Вто­рич­ное ре­ше­ние

ГЕОРГИЙ ПЕРЕМИТИН

RBC - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА -

Фе­де­раль­ная ре­зерв­ная си­сте­ма США по­вы­си­ла клю­че­вую став­ку с 1,5–1,75 до 1,75–2%. Вли­я­ние ре­ше­ния ФРС на курс рос­сий­ско­го руб­ля огра­ни­че­но, го­во­рят экс­пер­ты, и оно уже в ос­нов­ном за­ло­же­но в те­ку­щие ко­ти­ров­ки.

По ито­гам двух­днев­но­го за­се­да­ния Фе­де­раль­но­го ко­ми­те­та по от­кры­то­му рын­ку (FOMC) ФРС США 13 июня при­ня­ла ре­ше­ние по­вы­сить клю­че­вую став­ку на 0,25 п.п., до 1,75–2%. В сво­ем со­об­ще­нии FOMC пи­шет, что ры­нок тру­да про­дол­жа­ет укреп­лять­ся, а эко­но­ми­че­ская ак­тив­ность ста­биль­но рас­тет. «Ко­ми­тет счи­та­ет, что даль­ней­шее по­сте­пен­ное уве­ли­че­ние це­ле­во­го диа­па­зо­на клю­че­вой став­ки бу­дет со­от­вет­ство­вать устой­чи­во­му ро­сту эко­но­ми­че­ской ак­тив­но­сти, вы­со­ким по­ка­за­те­лям за­ня­то­сти и ин­фля­ции в рай­оне тар­ге­та в 2%»,— за­явил FOMC.

Ко­ми­тет от­ме­ча­ет, что при опре­де­ле­нии сро­ков и раз­ме­ра бу­ду­щих кор­рек­ти­ро­вок це­ле­во­го диа­па­зо­на бу­дут оце­ни­вать­ся «ре­а­ли­зо­ван­ные и ожи­да­е­мые эко­но­ми­че­ские усло­вия от­но­си­тель­но це­ли мак­си­маль­ной за­ня­то­сти и двух­про­цент­ной ин­фля­ции». Оцен­ку FOMC бу­дет про­во­дить, опи­ра­ясь на дан­ные по рын­ку тру­да, по­ка­за­те­ли ин­фля­ци­он­но­го дав­ле­ния и ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния, а та­к­же на дан­ные о фи­нан­со­вых и меж­ду­на­род­ных со­бы­ти­ях.

По срав­не­нию с мар­тов­ским за­се­да­ни­ем ФРС улуч­ши­ла про­гноз по ро­сту ВВП по ито­гам го­да (2,8 про­тив 2,7%), уров­ню без­ра­бо­ти­цы (3,6 про­тив 3,8%), а та­к­же уве­ли­чи­ла про­гноз по ин­фля­ции (с 1,9 в мар­те до 2,1%). Это вто­рое в 2018 го­ду по­вы­ше­ние клю­че­вой став­ки — преды­ду­щее про­изо­шло в мар­те, то­гда став­ка та­к­же бы­ла по­вы­ше­на на 0,25 п.п.

С на­ча­ла цик­ла уже­сто­че­ния мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки США в де­каб­ре 2015 го­да став­ка по­вы­ша­ет­ся уже в седь­мой раз.

На май­ском за­се­да­нии FOMC став­ка оста­лась без из­ме­не­ний, од­на­ко про­то­кол за­се­да­ния ко­мис­сии по­чти не остав­лял со­мне­ний в том, что став­ка вновь бу­дет по­вы­ше­на в бли­жай­шее вре­мя. «Боль­шин­ство участ­ни­ков (чле­нов FOMC) со­чли, что, ес­ли по­сту­па­ю­щая ин­фор­ма­ция в це­лом под­твер­дит их те­ку­щие эко­но­ми­че­ские про­гно­зы, бу­дет умест­но, что­бы FOMC в ско­ром вре­ме­ни сде­лал еще один шаг по уже­сто­че­нию по­ли­ти­ки», — го­во­ри­лось в про­то­ко­ле.

В поль­зу по­вы­ше­ния став­ки го­во­ри­ла и бла­го­при­ят­ная эко­но­ми­че­ская ста­ти­сти­ка. Уро­вень без­ра­бо­ти­цы на­хо­дил­ся на 18-лет­нем ми­ни­му­ме, ин­декс оп­ти­миз­ма ма­ло­го биз­не­са по­ка­зы­ва­ет вто­рой мак­си­маль­ный ре­зуль­тат за 45 лет, от­ме­ча­ет­ся в об­зо­ре «ВТБ Ка­пи­та­ла». Все эти про­цес­сы со­про­вож­да­ют­ся и уско­ре­ни­ем ин­фля­ции (ин­декс по­тре­би­тель­ских цен пре­вы­ша­ет тар­гет в 2%).

Ос­нов­ная ин­три­га ны­неш­не­го за­се­да­ния FOMC в том, ка­кие сиг-

В но­яб­ре 2017 го­да S&P на­зва­ло в чис­ле наи­бо­лее чув­стви­тель­ных к из­ме­не­ни­ям клю­че­вой став­ки США эко­но­мик Ар­ген­ти­ну, Тур­цию, Па­ки­стан, Еги­пет и Ка­тар

на­лы даст рын­ку ко­ми­тет по по­во­ду то­го, сколь­ко еще бу­дет по­вы­ше­ний клю­че­вой став­ки в 2018 го­ду — од­но или два (до кон­ца го­да FOMC про­ве­дет еще че­ты­ре за­се­да­ния, по­свя­щен­ных став­ке). В мар­те «то­чеч­ная диа­грам­ма», ко­то­рая от- ра­жа­ла про­гно­зы каж­до­го участ­ни­ка со­ве­ща­ния FOMC от­но­си­тель­но из­ме­не­ний про­цент­ных ста­вок, по­ка­зы­ва­ла — за три и че­ты­ре по­вы­ше­ния став­ки по ито­гам 2018 го­да вы­сту­па­ют рав­ное чис­ло чи­нов­ни­ков (по шесть). «FOMC обыч­но фо­ку­си­ру­ет­ся на тоне за­яв­ле­ний, но в этот раз все вни­ма­ние рын­ка бу­дет на­прав­ле­но на то­чеч­ный гра- фик», — рас­суж­дал в день объ­яв­ле­ния ре­ше­ния по став­ке глав­ный эко­но­мист JP Morgan Chase & Co по США Май­кл Фе­ро­ли. Имен­но от пер­спек­тив даль­ней­ше­го уже­сто­че­ния мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки и от то­го, на­сколь­ко жест­ким бу­дет за­яв­ле­ние ФРС, за­ви­сит си­ту­а­ция на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, го­во­рил РБК глав­ный эко­но­мист по Рос­сии и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Оса­ков­ский.

На этот раз «то­чеч­ная диа­грам­ма» по­ка­за­ла, что сто­рон­ни­ков бо­лее жест­кой мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки ока­за­лось боль­ше. С про­гно­зом о че­ты­рех­крат­ном по­вы­ше­нии став­ки по ито­гам 2018 го­да вы­ска­за­лись семь участ­ни­ков со­ве­ща­ния FOMC и пять — в поль­зу трех­крат­но­го.

Что с руб­лем

Сра­зу по­сле объ­яв­ле­ния о по­вы­ше­нии клю­че­вой став­ки ФРС рубль за пять ми­нут по­де­ше­вел на 30 коп. — с 62,33 до 62,65 руб. за дол­лар, но при этом курс рос­сий­ской ва­лю­ты не вы­шел за пре­де­лы се­го­дняш­не­го диа­па­зо­на ко­ле­ба­ний — мак­си­маль­ные сдел­ки по дол­ла­ру 13 июня за­клю­ча­лись по цене 63,23 руб. за дол­лар.

Подъ­ем клю­че­вой став­ки ФРС США, есте­ствен­но, де­ла­ет при­вле­ка­тель­нее ин­стру­мен­ты, но­ми­ни­ро­ван­ные в дол­ла­ре, что бьет по лю­бой ва­лю­те раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков, от­ме­ча­ет ана­ли­тик ГК «Фи­нам» Алек­сей Ко­ре­нев. Од­на­ко ре­ше­ние ФРС уже бы­ло ча­стич­но за­ло­же­но в рын­ке, и на рубль сей­час боль­ше вли­я­ния ока­зы­ва­ют дей­ствия Мин­фи­на, ко­то­рый вы­ку­па­ет ино­стран­ную ва­лю­ту на внут­рен­нем рын­ке (в мае ве­дом­ство вы­ку­па­ло каж­дый день 15,1 млрд руб., в июне бу­дет вы­ку­пать по 19 млрд руб.). «До тех пор по­ка Мин­фин так жест­ко при­сут­ству­ет на рын­ке, у руб­ля ма­ло шан­сов укреп­лять­ся да­же на рас­ту­щей неф­ти», — счи­та­ет ана­ли­тик.

Ре­ше­ние о по­вы­ше­нии став­ки во мно­гом за­ло­же­но в ры­нок, со­гла­сен глав­ный эко­но­мист Евразий­ско­го бан­ка раз­ви­тия Яро­слав Ли­со­во­лик. Тем не ме­нее для руб­ля, как и для дру­гих ва­лют раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков, уже­сто­че­ние де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ки в США — один из клю­че­вых фак­то­ров рис­ка на 2018 год.

Впро­чем, рос­сий­ская ва­лю­та не долж­на быть в пер­вых ря­дах по чув­стви­тель­но­сти к по­вы­ше­нию став- ки ФРС, счи­та­ет Ли­со­во­лик. С боль­шим дав­ле­ни­ем столк­нут­ся ва­лю­ты стран с бо­лее се­рьез­ным мак­ро­эко­но­ми­че­ским дис­ба­лан­сом (как с точ­ки зре­ния сче­тов те­ку­щих опе­ра­ций, так и с точ­ки зре­ния уров­ня госдол­га). По этим па­ра­мет­рам Рос­сия сей­час вы­гля­дит луч­ше, чем боль­шин­ство раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков, ука­зы­ва­ет ана­ли­тик. Наи­боль­шую чув­стви­тель­ность к уже­сто­че­нию мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки ФРС США по­ка­зы­ва­ют ва­лю­ты тех стран, ко­то­рые ра­нее вы­де­ли­ли в так на­зы­ва­е­мую груп­пу уяз­ви­мой пя­тер­ки (fragile five, в но­яб­ре 2017 го­да S&P на­зва­ло в чис­ле наи­бо­лее чув­стви­тель­ных к из­ме­не­ни­ям клю­че­вой став­ки США эко­но­мик Ар­ген­ти­ну, Тур­цию, Па­ки­стан, Еги­пет и Ка­тар), на­по­ми­на­ет экс­перт.

Для руб­ля си­ту­а­ция, свя­зан­ная с по­вы­ше­ни­ем ста­вок, бу­дет не та­кой острой, счи­та­ет Ли­со­во­лик. Кро­ме то­го, для рос­сий­ской ва­лю­ты есть и ком­пен­си­ру­ю­щие фак­то­ры, од­ним из ко­то­рых мо­жет быть за­пла­ни­ро­ван­ное на 15 июня ре­ше­ние рос­сий­ско­го ЦБ. Ре­гу­ля­тор мо­жет уже­сто­чить ри­то­ри­ку и за­мед­лить темп сни­же­ния клю­че­вой став­ки, что несколь­ко под­дер­жит рубль, рас­суж­да­ет ана­ли­тик.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.