям, что сни­же­ние со­ста­вит сра­зу 0,5 п. п. При­чи­ной ре­ше­ния по­слу­жи­ло со­хра­не­ние ин­фля­ции вбли­зи це­ле­во­го уров­ня, про­дол­жа­ю­ще­е­ся умень­ше­ние ин­фля­ци­он­ных ожи­да­ний, а так­же вос­ста­нов­ле­ние эко­но­ми­че­ской ак­тив­но­сти. ЦБ так­же от­ме­тил, что про­цент­ные став­ки по кре­ди­там на фоне сни­же­ния став­ки (а оно ак­ти­ви­зи­ро­ва­лось в этом го­ду) сни­зи­лись, и их уро­вень под­дер­жи­ва­ет сба­лан­си­ро­ван­ный спрос на кре­дит. На­пом­ним, соб­ствен­но клю­че­вая став­ка ис­поль­зу­ет­ся ЦБ для неко­то­рых опе­ра­ций на ва­лют­ном рын­ке по предо­став­ле­нию лик­вид­но­сти, а имен­но аук­ци­о­нов РЕПО и «ва­лют­ный своп». Став­ка по кре­ди­там «овер­найт» для бан­ков сни­же­на с 10,25 до 10% го­до­вых. Та­ким об­ра­зом, став­ки, по ко­то­рым бан­ков­ский сек­тор по­лу­ча­ет лик­вид­ность от ЦБ, оста­ют­ся до­воль­но вы­со­ки­ми. При этом кре­ди­ты на срок боль­ше го­да биз­нес мо­жет по­лу­чить в сред­нем под 11,6% го­до­вых, МСБ — под 13,3% го­до­вых. Так, ло­гич­но ожи­дать, что кре­ди­то­ва­ние юр­лиц по­ка по-преж­не­му бу­дет стагни­ро­вать, а физ­лиц, где став­ки по­вы­ше, — расти. Не­ма­ло­важ­но и то, что ре­аль­ные став­ки в ди­на­ми­ке по­сто­ян­но рас­тут, и ЦБ при­зы­ва­ет всех на­стро­ить­ся на то, что жить при вы­со­ких ре­аль­ных став­ках мы бу­дем еще дол­го — по край­ней ме­ре, по­ка ре­гу­ля­тор бу­дет «за­креп­лять» ин­фля­цию вбли­зи же­лан­ных 4%. Это озна­ча­ет, что «от­би­вать» кре­ди­ты мо­жет все мень­ший процент ком­па­ний, ведь им необ­хо­ди­мо для это­го по­ка­зы­вать су­ще­ствен­ный рост вы­руч­ки, прак­ти­че­ски втрое (!) вы­ше ин­фля­ции.

Во­прос, ко­то­рый за­ни­ма­ет ры­нок в по­след­ние неде­ли, — что бу­дет с carry trade — оста­ет­ся от­кры­тым. По­ка рубль осо­бо не ре­а­ги­ру­ет ни на что, вклю­чая сни­же­ние став­ки ЦБ РФ, и это озна­ча­ет, что руб­ле­вые ак­ти­вы (а в ОФЗ бо­лее 30% на­хо­дит­ся в ру­ках нере­зи­ден­тов, в том чис­ле око­ло 70% — ОФЗ но­вых вы­пус­ков) по­ка не рас­про­да­ют. С дру­гой сто­ро­ны, еще в чет­верг на фоне па­де­ния неф­ти и санк­ций кри­вая доходности ОФЗ сдви­ну­лась вверх на 5–10 ба­зо­вых пунк­тов — ана­ли­ти­ки «Ато­на» по­ла­га­ют, что на фоне про­даж нере­зи­ден­тов. ■

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.