Как пе­ре­жить рас­про­да­жу

Ekspert - - ПОВЕСТКА ДНЯ -

Рос­сий­ские ком­па­нии меч­та­ют про­дать свои ак­ти­вы из-за их неэф­фек­тив­но­сти, санк­ций, во­ла­тиль­но­сти руб­ля и по­вы­ше­ния НДС. Что ка­са­ет­ся по­ку­па­те­лей, то их ма­ло и с при­об­ре­те­ни­ем ак­ти­вов они не спе­шат.

Но­вое ис­сле­до­ва­ние EY по ре­зуль­та­там опро­са топ-ме­недж­мен­та круп­ных част­ных ком­па­ний удив­ля­ет сво­и­ми ре­зуль­та­та­ми: 84% рос­сий­ских ре­спон­ден­тов за­яви­ли, что вла­де­ют ак­ти­ва­ми, от ко­то­рых они го­то­вы от­ка­зать­ся из-за их неэф­фек­тив­но­сти или дей­ствия риск-фак­то­ров. При этом лишь 32% опро­шен­ных го­то­вы ак­ти­вы по­ку­пать. О при­чи­нах та­ко­го раз­бро­са и со­сто­я­нии рын­ка сли­я­ний и по­гло­ще­ний «Экс­перт» по­го­во­рил с парт­не­ром EY, ру­ко­во­ди­те­лем прак­ти­ки кон­суль­та­ци­он­ных услуг по сдел­кам в СНГ Алек­се­ем Ива­но­вым.

— На­сколь­ко это уни­каль­ная си­ту­а­ция для рос­сий­ских опро­сов и опро­сов EY по ми­ру в це­лом? Ка­ко­вы при­чи­ны та­ких ре­зуль­та­тов?

— На са­мом де­ле это ми­ро­вая тен­ден­ция. К нам она при­шла с опоз­да­ни­ем и на­коп­лен­ным ито­гом. У нас 84 про­цен­та, а по ми­ру 71 про­цент и по­чти оди­на­ко­вое со­от­но­ше­ние по неэф­фек­тив­ным ак­ти­вам. О чем это го­во­рит? Весь мир пе­ре­смат­ри­вал свои ак­ти­вы на про­тя­же­нии уже до­воль­но дол­го­го вре­ме­ни, а у нас эта си­ту­а­ция на­зре­ла толь­ко сей­час.

Од­на­ко дра­ма­ти­зи­ро­вать я бы не стал — это не зна­чит, что 84 про­цен­та всех рос­сий­ских биз­не­сов под­ле­жат про­да­же, а по­ка­зы­ва­ет, что в ком­па­ни­ях су­ще­ству­ют ка­кие-то на­прав­ле­ния, ко­то­рые ло­гич­но про­дать ко­му-то дру­го­му, кто мо­жет управ­лять ими эф­фек­тив­нее. В ос­нов­ном это свя­за­но с фак­то­ром рис­ка: 55 про­цен­тов опро­шен­ных счи­та­ют, что имен­но из­ме­не­ния в конъ­юнк­ту­ре рын­ка вли­я­ют на воз­мож­ность про­дол­жать ве­сти биз­нес, по край­ней ме­ре, с той же при­быль­но­стью; 38 про­цен­тов го­во­рят о та­ком фак­то­ре рис­ка, как «из­ме­не­ние в тор­го­вой по­ли­ти­ке и про­тек­ци­о­низм», — это те же са­мые санк­ции; еще 38 про­цен­тов опа­са­ют­ся из­ме­не­ния в мо­де­ли биз­не­са, треть — кон­ку­рен­ции со сто­ро­ны ком­па­ний из дру­гих сек­то­ров. Вы­зы­ва­ет опа­се­ния и во­ла­тиль­ность кур­са ва­лют.

— Как по­вли­я­ют на ры­нок M&A воз­мож­ное по­вы­ше­ние клю­че­вой став­ки ЦБ, во­ла­тиль­ность или де­валь­ва­ция руб­ля и по­вы­ше­ние НДС?

— С од­ной сто­ро­ны, все эти фак­то­ры — ин­ги­би­то­ры для рын­ка сли­я­ний и по­гло­ще­ний. С дру­гой сто­ро­ны, все это еще боль­ший фак­тор рис­ка для ком­па­ний, де­я­тель­ность ко­то­рых уже на­хо­дит­ся под угро­зой. Это бу­дет уси­ли­вать же­ла­ние соб­ствен­ни­ков рас­стать­ся с та­ки­ми биз­не­са­ми, по­ка не позд­но: ес­ли не пред­при­нять ка­ких-то дей­ствий сей­час, то все эти фак­то­ры, осо­бен­но во­ла­тиль­ность и де­валь­ва­ция руб­ля, про­сто не оста­вят от биз­не­са ни­че­го.

Са­мая боль­шая опас­ность для рын­ка M&A — рас­хож­де­ние в цене и в оцен­ке биз­не­са. Для уве­ли­че­ния чис­ла сде­лок необ­хо­ди­мо, что­бы биз­не­сы при­шли в та­кое со­сто­я­ние стрес­са, что­бы соб­ствен­ни­ки су­ще­ствен­но пе­ре­смот­ре­ли це­ну, за ко­то­рую они го­то­вы с эти­ми биз­не­са­ми рас­стать­ся. Кста­ти, 89 про­цен­тов ре­спон­ден­тов счи­та­ют, что ко­ли­че­ство за­вер­шен­ных сде­лок по рос­сий­ско­му рын­ку до кон­ца го­да уве­ли­чит­ся. В Рос­сии в пер­вой по­ло­вине 2018 го­да уве­ли­чил­ся объ­ем сде­лок, но не их ко­ли­че­ство. Все­го за­клю­че­но 499 сде­лок — на 25% мень­ше, чем го­дом ра­нее. То есть сдел­ки ста­ли боль­ше, но их ста­ло мень­ше. Ес­ли по­смот­реть на ры­нок M&A в ми­ре, то он на подъ­еме и по ко­ли­че­ству, и по объ­е­мам. При­чем, как и в Рос­сии, уве­ли­чи­ва­ет­ся ко­ли­че­ство круп­ных сде­лок, на­при­мер ме­га­сде­лок на сум­му бо­лее де­ся­ти мил­ли­ар­дов дол­ла­ров.

— В ка­ких от­рас­лях боль­ше все­го неэф­фек­тив­ных и стрес­со­вых ак­ти­вов?

— У нас бы­ло 60 ре­спон­ден­тов. В ос­нов­ном до­ста­точ­но боль­шие ком­па­нии, с вы­руч­кой от 500 мил­ли­о­нов дол­ла­ров в год. Раз­брос по сек­то­рам то­же боль­шой — это и неф­те­га­зо­вая от­расль, и то­ва­ры на­род­но­го по­треб­ле­ния, и гор­ная до­бы­ча, и фи­нан­со­вый сек­тор. Возь­ми­те лю­бой ди­вер­си­фи­ци­ро­ван­ный хол­динг: там из 20 ак­ти­вов, я ду­маю, по пя­ти есть го­тов­ность или ин­те­рес хо­тя бы по­об­щать­ся по по­во­ду про­да­жи. Это нор­маль­но и вполне мас­со­во.

Ры­нок жи­вой. И я бы на эти 84 про­цен­тов та­ко­го ак­цен­та не де­лал, ес­ли бы не од­но «но». У нас сло­жи­лась очень боль­шая вил­ка меж­ду ко­ли­че­ством ре­спон­ден­тов, ко­то­рые го­то­вы про­дать, и те­ми, ко­то­рые хо­тят в бли­жай­шие го­ды ку­пить. Вот эта вил­ка — 84 и 32 про­цен­та — вы­зы­ва­ет бес­по­кой­ство. Мы сде­ла­ли вы­вод: на­по­ло­ви­ну это свя­за­но с тем, что ин­ве­сто­ры не ви­дят ка­че­ствен­ных ак­ти­вов на рын­ке. Ес­ли лю­ди го­то­вы ка­кие-то ча­сти биз­не­са про­дать, то не толь­ко по­то­му, что они не уме­ют им управ­лять, а в том чис­ле по­то­му, что ему по раз­ным со­об­ра­же­ни­ям, конъ­юнк­тур­ным или по при­чине санк­ций, гро­зит по­сте­пен­ное вы­рож­де­ние. Сей­час по­ку­па­те­ли, у ко­то­рых есть день­ги и ин­те­рес к по­куп­ке ак­ти­вов, очень из­би­ра­тель­ны.

— Есть ли ин­те­рес к рос­сий­ским ак­ти­вам у ино­стран­ных ин­ве­сто­ров? И есть ли у на­ших ком­па­ний сред­ства на при­об­ре­те­ние ак­ти­вов?

— Во­об­ще, день­ги есть. До­ступ­ность кре­дит­ных ре­сур­сов уве­ли­чи­ва­ет­ся — 63 про­цен­та опро­шен­ных от­ме­ча­ют по­зи­тив­ную ди­на­ми­ку. Есть ин­те­рес и у ино­стран­ных ин­ве­сто­ров. Он не все­гда афи­ши­ру­ет­ся, но уча­сти­лись за­про­сы из Ев­ро­пы и Аме­ри­ки. Ин­те­рес ка­са­ет­ся и фар­ма­цев­ти­ки, и то­ва­ров на­род­но­го по­треб­ле­ния, и ин­ду­стри­аль­ных ак­ти­вов — что уди­ви­тель­но, так как к ним дав­но не бы­ло ин­те­ре­са со сто­ро­ны тех же аме­ри­кан­ских ин­ве­сто­ров. Ин­те­рес есть и к ав­то­мо­би­ле­стро­е­нию, где боль­шин­ство ми­ро­вых ав­то­про­из­во­ди­те­лей сей­час пе­ре­смат­ри­ва­ют стра­те­гию (в том чис­ле с точ­ки зре­ния спе­цин­вест­кон­трак­тов) ло­ка­ли­за­ции в Рос­сии. Очень силь­но при­рос по­ток ин­ве­сто­ров из Ближ­не­го Во­сто­ка — мно­го фон­дов, ко­то­рые смот­рят ак­ти­вы ли­бо на­пря­мую, ли­бо с уче­том парт­нер­ства с РФПИ. 32 про­цен­та тех, кто го­тов ку­пить, со­глас­но на­ше­му опро­су, — рос­сий­ские ком­па­нии, при­чем не го­су­дар­ствен­ные. ■

Парт­нер EY, ру­ко­во­ди­тель прак­ти­ки кон­суль­та­ци­он­ных услуг по сдел­кам в СНГ Алек­сей Ива­нов

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.