Во­сточ­ный век­тор

Ин­дия и до­ли­на ре­ки Ме­конг как аль­тер­на­ти­ва Ки­таю.

Forbes (Russia) - - СОДЕРЖАНИЕ - Алек­сей Ан­то­нюк

Ин­дия и до­ли­на ре­ки Ме­конг как аль­тер­на­ти­ва Ки­таю

Впо­след­ние 20 лет гло­баль­ные ин­ве­сто­ры, ра­бо­та­ю­щие в раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах, ак­тив­но вкла­ды­ва­ют сред­ства в быст­ро­рас­ту­щий ры­нок Ки­тая. За это вре­мя ки­тай­ская эко­но­ми­ка вы­рос­ла в 12 раз, став вто­рой в ми­ре по­сле США. Од­на­ко по­тен­ци­аль­ное укреп­ле­ние ва­лю­ты, рост се­бе­сто­и­мо­сти про­из­вод­ства, ги­пер­тро­фи­ро­ван­ный рост мощ­но­стей от­дель­ных сек­то­ров эко­но­ми­ки сти­му­ли­ру­ют ин­ве­сто­ров ис­кать аль­тер­на­тив­ные рын­ки для ин­ве­сти­ций — рын­ки, ко­то­рые бы­ли бы по­хо­жи на Ки­тай 20 лет на­зад и в пер­спек­ти­ве мог­ли бы по­вто­рить его успех. Есть лишь несколь­ко ре­ги­о­нов, ко­то­рые со­от­вет­ству­ют этим па­ра­мет­рам и мо­гут быть по­тен­ци­аль­но при­вле­ка­тель­ны­ми для ин­сти­ту­ци­о­наль­ных и част­ных ин­ве­сто­ров. Это Ин­дия и так на­зы­ва­е­мая об­ласть ре­ки Ме­конг. Ин­дия — седь­мая по раз­ме­ру эко­но­ми­ка ми­ра, и вто­рой год под­ряд она де­мон­стри­ру­ет са­мый вы­со­кий рост сре­ди стран «боль­шой два­дцат­ки». Со­глас­но кон­сен­сус-про­гно­зу, в сле­ду­ю­щие три го­да ее ВВП в ре­аль­ном вы­ра­же­нии бу­дет рас­ти бо­лее чем на 7% еже­год­но, опе­ре­жая Ки­тай в сред­нем на 1%. В Ин­дии про­жи­ва­ет око­ло 18% все­го на­се­ле­ния Зем­ли, это вто­рая по чис­лен­но­сти на­се­ле­ния стра­на в ми­ре. Сред­ний воз­раст жи­те­ля со­став­ля­ет 27 лет (для срав­не­ния: в Ки­тае — 37 лет). Уро­вень ур­ба­ни­за­ции в стране низ­кий — 33%, что со­по­ста­ви­мо с Вьет­нам ом, суд ан ом,мь ян мой или Ки­тае мв 1996 го­ду. Те­ку­щий уро­вень ур­ба­ни­за­ции в Ки­тае — 57%, в Бра­зи­лии — 86%, в Рос­сии — 74%. Пер­спек­ти­вы ро­ста до­ли ур­ба­ни­зи­ро­ван­но­го на­се­ле­ния в Ин­дии со­зда­ют ос­но­ву для ре­а­ли­за­ции в бли­жай­шем бу­ду­щем мас­штаб­ных ин­фра­струк­тур­ных про­ек­тов. Эко­но­ми­че­ские ре­фор­мы — еще од­на при­чи­на ро­ста ин­ве­сти­ци­он­ной при­вле­ка­тель­но­сти Ин­дии для гло­баль­ных ин­ве­сто­ров. На­при­мер, недав­няя де­неж­ная ре­фор­ма бы­ла на­прав­ле­на на умень­ше­ние те­не­вой эко­но­ми­ки. Ин­дия име­ет хо­ро­шие пред­по­сыл­ки к про­дол­же­нию ро­ста,что,в свою оче­редь, долж­но при­ве­сти к ро­сту фон­до­во­го рын­ка. Се­год­ня его ка­пи­та­ли­за­ция со­став­ля­ет $1,1 млрд, что со­по­ста­ви­мо с Юж­ной Ко­ре­ей, в два ра­за боль­ше, чем в Бра­зи­лии, и в три ра­за боль­ше ны­неш­ней ка­пи­та­ли­за­ции Рос­сии. При этом ры­нок Ин­дии в два ра­за мень­ше фран­цуз­ско­го и в 2,5 ра­за мень­ше ки­тай­ско­го. При этом ин­дий­ский фон­до­вый ры­нок уже до­ста­точ­но зре­лый по ко­ли­че­ству и раз­ме­рам фон­дов, ин­ве­сти­ру­ю­щих в этот ре­ги­он. По на­шим оцен­кам,фон­дов и Etf,ко­то­рые пред­ла­га­ют Ин­дию в ка­че­стве од­ной из якор­ных ин­ве­сти­ций, бо­лее сот­ни. При этом бо­лее 50 из них име­ют под управ­ле­ни­ем свы­ше $100 млн. В ре­зуль­та­те ин­дий­ский ры­нок, в от­ли­чие от ря­да по­хо­жих ре­ги­о­нов, предо­став­ля­ет ши­ро­кий диа­па­зон ин­ве­сти­ци­он­ных про­дук­тов. Оп­ти­маль­ны­ми ста­нут вло­же­ния в ши­ро­кий ры­нок, у ко­то­ро­го есть по­тен­ци­ал ро­ста в сле­ду­ю­щие 5–10 лет. Сре­ди наи­бо­лее при­вле­ка­тель­ных

ин­ве­сти­ци­он­ных ин­стру­мен­тов от­ме­тим ETF и long-only фон­ды от ли­де­ров гло­баль­но­го фи­нан­со­во­го со­об­ще­ства. За­слу­жи­ва­ет вни­ма­ния еще один ре­ги­он, ред­ко по­па­да­ю­щий в по­ле зре­ния рос­си­ян,— это Ме­конг ,са­мая боль­шая ре­ка на по­лу­ост­ро­ве Ин­до­ки­тай. ре­ги­он Ме­конг объ­еди­ня­ет пять стран, по тер­ри­то­ри­ям ко­то­рых про­те­ка­ет эта ре­ка: Та­и­ланд, Кам­бод­жу, Ла­ос, Вьет­нам и Мьян­му. На­се­ле­ние ре­ги­о­на — 240 млн че­ло­век. Это 15-я по ве­ли­чине эко­но­ми­ка ми­ра, ли­де­ры ко­то­рой — Та­и­ланд и Вьет­нам. В бли­жай­шие го­ды эко­но­ми­че­ский рост каж­дой из стран ре­ги­о­на бу­дет со­от­вет­ство­вать сред­не­ми­ро­во­му, в от­дель­ных слу­ча­ях пре­взой­дет его в два ра­за. Глав­ный фак­тор опе­ре­жа­ю­ще­го ро­ста — де­мо­гра­фия: ме­ди­ан­ный воз­раст на­се­ле­ния че­ты­рех стран из пя­ти со­став­ля­ет 30 и ме­нее лет. Си­ту­а­ция на­по­ми­на­ет Ки­тай 10–15 лет на­зад. до­пол­ни­тель­ным фак­то­ром яв­ля­ет­ся уси­ли­ва­ю­ща­я­ся ин­те­гра­ция, вы­ра­жен­ная в сни­же­нии ба­рье­ров в тор­гов­ле и огра­ни­че­ний на дви­же­ние ка­пи­тал а на фоне со­зда­ния эко­но­ми­че­ско­го со­об­ще­ства стран АСЕАН в 2015 го­ду. Про­дол­жа­ют­ся и тра­ди­ци­он­ные для раз­ви­ва­ю­щих­ся эко­ном ик­тен­ден­ци и—ур­ба­ни­за­ция и рост про­из­во­ди­тель­но­сти тру­да. При этом ва­лю­ты ре­ги­о­на Ме­конг от­ли­ча­ют­ся за­вид­ной ста­биль­но­стью. Так, за пять лет вьет­нам­ский донг ослаб по от­но­ше­нию к дол­ла­ру США ме­нее чем на 9%,тай­ский бат — в пре­де­лах 7%,а кам­бод­жий­ский ри­ель и во­все со­хра­нил па­ри­тет. В го­до­вом вы­ра­же­нии это озна­ча­ет ослаб­ле­ние око­ло 1–2% кор­зи­ны ре­ги­о­наль­ных ва­лют,что несу­ще­ствен­но в мас­шта­бах ожи­да­е­мой до­ход­но­сти. Сре­ди до­ступ­ных фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов, да­ю­щих уча­стие в эко­но­ми­че­ском ро­сте и свя­зан­ном с ним уве­ли­че­нии фи­нан­со­вых по­ка­за­те­лей ком­па­ний, част­но­му ин­ве­сто­ру наи­бо­лее близ­ки и по­нят­ны ак­ции. Несмот­ря на сход­ные тем­пы эко­но­ми­че­ско­го ро­ста, фи­нан­со­вые рын­ки раз­ных стран ре­ги­о­на Ме­конг раз­ви­ты весь­ма неод­но­род­но. Наи­бо­лее по­ка­за­те­лен при­мер Вьет­на­ма, про­де­лав­ше­го путь от двух тор­гу­е­мых ак­ций в 2000 го­ду бо­лее чем до 1000 на се­го­дняш­ний день. В свою оче­редь, на каж­дой бир­же ре­ги­о­на — в Кам­бод­же,ла­осе и Мьян­ме — тор­гу­ет­ся все­го 4–5 ак­ций.од­на­ко в све­те опе­ре­жа­ю­щей ди­на­ми­ки раз­ви­тия и на­це­лен­но­сти пра­ви­тельств на при­ва­ти­за­цию эти стра­ны вполне спо­соб­ны по­вто­рить успех Вьет­на­ма. Так, за про­шед­шие 10 лет чис­ло тор­гу­е­мых ак­ций ре­ги­о­на Ме­конг уве­ли­чи­лось при­мер­но в 2,5 ра­за. В ре­ги­оне пре­иму­ще­ствен­но пред­став­ле­ны ком­па­нии ма­лой ка­пи­та­ли­за­ции — до $300 млн, по­это­му ло­каль­ное при­сут­ствие управ­ля­ю­ще­го и его опыт на мест­ных рын­ках ста­но­вят­ся важ­ны­ми фак­то­ра­ми успе­ха. Эти об­сто­я­тель­ства вме­сте с осо­бен­но­стя­ми ре­гу­ли­ро­ва­ния на мо­ло­дых рын­ках Ме­кон­га де­ла­ют невоз­мож­ной де­я­тель­ность круп­ных фон­дов. По­это­му гло­баль­ные иг­ро­ки рас­смат­ри­ва­ют ре­ги­о­наль­ные ком­па­нии в кон­тек­сте бо­лее круп­ных ре­ги­о­нов, та­ких как Юго-во­сточ­ная Азия, АСЕАН и т. п. Су­ще­ству­ет лишь несколь­ко спе­ци­а­ли­зи­ро­ван­ных фон­дов, сфо­ку­си­ро­ван­ных толь­ко на Ме­кон­ге. Учи­ты­вая срав­ни­тель­ную раз­ви­тость рын­ков Та­и­лан­да и Вьет­на­ма, имен­но на их ин­дек­сы сле­ду­ет ори­ен­ти­ро­вать­ся для по­ни­ма­ния ис­то­ри­че­ской до­ход­но­сти. За по­след­ние 1,5 го­да дол­ла­ро­вая до­ход­ность этих рын­ков опе­ре­жа­ет S&P500: Та­и­ланд вы­рос на 30%, Вьет­нам при­ба­вил 32,7%, то­гда как S&P500 за­ра­бо­тал сво­им ин­ве­сто­рам 18,5%. Мы уве­ре­ны, что на 15-лет­нем го­ри­зон­те Та­и­ланд и Вьет­нам сно­ва вый­дут впе­ред. В свою оче­редь, ин­дек­сы Кам­бод­жи, Ла­оса и Мьян­мы да­ют воз­мож­ность по­участ­во­вать в раз­ви­тии на ран­ней ста­дии за счет эф­фек­та низ­кой ба­зы. Для част­но­го ин­ве­сто­ра луч­ше все­го по­дой­дут со­от­вет­ству­ю­щие фон­ды ак­ций. Мы по­ла­га­ем, что из-за неод­но­род­но­сти и ди­на­мич­но­сти фи­нан­со­вых

Это имен­но тот слу­чай, ко­гда по­иск недо­оце­нен­ных идей в усло­ви­ях недо­ста­точ­но­го по­кры­тия со сто­ро­ны гло­баль­ных иг­ро­ков при­но­сит до­пол­ни­тель­ный до­ход

рын­ков Ме­кон­га фон­ды со стра­те­ги­ей ак­тив­но­го управ­ле­ния спо­соб­ны по­ка­зать опе­ре­жа­ю­щий ре­зуль­тат. Ведь это имен­но тот слу­чай, ко­гда по­иск от­дель­ных недо­оце­нен­ных идей в усло­ви­ях недо­ста­точ­но­го по­кры­тия со сто­ро­ны гло­баль­ных иг­ро­ков при­но­сит до­пол­ни­тель­ный до­ход.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.