«Вы­со­чай­ший» за­гля­дел­ся на чу­жое зо­ло­то

Он изу­ча­ет по­куп­ку «Зо­ло­та Кам­чат­ки» у Вик­то­ра Век­сель­бер­га

Kommersant - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Ана­то­лий Джу­май­ло

Как ста­ло из­вест­но ”Ъ“, GV Gold (ПАО «Вы­со­чай­ший»), под­кон­троль­ная ак­ци­о­не­рам Лан­та-бан­ка во гла­ве с Сер­ге­ем До­ку­чае­вым, хо­чет ку­пить но­вые ак­ти­вы. В част­но­сти, GV Gold ин­те­рес­ны «Зо­ло­то Кам­чат­ки» (при­над­ле­жит «Ре­но­ве» Вик­то­ра Век­сель­бер­га) и «Лен­зо­ло­то» (под­кон­троль­но «По­лю­су» Са­и­да Ке­ри­мо­ва). Ряд ис­точ­ни­ков ”Ъ“утвер­жда­ют, что пе­ре­го­во­ры по «Зо­ло­ту Кам­чат­ки» в наи­бо­лее про­дви­ну­той ста­дии. GV Gold по­ка до­бы­ва­ет око­ло 5 тонн зо­ло­та в год, а для успеш­но­го IPO в 2018 го­ду объ­е­мы на­до уве­ли­чить до 10–15 тонн, го­во­рят экс­пер­ты.

GV Gold ве­дет пе­ре­го­во­ры о по­куп­ке у «Ре­но­вы» «Зо­ло­та Кам­чат­ки», рас­ска­за­ли че­ты­ре ис­точ­ни­ка ” Ъ“, зна­ко­мых с си­ту­а­ци­ей. По сло­вам двух из них, о сдел­ке мо­жет быть объ­яв­ле­но уже в бли­жай­шем бу­ду­щем. Но дру­гой со­бе­сед­ник ” Ъ“уточ­ня­ет, что «Вы­со­чай­ший» се­рьез- но ра­бо­та­ет над пер­спек­ти­ва­ми M&A, но «Зо­ло­то Кам­чат­ки» — лишь один из при­мер­но ше­сти изу­ча­е­мых ак­ти­вов. Ис­точ­ни­ки ” Ъ“слы­ша­ли, что GV Gold ин­те­ре­су­ет­ся и «Лен­зо­ло­том» (при­над­ле­жит «По­лю­су» Са­и­да Ке­ри­мо­ва).

Ген­ди­рек­тор GV Gold Гер­ман Пи­хоя, ко­то­рый в 2011–2013 го­дах воз­глав­лял «По­люс», в 2013–2017 го­дах вхо­дил в наб­со­ве­ты «Зо­ло­та Кам­чат­ки» и юж­но­аф­ри­кан­ской Manganese (вхо­дит в «Ре­но­ву»), за­явил ” Ъ“, что «не ком­мен­ти­ру­ет слу­хи». Гла­ва наб­со­ве­та «Зо­ло­та Кам­чат­ки» Игорь Диб­цев по­яс­нил ” Ъ“: «Ка­че­ство ак­ти­вов ком­па­нии и про­гресс, до­стиг­ну­тый, в част­но­сти, за по­след­ние пол­то­ра го­да, без­услов­но, при­вле­ка­ют круп­ных от­рас­ле­вых иг­ро­ков. Ряд из них про­яв­ля­ет ин­те­рес и к при­об­ре­те­нию биз­не­са, но го­во­рить о кон­кре­ти­ке на дан­ном эта­пе неумест­но». В «По­лю­се» от­ка­за­лись от ком­мен­та­ри­ев.

За­па­сы GV Gold — 10,4 млн ун­ций зо­ло­та, про­из­вод­ство в 2016 го­ду — 164 тыс. ун­ций (5,1 тон­ны), вы­руч­ка — 13,6 млрд руб., EBITDA — 7,6 млрд руб. (мар­жа 56%), чи­стая при­быль — 6,4 млрд руб., чи­стый долг на ко­нец го­да — 6 млрд руб. (0,79 EBITDA).

Ре­сур­сы «Зо­ло­та Кам­чат­ки» — 12 млн ун­ций, про­из­вод­ство в 2016 го­ду — 175 тыс. ун­ций. Фин­по­ка­за­те­ли не рас­кры­ва­ют­ся, но в 2016 го­ду про­да­жи со­ста­ви­ли 173,68 тыс. ун­ций при сред­ней цене $1251,66 за ун­цию, то есть вы­руч­ка мог­ла со­ста­вить $217,4 млн. В 2016 го­ду сред­няя мар­жа EBITDA зо­ло­то­до­быт­чи­ков РФ — 48%, от­ме­ча­лось в об­зо­ре EY и Со­ю­за зо­ло­то­про­мыш­лен­ни­ков, то­гда «Зо­ло­то Кам­чат­ки» мог­ло за­ра­бо­тать $104 млн EBITDA.

Ис­точ­ни­ки ” Ъ“в июне го­во­ри­ли, что «Ре­но­ва» мо­жет на­чать кон­со­ли­да­цию «Зо­ло­та Кам­чат­ки» и Petropavlovsk (груп­па вла­де­ет 22,34% ак­ций и 6,88% в кон­вер­ти­ру­е­мых бон­дах), а за­тем про­дол­жить ее с уча­сти­ем GV Gold и Highland Gold. Но сей­час уча­стие Petropavlovsk в сдел­ке не пред­по­ла­га­ет­ся, го­во­рят со­бе­сед­ни­ки ” Ъ“. Один из ис­точ­ни­ков ” Ъ“от­ме­ча­ет, что ак­ции «По­лю­са» на Мос­ков­ской и Лон­дон­ской бир­жах ко­ти­ру­ют­ся по 7 EV/ EBITDA, но для «Зо­ло­та Кам­чат­ки» дол­жен быть дис­конт. Гла­ва Со­ю­за зо­ло­то­про­мыш­лен­ни­ков Сер­гей Ка­шу­ба до­пус­ка­ет, что «Зо­ло­то Кам­чат­ки» мож­но оце­нить в 5 EV/EBITDA. По его мне­нию, GV Gold важ­но на­ра­щи­вать ре­сур­сы и про­из­вод­ство за счет M&A в све­те пла­нов на IPO: ин­ве­сто­ров вряд ли за­ин­те­ре­су­ет ком­па­ния с до­бы­чей ни­же 10–15 тонн зо­ло­та в год (320– 480 тыс. ун­ций). У ря­да ин­ве­сто­ров есть огра­ни­че­ния на вхож­де­ние в ка­пи­тал зо­ло­то­до­быт­чи­ков, од­но из них — не ме­нее 10 тонн зо­ло­та в год, го­во­рит со­бе­сед­ник ” Ъ“в от­рас­ли. Но он не ви­дит яв­ной опе­ра­ци­он­ной си­нер­гии меж­ду ком­па­ни­я­ми.

Гер­ман Пи­хоя в сен­тяб­ре го­во­рил Reuters, что ком­па­ния го­то­вит план, что­бы стать пуб­лич­ной, и «се­рьез­но рас­смат­ри­ва­ет воз­мож­ность ли­стин- га в 2018 го­ду». В 2016 го­ду GV Gold бы­ла де­вя­той в РФ (рей­тинг Со­ю­за зо­ло­то­про­мыш­лен­ни­ков), к 2020 го­ду пла­ни­ру­ет вы­пус­кать 10 тонн в год. Гос­по­дин Пи­хоя от­ме­чал, что ком­па­ния про­дол­жит на­ра­щи­вать до­бы­чу и рас­смат­ри­ва­ет воз­мож­ность кон­со­ли­да­ции, что­бы в сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве вой­ти в топ-5 в РФ. Ис­точ­ник ”Ъ“, зна­ко­мый с си­ту­а­ци­ей, го­во­рит, что для GV Gold рост ва­жен неза­ви­си­мо от IPO, а рез­ко под­нять до­бы­чу лишь за счет но­вых про­ек­тов нере­аль­но. Ком­па­ния бу­дет при­вле­кать кре­ди­ты на по­куп­ки — но­вые про­ек­ты и низ­кий долг это поз­во­ля­ют, го­во­рят ис­точ­ни­ки ”Ъ“.

Пер­спек­ти­вы IPO GV Gold за­ви­сят от цен на зо­ло­то и конъ­юнк­ту­ры: рост биз­не­са мо­жет по­вы­сить ее при­вле­ка­тель­ность, счи­та­ет Ан­дрей Ло­ба­зов из «Ато­на», но до­бав­ля­ет, что зна­чи­тель­ная часть спро­са на ак­ции зо­ло­то­до­быт­чи­ков удо­вле­тво­ре­на за счет SPO «По­лю­са» в июне.

Ко­гда лю­ди го­во­рят: «Я ни­ко­гда не ста­ну сно­ва ин­ве­сти­ро­вать в зо­ло­то», вот то­гда я и хо­чу ин­ве­сти­ро­вать в него. Сей­час слиш­ком мно­го лю­дей лю­бят зо­ло­то. — Джим Род­жерс, пред­прав­ле­ния Rogers Holdings, быв­ший со­ос­но­ва­тель Quantum Fund, в ин­тер­вью The Street 26 сен­тяб­ря

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.