Ма­г­нит те­ря­ет си­лу при­тя­же­ния

Ekspert - - ГЛАВНАЯ НОВОСТЬ -

Этот фи­нан­со­вый пу­зырь ско­ро дол­жен лоп­нуть — так неко­то­рые ана­ли­ти­ки оце­ни­ли «чер­ную пят­ни­цу» круп­ней­ше­го рос­сий­ско­го ри­тей­ле­ра «Ма­г­нит» и шлейф от нее, тя­нув­ший­ся всю про­шлую неде­лю: по­сле то­го как 20 ок­тяб­ря ко­ти­ров­ки ак­ций ком­па­нии об­ва­ли­лись по­чти на 11%, с 9445 до 8442 руб­лей, падение про­дол­жи­лось и 24 ок­тяб­ря со­ста­ви­ло

16% (7900 руб­лей), так что бро­ке­ры за­го­во­ри­ли о ве­ро­ят­ном за­рож­де­нии па­да­ю­ще­го трен­да к от­мет­ке 6750 руб­лей.

Но, по­ко­ле­бав­шись, ко­ти­ров­ки по­том немно­го под­ня­лись и 27ок­тяб­ря в 18:00 до­стиг­ли 8066 руб­лей за ак­цию.

Источ­ни­ком та­ко­го нерв­но­го по­ве­де­ния ин­ве­сто­ров в от­но­ше­нии цен­ных бу­маг, вклю­чен­ных в топ-10 рос­сий­ских «го­лу­бых фи­шек» ин­дек­са MSCI (Morgan

Stanley Capital International), ста­ла опуб­ли­ко­ван­ная от­чет­ность «Ма­г­ни­та» за тре­тий квар­тал. Ком­па­ния по­ка­за­ла худ­шие за несколь­ко лет фи­нан­со­вые ре­зуль­та­ты. Чи­стая при­быль упа­ла на 53,3%, до 6,9 млрд руб­лей, по срав­не­нию с 14 млрд в 2016 го­ду. Вы­руч­ка вы­рос­ла все­го на 6,5% — до 286 млрд руб­лей вме­сто ожи­да­ний в 292,5 млрд, ос­но­ван­ных на про­шло­год­нем 13-про­цент­ном ро­сте. EBITDA умень­ши­лась на 27,9%, до 20,66 млрд руб­лей, а год на­зад этот по­ка­за­тель со­став­лял 29 млрд. Рен­та­бель­ность упа­ла с 10,67 до 7,23%. И, как итог, «Ма­г­нит» сни­зил про­гноз ро­ста вы­руч­ки за 2017 год — до 8–10% про­тив преж­них 9–11%. Впро­чем, то, что обер­ну­лось сюр­при­зом для бро­ке­ров, не ста­ло неожи­дан­но­стью для вдум­чи­вых ана­ли­ти­ков, как и для ме­недж­мен­та са­мо­го «Ма­г­ни­та». По сло­вам фи­нан­со­во­го ди­рек­то­ра се­ти Ха­ча­ту­ра Пом­бух­ча­на, на по­ка­за­те­лях ком­па­нии от­ри­ца­тель­но ска­за­лись два ре­а­ли­зу­е­мых мас­штаб­ных ин­вест­про­ек­та: ре­ди­зайн ма­га­зи­нов и за­пуск про­из­вод­ствен­но­го ком­плек­са по вы­ра­щи­ва­нию гри­бов, а та­к­же рост чис­ла от­кры­ва­ю­щих­ся то­чек. Ре­ди­зайн ма­га­зи­нов в фор­ма­те «у до­ма», по­тре­бо­вав­ший­ся в свя­зи с за­мед­ле­ни­ем про­даж и от­то­ком по­ку­па­те­лей (см. гра­фик), на­чал­ся еще в про­шлом го­ду, а в ны­неш­нем про­цесс ре­ши­ли уско­рить и уве­ли­чи­ли ко­ли­че­ство об­нов­ля­е­мых то­чек с 2 до 2,2 тыс., при­чем ос­нов­ная на­груз­ка по ре­мон­ту при­шлась на тре­тий квар­тал. Это да­ло бо­лее чем двух­про­цент­ное сни­же­ние квар­таль­ной вы­руч­ки и при­мер­но 1% па­де­ния EBITDA. Непо­сред­ствен­ны­ми ре­зуль­та­та­ми ре­ди­зай­на в «Ма­г­ни­те» до­воль­ны. «Мы чет­ко по­ни­ма­ем, что и как мы де­ла­ем», — за­явил г-н Пом­бух­чан. Речь идет не толь­ко об улуч­ше­нии оформ­ле­ния, но и о рас­ши­ре­нии ас­сор­ти­мен­та ма­га­зи­нов — в част­но­сти, уве­ли­чи­лась до­ля све­жих про­дук­тов. А для то­го, что­бы обес­пе­чить кон­со­ли­ди­ро­ван­ные по­став­ки тех же све­жих ово­щей, фрук­тов, гри­бов по оп­ти­маль­ной цене, «Ма­г­нит» с 2011 го­да ин­те­гри­ру­ет­ся в про­из­вод­ство про­дук­тов пи­та­ния. До кон­ца 2020-го ком­па­ния вло­жит в стро­и­тель­ство 40 про­из­вод­ствен­ных пло­ща­док, а та­к­же в сдел­ки M&A с про­из­во­ди­те­ля­ми про­до­воль­ствия до 80 млрд руб­лей. В те­ку­щем го­ду на эти це­ли бу­дет на­прав­ле­но око­ло 10 млрд руб­лей, из них в от­чет­ный пе­ри­од 1,8 млрд — на вы­ра­щи­ва­ние гри­бов. Сво­ра­чи­вать ин­вест­пла­ны «Ма­г­нит» не на­ме­рен. «Это во­прос сле­ду­ю­щих двух­трех лет», — го­во­рят в ком­па­нии о ре­ди­зайне ма­га­зи­нов, и их по­зи­ция по­нят­на: без ре­но­ва­ции невоз­мож­но оста­но­вить сни­же­ние по­то­ка по­ку­па­те­лей и вы­руч­ки. Дру­гое де­ло, что ри­тей­лер фак­ти­че­ски при­гла­ша­ет всех до­воль­но на­дол­го за­тя­нуть по­я­са в от­но­ше­нии сво­их ак­ций, ведь за­тра­ты на ре­ди­зайн со­кра­ща­ют мар­жу, а из-за ре­мон­та на ка­кое-то вре­мя ис­ся­ка­ет тот же по­ку­па­тель­ский по­ток. И, су­дя по все­му, к жерт­вам го­то­вы лишь немно­гие из ин­ве­сто­ров.

«Я уве­рен, что в но­яб­ре “Ма­г­нит” бу­дет ис­клю­чен из ин­дек­са MSCI, и это спра­вед­ли­во», — го­во­рит Эл­вис Мар­ла­мов, част­ный ин­ве­стор и ав­тор про­ек­та Alёnka Capital. Де­ло не толь­ко в ито­гах тре­тье­го квар­та­ла. Ком­па­ния с ее ры­ноч­ной сто­и­мо­стью, со­став­ля­ю­щей око­ло трил­ли­о­на руб­лей и рав­ной го­до­вой вы­руч­ке, в прин­ци­пе силь­но пе­ре­оце­не­на. «Та­кое воз­мож­но толь­ко в вы­со­ко­тех­но­ло­ги­че­ском сек­то­ре, но ни­как не в ри­тей­ле, — по­ла­га­ет Мар­ла­мов. — Ка­пи­та­ли­за­ция X5 Retail вдвое ни­же, хо­тя вы­руч­ка у них боль­ше». Си­стем­ной ошиб­кой яв­ля­ет­ся, по его мне­нию, и став­ка ме­недж­мен­та «Ма­г­ни­та» на экс­тен­сив­ный рост: бо­лее по­ло­ви­ны но­вых ма­га­зи­нов от­кры­ва­ет­ся в непо­сред­ствен­ной бли­зо­сти от то­чек кон­ку­рен­тов или от соб­ствен­ных то­чек, по­рож­дая сво­е­го ро­да кан­ни­ба­лизм. В «Ре­нес­санс Ка­пи­та­ле» счи­та­ют, что падение ко­ти­ро­вок «Ма­г­ни­та» не до кон­ца от­ра­жа­ет ухуд­ше­ние его фун­да­мен­таль­ных по­ка­за­те­лей. ■

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.