Рей­тин­ги по пол­ной про­грам­ме

ЦБ рас­смат­ри­ва­ет но­вые способы оцен­ки об­ли­га­ций

Kommersant - - ДЕЛОВЫЕ НОВОСТИ - Мария Са­ры­че­ва

Рос­сий­ские рей­тин­го­вые агент­ства в те­ку­щей си­ту­а­ции не мо­гут рей­тин­го­вать про­грам­мы эмис­сии об­ли­га­ций из-за их раз­но­род­но­сти. За­прос на та­кой про­дукт сфор­ми­ро­ван эми­тен­та­ми, ко­то­рые не хо­тят тра­тить ре­сур­сы на рей­тин­го­ва­ние каж­до­го об­ли­га­ци­он­но­го вы­пус­ка в от­дель­но­сти. ЦБ же, в свою оче­редь, за­ин­те­ре­со­ван в том, что­бы про­цесс вы­пус­ка об­ли­га­ций для эми­тен­тов стал мак­си­маль­но про­стым и де­ше­вым. Воз­мож­ные под­хо­ды к ре­ше­нию этой про­бле­мы об­суж­да­лись на за­кры­той встре­че эми­тен­тов, участ­ни­ков рей­тин­го­во­го рын­ка и ре­гу­ля­то­ра на Мос­ков­ской бир­же.

Рос­сий­ские ре­гу­ля­то­ры и рей­тин­го­вая индустрия по­сле дол­гой дис­кус­сии при­шли к по­ни­ма­нию, что для оцен­ки кре­дит­но­го рис­ка пра­виль­нее ис­поль­зо­вать не рей­тинг са­мо­го эми­тен­та, а рей­тинг вы­пу­щен­но­го им фи­нан­со­во­го ин­стру­мен­та (на­при­мер, об­ли­га­ций), как это при­ня­то в меж­ду­на­род­ной прак­ти­ке. Рей­тин­ги ин­стру­мен­тов уже ис­поль­зу­ют­ся в неко­то­рых ре­гу­ля­тор­ных ак­тах Мин­фи­на. Банк Рос­сии ис­поль­зу­ет их по­ка лишь как аль­тер­на­ти­ву кре­дит­ным рей­тин­гам эми­тен­та, од­на­ко в бу­ду­щем под­ход будет по­сте­пен­но ме­нять­ся. В рам­ках об­суж­де­ния но­во­го под­хо­да к ис­поль­зо­ва­нию рей­тин­гов в ре­гу­ля­тор­ных це­лях осо­бен­но острую дис­кус­сию вы­зы­ва­ет во­прос о рей­тин­го­ва­нии про­грамм эмис­сий об­ли­га­ций. Он, в част­но­сти, об­суж­дал­ся на про­шед­шей в кон­це про­шлой неде­ли на Мос­ков­ской бир­же встре­че пред­ста­ви­те­лей рей­тин­го­вой ин­ду­стрии, эми­тен­тов и ре­гу­ля­то­ра.

Как рас­ска­за­ли ” Ъ“участ­ни­ки встре­чи, за­прос на рей­тин­ги для об­ли­га­ци­он­ных про­грамм сфор­ми­ро- ван рын­ком — эми­тен­та­ми, стре­мя­щи­ми­ся сэко­но­мить вре­мя и сред­ства, ко­то­рые рас­хо­ду­ют на по­лу­че­ние рей­тин­гов для каж­до­го от­дель­но­го вы­пус­ка об­ли­га­ций. За­ин­те­ре­со­ван в по­яв­ле­нии та­ко­го про­дук­та и ре­гу­ля­тор. «Ко­гда ре­гу­ли­ро­ва­ние будет ос­но­ва­но на рей­тин­гах ин­стру­мен­тов, ори­ен­ти­ром для ин­ве­сто­ров мо­жет стать рей­тинг про­грам­мы, по ко­то­рой та­кая об­ли­га­ция вы­пус­ка­ет­ся»,— под­чер­ки­ва­ют в ЦБ. Од­на­ко в те­ку­щей си­ту­а­ции при­ме­не­ние стан­дарт­ных ме­то­до­ло­гий рей­тин­го­вых агентств в от­но­ше­нии та­ко­го ин­стру­мен­та невоз­мож­но. По сло­вам ген­ди­рек­то­ра Ана­ли­ти­че­ско­го кре­дит­но­го рей­тин­го­во­го агент­ства (АКРА) Ека­те­ри­ны Тро­фи­мо­вой, в со­от­вет­ствии с ме­то­до­ло­ги­ей агент­ства боль­шин­ство су­ще­ству­ю­щих про­грамм не мо­гут быть отрей­тин­го­ва­ны из-за очень нечет­ких усло­вий. Об этом же го­во­рят и в «Экс­пер­те РА». Боль­шин­ство за­ре­ги­стри­ро­ван­ных про­грамм эмис­сий на рын­ке со­дер­жат мак­си­маль­ное чис­ло ва­ри­а­ций бу­ду­щих вы­пус­ков — по од­ной про­грам­ме мо­гут быть вы­пу­ще­ны об­ли­га­ции с аб­со­лют­но раз­ны­ми усло­ви­я­ми, на­при­мер, по обес­пе­че­нию, по сро­кам об­ра­ще­ния, по усло­ви­ям воз­ник­но­ве­ния обя­за­тельств и т. д. «Ко­неч­но, при та­кой неогра­ни­чен­ной оп­ци­о­наль­но­сти при­сво­е­ние рей­тин­га про­грам­ме, ко­то­рый будет ре­ле­ван­тен для всех по­сле­ду­ю­щих вы­пус­ков, про­сто невоз­мож­но»,— со­гла­ша­ют­ся в ЦБ. В на­сто­я­щее вре­мя на Мос­ков­ской бир­же за­ре­ги­стри­ро­ва­но 159 про­грамм эмис­сии об­ли­га­ций, од­на­ко ни од­на из них не име­ет рей­тин­га. При этом агент­ства­ми рей­тин­гу­ют­ся лишь от­дель­ные вы­пус­ки: «Экс­перт РА» — 58 об­ли­га­ци­он­ных зай­мов, АКРА — 90 зай­мов.

Тем не ме­нее ре­ше­ния этой про­бле­мы су­ще­ству­ют, го­во­рят спе­ци­а­ли­сты рей­тин­го­вой от­рас­ли. Од­на­ко под­хо­ды мо­гут раз­ли­чать­ся. Так, в «Экс­пер­те РА» пред­ла­га­ют не рей­тин­го­вать про­грам­мы, а ис­поль­зо­вать так на­зы­ва­е­мые пред­ва­ри­тель­ные рей­тин­ги для от­дель­ных вы­пус­ков. «Мы го­то­вы опе­ра­тив­но при­сва­и­вать вы­пус­кам пред­ва­ри­тель­ные рей­тин­ги, ос­но­ван­ные на ба­зе рей­тин­га эми­тен­та. Фи­наль­ный же рей­тинг бу­ма­ге будет при­сво­ен в день раз­ме­ще­ния»,— го­во­рит ген­ди­рек­тор рей­тин­го­во­го агент­ства «Экс­перт РА» Сер­гей Ти­щен­ко. В АКРА по­ла­га­ют, что про­грам­мы рей­тин­го­вать мож­но, од­на­ко необ­хо­ди­ма жест­кая стан­дар­ти­за­ция усло­вий, на ко­то­рых они вы­пус­ка­ют­ся. Так, к еди­но­об­ра­зию долж­ны быть при­ве­де­ны ви­ды цен­ных бу­маг, до­пу­сти­мых к вы­пус­ку в рам­ках про­грам­мы, ин­фор­ма­ция по на­ли­чию обес­пе­че­ния и ми­ни­маль­ной сте­пе­ни обес­пе­чен­но­сти, мак­си­маль­ный срок по­га­ше­ния обя­за­тельств, гра­фи­ки ку­пон­ных вы­плат, на­ли­чие оферт и усло­вия предъ­яв­ле­ния бу­маг к офер­те, ин­фор­ма­ция о це­ле­вом ис­поль­зо­ва­нии для всех цен­ных бу­маг, вы­пус­ка­е­мых в рам­ках про­грам­мы, и т. д. «Мы ожи­да­ем, что на рын­ке будет боль­ше стан­дар­ти­зи­ро­ван­ных вы­пус­ков для упро­ще­ния по­лу­че­ния на них рей­тин­гов, но те­ку­щие про­грам­мы с мак­си­маль­но ва­ри­а­тив­ны­ми усло­ви­я­ми обя­за­тель­но оста­нут­ся»,— под­черк­ну­ла ген­ди­рек­тор АКРА Ека­те­ри­на Тро­фи­мо­ва.

В Бан­ке Рос­сии изу­ча­ют оба пред­ло­же­ния и обсуждают их с эми­тен­та­ми, со­об­щи­ли в пресс-служ­бе ре­гу­ля­то­ра. «По­сле фи­на­ли­за­ции этой ра­бо­ты Мос­ков­ская бир­жа пла­ни­ру­ет раз­ра­бо­тать ти­по­вой шаб­лон про­грам­мы для под­го­тов­ки эмис­си­он­ной до­ку­мен­та­ции»,— под­черк­ну­ли в ЦБ.

за­ре­ги­стри­ро­ва­но в на­сто­я­щее вре­мя на Мос­ков­ской бир­же 159 про­грамм эмис­сии об­ли­га­ций

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.