ЦБ разо­ча­ро­вал­ся в ев­ро

В ре­зер­вах Бан­ка Рос­сии до­ля ев­ро­пей­ской ва­лю­ты впер­вые за де­сять лет сни­зи­лась до 25 про­цен­тов

Izvestia - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Али­на Ев­стиг­не­е­ва

Банк Рос­сии за де­ся­ти­ле­тие су­ще­ствен­но из­ме­нил свою по­ли­ти­ку по управ­ле­нию зо­ло­то­ва­лют­ны­ми ре­зер­ва­ми. Глав­ны­ми ста­ли две тен­ден­ции — со­кра­ще­ние до­ли ев­ро с 40 до 26% и на­ра­щи­ва­ние объ­е­ма зо­ло­та в ак­ти­вах с $8 млрд до $73,6 млрд, при­чем боль­шая часть за­ку­пок дра­го­цен­но­го ме­тал­ла при­шлась на по­след­ние два го­да. Это сле­ду­ет из дан­ных Бан­ка Рос­сии. Ана­ли­ти­ки счи­та­ют стра­те­гию Цен­тро­бан­ка крайне кон­сер­ва­тив­ной, ведь до­ля зо­ло­та в ре­зер­вах дру­гих ЦБ ми­ра вдвое ни­же. По их оцен­кам, но­вый зо­ло­той стан­дарт ЦБ мо­жет стать от­ве­том на вклю­че­ние «пе­чат­ных стан­ков» круп­ней­ши­ми ЦБ ми­ра, чья по­ли­ти­ка в по­след­нее де­ся­ти­ле­тие сде­ла­ла кур­сы ос­нов­ных ре­зерв­ных ва­лют ми­ра непред­ска­зу­е­мы­ми. До­ля ев­ро в меж­ду­на­род­ных ре­зер­вах ЦБ упа­ла в пер­вом квар­та­ле 2017 го­да до ре­корд­но низ­кой от­мет­ки — 25,7%. До­ля дол­ла­ро­вой ча­сти ре­зер­вов при этом со­хра­ня­ет­ся по­след­нее де­ся­ти­ле­тие при­мер­но на оди­на­ко­вом уровне в 40–49%. Все­го на ко­нец сен­тяб­ря под управ­ле­ни­ем ЦБ на­хо­ди­лось $424 млрд.

Вло­же­ния в ев­ро в по­след­ние квар­та­лы не при­но­сят до­ход­но­сти, сви­де­тель­ству­ют дан­ные ЦБ. Так, убыт­ки по ва­лют­ным ак­ти­вам в ев­ро в пер­вые три ме­ся­ца 2017 го­да со­ста­ви­ли 0,38% при до­хо­де по дол­ла­ро­вым ак­ти­вам в 0,54%. В чет­вер­том квар­та­ле про­шло­го го­да убы­точ­ность вло­же­ний в ев­ро со­ста­ви­ла 0,06% (дол­лар — +0,95%), в тре­тьем — неболь­шая до­ход­ность 0,04% (дол­лар — +0,74%), во вто­ром — 0,08% (+0,84%), в пер­вом — 0,01% (+0,63%).

— Су­дя по по­след­не­му от­че­ту ЦБ, до­ход­ность по дол­ла­ро­вым ак­ти­вам пре­вы­ша­ла 0,5%, а по ак­ти­вам в ев­ро бы­ла ни­же ну­ля. Воз­мож­но, имен­но это бы­ло од­ной из при­чин из­ме­не­ния струк­ту­ры в сто­ро­ну сни­же­ния до­ли ев­ро, — не ис­клю­чил стар­ший ана­ли­тик груп­пы ис­сле­до­ва­ний и про­гно­зи­ро­ва­ния Ана­ли­ти­че­ско­го кре­дит­но­го рей­тин­го­во­го агент­ства (АКРА) Дмит­рий Ку­ли­ков.

Ев­ро — ва­лю­та, сто­и­мость ко­то­рой силь­но ко­ле­ба­лась за по­след­ние 10 лет, от­ме­тил глав­ный эко­но­мист БКС Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров. И кур­со­вая пе­ре­оцен­ка са­ма по се­бе, да­же без уче­та по­ли­ти­ки ЦБ по управ­ле­нию ре­зер­ва­ми, ока­за­ла мощ­ное вли­я­ние на до­лю ев­ро в ре­зер­вах.

A— Ес­ли ев­ро сто­ил 1,60 к дол­ла­ру 10 лет на­зад, то сей­час — 1,17 к дол­ла­ру. По­нят­но, что 100 ев­ро в ре­зер­вах бу­дут сей­час рав­нять­ся 117 дол­ла­рам, а 10 лет на­зад рав­ня­лись 160 дол­ла­рам, — от­ме­тил он. Со­всем от­ка­зы­вать­ся от ев­ро бес­смыс­лен­но, ведь ре­зер­вы со­зда­ны не для спе­ку­ля­ций на ва­лют­ных кур­сах, а для обес­пе­че­ния ста­биль­но­сти го­су­дар­ства, утвер­жда­ют экс­пер­ты. Посколь­ку Ев­ро­па все еще яв­ля­ет­ся тор­го­вым парт­не­ром но­мер один для Рос­сии, ев­ро дол­жен при­сут­ство­вать в ре­зер­вах. ЦБ со­зда­ет ре­зер­вы, что­бы в слу­чае необ­хо­ди­мо­сти обес­пе­чить бес­пе­ре­бой­ное функ­ци­о­ни­ро­ва­ние вну- трен­не­го ва­лют­но­го рын­ка. Ес­ли спрос на ев­ро по­вы­сит­ся, на­до иметь опре­де­лен­ное ко­ли­че­ство ев­ро в за­па­се для то­го, что­бы обес­пе­чить этот спрос, от­ме­тил Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров.

— В ре­жи­ме пла­ва­ю­ще­го кур­са ре­зер­вы нуж­ны, что­бы иметь воз­мож­ность сгла­жи­вать вре­мен­ные от­кло­не­ния пла­теж­но­го ба­лан­са. Кон­крет­но в на­шем слу­чае Банк Рос­сии в ка­кие-то мо­мен­ты мо­жет стал­ки­вать­ся с необ­хо­ди­мо­стью сгла­жи­вать рез­кие вре­мен­ные спа­ды ва­лют­ной вы­руч­ки экс­пор­те­ров (крат­ко­сроч­ное па­де­ние цен на нефть) или ком­пен­си­ро­вать вре­мен­ные от­то­ки и сни­же­ние при­то­ков по фи­нан­со­во­му сче­ту (как в слу­чае вы­нуж­ден­но­го по­га­ше­ния внеш­не­го дол­га из-за фи­нан­со­вых санк­ций), — по­яс­нил Дмит­рий Ку­ли­ков.

Для это­го Банк Рос­сии мо­жет в долг предо­став­лять сред­ства ре­зи­ден­там. Но день­ги долж­ны быть в рас­по­ря­же­нии ЦБ в той ва­лю­те, ко­то­рая мо­жет по­на­до­бить­ся ком­па­ни­ям.

— Один из под­хо­дов к вы­бо­ру ва­лют­ной струк­ту­ры ре­зер­вов за­клю­ча­ет­ся в том, что­бы по­вто­рить струк­ту­ру их по­тен­ци­аль­но­го ис­поль­зо­ва­ния. Для то­вар­но­го им­пор­та это до­ста­точ­но устой­чи­во 40/30/30 (дол­лар/ев­ро/ рубль), для внеш­не­го дол­га на се­ре­ди­ну 2017 го­да при­мер­но 60/13/23, — оце­нил экс­перт АКРА.

Впро­чем, это не озна­ча­ет, что ре­гу­ля­тор не дол­жен стре­мить­ся к эф­фек­тив­но­му ин­ве­сти­ро­ва­нию. Бо­лее 75% ре­зер­вов ЦБ вкла­ды­ва­ет в ино­стран­ные лик­вид­ные об­ли­га­ции с вы­со­ки-

ми кре­дит­ны­ми рей­тин­га­ми, при этом бо­лее 50% — в го­соб­ли­га­ции, — от­ме­тил Дмит­рий Ку­ли­ков.

Стрем­ле­ние ЦБ к на­деж­но­сти на­шло от­ра­же­ние в мас­си­ро­ван­ной за­куп­ке зо­ло­та, ко­то­рую по­след­ние два го­да ак­тив­но об­суж­да­ют экс­пер­ты и рын­ки.

— Су­ще­ству­ет боль­шая неопре­де­лен­ность от­но­си­тель­но то­го, как бу­дет раз­ви­вать­ся в даль­ней­шем ситуация во­круг ос­нов­ных ре­зерв­ных ва­лют в ми­ре. Очень силь­но по­вы­си­лась во­ла­тиль­ность этих ва­лют, и су­ще­ству­ют раз­но­го ро­да гео­по­ли­ти­че­ские рис­ки. По­это­му ЦБ уве­ли­чи­ва­ет до­лю зо­ло­та. При­чем рос­сий­ский ЦБ от­но­сит­ся к ли­де­рам ми­ро­во­го мас­шта­ба, к тем, кто устой­чи­во уве­ли­чи­ва­ет до­лю зо­ло­та, — под­черк­нул Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров.

В усло­ви­ях, ко­гда все ми­ро­вые ЦБ ока­за­лись про­сто не в со­сто­я­нии от­ка­зать­ся от вклю­че­ния пе­чат­ных стан­ков, ситуация на ми­ро­вых ва­лют­ных рын­ках ста­ла крайне неста­биль­ной, до­ба­вил за­ме­сти­тель пред­се­да­те­ля прав­ле­ния Ло­ко Бан­ка Ан­дрей Лю­шин. По его сло­вам, те­ку­щий под­ход к на­пол­не­нию ре­зер­вов у ЦБ сба­лан­си­ро­ван­ный, ведь, ко­гда ми­ро­вые ЦБ ока­за­лись в ту­пи­ке, «Банк Рос­сии го­то­вит­ся к то­му, что без се­рьез­ных по­след­ствий ми­ро­вая эко­но­ми­ка из это­го ту­пи­ка не смо­жет вый­ти».

До­ля зо­ло­та в ре­зер­вах се­го­дня со­став­ля­ет 16% при сред­ней по ми­ру 9–10% — это «ха­рак­те­ри­зу­ет ЦБ РФ как до­ста­точ­но кон­сер­ва­тив­но­го ин­ве­сто­ра ре­зер­вов», оце­ни­ли в АКРА.

Банк Рос­сии воз­дер­жал­ся от до­пол­ни­тель­ных ком­мен­та­ри­ев.

За по­след­ние два го­да Банк Рос­сии в ра­зы на­рас­тил за­куп­ки зо­ло­та | REUTERS | Ilya Naymushin

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.