Fitch Ratings оце­нил пер­спек­ти­вы рос­сий­ской про­дук­то­вой роз­ни­цы

Fitch Ratings про­ана­ли­зи­ро­вал трен­ды на рос­сий­ском рын­ке роз­нич­ной тор­гов­ли

RBC - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - ОЛЬ­ГА ДУБРАВИЦКАЯ

Даль­ней­шая кон­со­ли­да­ция иг­ро­ков, бит­ва за по­ку­па­те­ля с по­мо­щью про­мо­ак­ций и ли­дер­ские ам­би­ции «Ма­г­ни­та» ста­нут, по вер­сии Fitch Ratings, ос­нов­ны­ми трен­да­ми для роз­нич­ной тор­гов­ли. Глав­ный риск — сла­бая по­ку­па­тель­ская ак­тив­ность.

Рос­сий­ский сек­тор роз­нич­ной тор­гов­ли про­дук­та­ми пи­та­ния на­хо­дит­ся «на пу­ти к зре­ло­сти», го­во­рит­ся в от­че­те Fitch Ratings о состоянии ре­тей­ла в Рос­сии (есть в рас­по­ря­же­нии РБК). Спе­ци­а­ли­зи­ро­ван­ные фор­ма­ты по ито­гам 2017-го по­кры­ва­ли 70% рын­ка тор­гов­ли про­дук­та­ми про­тив 33% в 2007-м. В сто­и­мост­ном вы­ра­же­нии про­да­жи про­до­воль­ствен­ных то­ва­ров (с НДС) вы­рос­ли с 4,9 трлн руб. в 2007 го­ду до 14,4 трлн руб. в 2017 го­ду. Та­ким об­ра­зом, мож­но оце­нить, что про­да­жи в со­вре­мен­ных фор­ма­тах вы­рос­ли с ме­нее чем 2 трлн руб. до око­ло 10 трлн руб. Но ана­ли­ти­ки по-преж­не­му счи­та­ют ры­нок силь­но фраг­мен­ти­ро­ван­ным, с нерав­но­мер­ным гео­гра­фи­че­ским раз­ви­ти­ем, что да­ет ком­па­ни­ям воз­мож­но­сти для ро­ста и кон­со­ли­да­ции.

Ка­кие еще глав­ные трен­ды рын­ка роз­нич­ной тор­гов­ли на­зва­ли ана­ли­ти­ки Fitch Ratings — в об­зо­ре РБК.

Кон­со­ли­да­ция роз­нич­ных се­тей про­дол­жит­ся

Fitch Ratings ожи­да­ет, что три круп­ней­ших роз­нич­ных про­дав­ца про­дук­тов — X5 Retail Group (на 30 сен­тяб­ря 2018-го под управ­ле­ни­ем на­хо­ди­лось 13 685 ма­га­зи­нов), «Маг­нит» (17 442 ма­га­зи­на) и «Лен­та» (354 ма­га­зи­на) — бу­дут про­дол­жать рас­ши­рять­ся как ор­га­ни­че­ски, так и за счет сде­лок M&A. Сей­час на топ-10 круп­ней­ших ре­тей­ле­ров при­хо­дит­ся 29% рын­ка роз­нич­ной тор­гов­ли. Ана­ли­ти­ки рей­тин­го­во­го агент­ства не ожи­да­ют сли­я­ний круп­ных иг­ро­ков, по­сколь­ку из-за низ­ких муль­ти­пли­ка­то­ров в сек­то­ре роз­нич­ной тор­гов­ли вла­дель­цы не стре­мят­ся про­да­вать свои до­ли. Клю­че­вы­ми це­ля­ми для по­гло­ще­ния в Fitch Ratings ви­дят ре­ги­о­наль­ные се­ти, ко­то­рые ис­пы­ты­ва­ют слож­но­сти из-за сдер­жан­ных по­тре­би­тель­ских на­стро­е­ний и уже­сто­чив­шей­ся кон­ку­рен­ции.

В ре­ги­о­нах на про­да­жу вы­став­ле­но боль­шое количество объ­ек­тов, но ин­те­рес для по­куп­ки фе­де­раль­ным ре­тей­ле­ром пред­став­ля­ют лишь еди­ни­цы, го­во­рит ген­ди­рек­тор «Infoline-Ана­ли­ти­ки» Ми­ха­ил Бур­ми­ст­ров. Спрос су­ще­ству­ет толь­ко на ка­че­ствен­ные объ­ек­ты в удач­ных ло­ка­ци­ях: на­при­мер, в про­шлом го­ду «Лен­та» ку­пи­ла 22 су­пер­мар­ке­та си­бир­ской се­ти «Хо­лидей», на­по­ми­на­ет экс­перт. Так как в по­куп­ке недви­жи­мо­сти круп­ные ком­па­нии сей­час не за­ин­те­ре­со­ва­ны, им проще до­ждать­ся сво­ра­чи­ва­ния биз­не­са се­тя­ми, ко­то­рые не справ­ля­ют­ся с уже­сто­чив­шей­ся кон­ку­рен­ци­ей, и пе­ре­за­клю­чить аренд­ные до­го­во­ры на осво­бо­див­ши­е­ся тор­го­вые пло­ща­ди, счи­та­ет он. По сло­вам Бурмистрова, се­го­дня мно­гие ре­ги­о­наль­ные ре­тей­ле­ры ис­пы­ты­ва­ют слож­но­сти, сво­ра­чи­ва­ют роз­нич­ный биз­нес и мас­со­во осво­бож­да­ют пло­ща­ди — из зна­чи­мых мож­но вспом­нить банк­рот­ство баш­кир­ской тор­го­вой се­ти «Мат­ри­ца», перм­ской «Ви­ват», твер­ской груп­пы ком­па­ний «Ритм 2000» (тор­го­вые се­ти «Те­леж­ка», «Твер­ской ку­пец» и «Воль­ный ку­пец»), на­по­ми­на­ет он. На M&A в ре­ги­о­нах так­же силь­но вли­я­ет ан­ти­мо­но­поль­ное за­ко­но­да­тель­ство, ко­то­рое огра­ни­чи­ва­ет до­лю рын­ка 25%, по­это­му в неко­то­рых ре­ги­о­нах фе­де­раль­ные ре­тей­ле­ры не мо­гут при­об­ре­тать по­тен­ци­аль­но ка­че­ствен­ные объ­ек­ты, по­сколь­ку близ­ки к этой гра­ни­це. На­при­мер, ин­те­рес­ным ак­ти­вом вы­гля­дит пе­тер­бург­ский «Ин­тер­т­орг», но, ска­жем, X5 уже не мо­жет пре­тен­до­вать на его по­куп­ку в этом ре­ги­оне, от­ме­ча­ет Бур­ми­ст­ров. Бли­зость к мак­си­маль­но до­пу­сти­мой до­ле рын­ка раз­нит­ся для круп­ных ре­тей­ле­ров от ре­ги­о­на к ре­ги­о­ну, что не да­ет им кон­ку­ри­ро­вать меж­ду со­бой за по­куп­ку объ­ек­тов, а от­сут­ствие кон­ку­рент­ной борь­бы не поз­во­ля­ет по­лу­чить ин­те­рес­ную сум­му сдел­ки, за­клю­чил он.

В 2016–2018 го­дах, по дан­ным Fitch Ratings, са­мым ак­тив­ным кон­со­ли­да­то­ром на рын­ке бы­ла X5 Retail Group — в 2017 го­ду ре­тей­лер при­об­рел сеть «Мо­нет­ка», 32 су­пер­мар­ке­та «О’кей», а так­же 50 супермаркетов и ма­га­зи­нов «у до­ма» «Седь­мо­го кон­ти­нен­та», ко­гда вла­де­лец се­ти при­нял решение вый­ти из роз­нич­но­го биз­не­са. В 2018 го­ду ком­па­ния по­гло­ти­ла 99 ма­га­зи­нов фор­ма­та «у до­ма» се­ти «По­луш­ка». На вто­ром ме­сте по ак­тив­но­сти в M&A ока­за­лась «Лен­та», ко­то­рой в 2017 го­ду до­ста­лись 11 ги­пер­мар­ке­тов фин­ско­го Kesko, 22 су­пер­мар­ке­та си­бир­ской се­ти «Хо­лидей» и 15 ги­пер­мар­ке­тов «Седь­мо­го кон­ти­нен­та».

«Маг­нит» по­до­гре­ет кон­ку­рен­цию

Со­по­ста­ви­мые про­да­жи и EBITDA роз­нич­ной се­ти «Маг­нит» сни­жа­ют­ся с тех пор, как ком­па­ния усту­пи­ла ли­дер­ство X5 Retail Group в 2017 го­ду. Но недав­но об­на­ро­до­ван­ная стра­те­гия ре­тей­ле­ра на­прав­ле­на на вос­ста­нов­ле­ние опе­ра­ци­он­ных по­ка­за­те­лей и воз­вра­ще­ние ли­дер­ских по­зи­ций на рын­ке. Ам­би­ци­оз­ная, по вер­сии ана­ли­ти­ков, стра­те­гия ро­ста «Ма­г­ни­та» «мо­жет под­пи­тать и без то­го силь­ную кон­ку­рен­цию на рос­сий­ском рын­ке роз­нич­ной тор­гов­ли про­дук­та­ми пи­та­ния». В Fitch Ratings от­ме­ча­ют, что «это не про­изой­дет неза­мед­ли­тель­но, по­сколь­ку на из­ме­не­ния по­тре­бу­ет­ся вре­мя». По мне­нию Fitch

Ratings, «у «Ма­г­ни­та» до­ста­точ­но ре­сур­сов для вы­пол­не­ния сво­их це­лей по обо­ро­ту, по­сколь­ку ком­па­ния оста­ет­ся уме­рен­но за­кре­ди­то­ван­ной и у нее хо­ро­ший до­ступ к внеш­не­му фи­нан­си­ро­ва­нию».

Но­вую стра­те­гию «Маг­нит» пред­ста­вил в кон­це сен­тяб­ря, она бы­ла раз­ра­бо­та­на после то­го, как в пер­вом по­лу­го­дии у ком­па­нии сме­ни­лись вла­дель­цы — ос­но­ва­тель и ос­нов­ной вла­де­лец ре­тей­ле­ра Сер­гей Га­лиц­кий про­дал 29,1% ак­ций груп­пе ВТБ, ко­то­рая впо­след­ствии пе­ре­про­да­ла око­ло 12% ин­вест­ком­па­нии Marathon Group. В но­вой стра­те­гии ре­тей­ле­ра по­став­ле­на цель на­рас­тить до­лю рын­ка с 9 до 15% к 2023 го­ду, по­стро­ить «еди­ную мно­го­ка­наль­ную эко­си­сте­му», со­здать для кли­ен­та «эмо­ци­о­наль­ный опыт» при по­се­ще­нии ма­га­зи­нов, от­ка­зать­ся от фор­ма­та ги­пер­мар­ке­тов.

За де­вять ме­ся­цев 2018 го­да чи­стая при­быль «Ма­г­ни­та» со­кра­ти­лась на 8,3%, до 25,38 млрд руб., а вы­руч­ка вы­рос­ла на 7,7%, до 905,37 млрд руб. В тре­тьем квар­та­ле 2018 го­да «Маг­нит» от­чи­тал­ся о ро­сте чи­стой при­бы­ли впер­вые за во­семь фи­нан­со­вых квар­та­лов, она уве­ли­чи­лась на 10% по срав­не­нию с ана­ло­гич­ным пе­ри­о­дом про­шло­го го­да — до 7,6 млрд руб. Рост по­ка­за­те­ля объ­яс­ня­ет­ся сни­же­ни­ем рас­хо­дов на упла­ту про­цен­тов из-за бо­лее низ­ких ста­вок для при­вле­че­ния кре­ди­тов. Со­по- ста­ви­мые про­да­жи за тре­тий квар­тал со­кра­ти­лись все­го на 2% по срав­не­нию с ана­ло­гич­ным квар­та­лом 2017 го­да, то­гда как еще во вто­ром квар­та­ле сни­же­ние бы­ло на уровне 5,2%. В сво­ем от­че­те за пе­ри­од ком­па­ния на­зва­ла улуч­ше­ние по­ка­за­те­ля со­по­ста­ви­мых про­даж глав­ным ин­ди­ка­то­ром по­ло­жи­тель­ной ди­на­ми­ки транс­фор­ма­ции.

В при­о­ри­те­те про­мо­ак­ции и скид­ки

Про­мо­ак­ции и скид­ки оста­нут­ся при­о­ри­тет­ны­ми для ре­тей­ле­ров из-за сла­бо­го вос­ста­нов­ле­ния по­тре­би­тель­ских рас­хо­дов. Как ре­зуль­тат, про­дол­жит­ся дав­ле­ние на уро­вень со­по­ста­ви­мых про­даж ком­па­ний в 2018–2019 го­дах.

С 2014 го­да сред­ний чек в ре­аль­ном вы­ра­же­нии со­кра­тил­ся на 25%, что под­твер­жда­ет­ся ро­стом до­ли про­мо­ак­ций в об­щем объ­е­ме про­даж и тем, что неко­то­рые ви­ды то­ва­ров про­да­ют­ся ис­клю­чи­тель­но за счет про­мо­ак­ций, на­по­ми­на­ет экс­перт прак­ти­ки по­тре­би­тель­ско­го рын­ка и роз­нич­ной тор­гов­ли Oliver Wyman Евгений Ра­гу­зин. По­ку­па­те­ли в по­ис­ках вы­год­ных цен го­то­вы тра­тить на по­ис­ки ма­га­зи­на боль­ше вре­ме­ни и при вы­бо­ре ме­ста со­вер­ше­ния по­ку­пок ори­ен­ти­ру­ют­ся в первую оче­редь на его це­но­вую привле­ка­тель­ность, от­ме­ча­ет он в сво­ей ана­ли­ти­че­ской за­пис­ке. Ис­сле­до­ва­ние кон­сал­тин­го­вой ком­па­нии по­ка­за­ло, что для 72% по­тре­би­те­лей наи­бо­лее важ­ным фак­то­ром яв­ля­ет­ся це­на, для 67% — качество то­ва­ров и для 47% — ас­сор­ти­мент. В 2018 го­ду все круп­ные иг­ро­ки роз­нич­но­го рын­ка ста­ли раз­ви­вать цен­ност­ное пред­ло­же­ние, ино­гда в ущерб ас­сор­ти­мен­ту, от­ме­ча­ет Ра­гу­зин.

В Fitch не ожи­да­ют, что ком­па­нии бу­дут участ­во­вать в це­но­вых вой­нах, по­то­му что в те­че­ние по­след­них двух лет рен­та­бель­ность со­кра­ща­лась и сей­час в ин­те­ре­сах ре­тей­ле­ров ее со­хра­нить.

По ме­ре то­го как эко­но­ми­че­ская си­ту­а­ция улуч­ша­лась в 2018 го­ду, ре­тей­ле­ры ука­зы­ва­ли на при­зна­ки ожив­ле­ния по­тре­би­те­лей в пер­вом по­лу­го­дии. Но в Fitch Ratings эту тен­ден­цию счи­та­ют хруп­кой, а су­ще­ствен­ное улуч­ше­ние на­стро­е­ний по­тре­би­те­лей — ма­ло­ве­ро­ят­ным. Се­го­дня по­ку­па­те­ля сти­му­ли­ру­ют скид­ки и ак­ции, так как вос­ста­нов­ле­ние ре­аль­ных рас­по­ла­га­е­мых до­хо­дов в Рос­сии не про­ис­хо­дит — после трех лет со­кра­ще­ния они на­ча­ли рас­ти в фев­ра­ле 2018 го­да, но сно­ва упа­ли в ав­гу­сте. До­пол­ни­тель­но­го давления на по­треб­ле­ние сто­ит ожи­дать в свя­зи с уве­ли­че­ни­ем НДС с 18 до 20% с 2019 го­да и обес­це­не­ни­ем руб­ля, что ве­дет к удо­ро­жа­нию им­порт­ной про­дук­ции. Вос­ста­нов­ле­ние по­тре­би­тель­ских рас­хо­дов мо­жет быть от­ло­же­но, и дав­ле­ние на ре- тейл в бли­жай­шие 12 ме­ся­цев мо­жет про­дол­жить­ся.

Кон­ку­рен­цию в сег­мен­те тор­гов­ли про­дук­та­ми пи­та­ния обост­ря­ют спе­ци­а­ли­зи­ро­ван­ные роз­нич­ные ма­га­зи­ны, та­кие как «Крас­ное и бе­лое» и «ВкусВилл», го­во­рит Ра­гу­зин. Та­ким ма­га­зи­нам уда­ет­ся со­ста­вить кон­ку­рен­цию фе­де­раль­ным ре­тей­ле­рам с точ­ки зре­ния ас­сор­ти­мен­та и це- но­вой по­ли­ти­ки, в сво­ей ка­те­го­рии им за­ча­стую уда­ет­ся по­тя­гать­ся с ас­сор­ти­мен­том ги­пер­мар­ке­тов, а бла­го­да­ря боль­шей про­мо­ак­тив­но­сти пред­ла­гать ас­сор­ти­мент в низ­шей и сред­ней це­но­вых ка­те­го­ри­ях. В ком­па­нии пред­по­ла­га­ют, что ма­га­зи­ны спе­ци­а­ли­зи­ро­ван­ной тор­гов­ли про­дол­жат от­ни­мать до­лю у фе­де­раль­ных про­до­воль­ствен­ных роз­нич­ных се­тей. По дан­ным Oliver Wyman, се­го­дня на спе­ци­а­ли­зи­ро­ван­ные ма­га­зи­ны при­хо­дит­ся 40% про­даж ал­ко­го­ля, 27% без­ал­ко­голь­ных на­пит­ков, 19% мо­ло­ка и мо­лоч­ных про­дук­тов, 15% фрук­тов и ово­щей.

Кри­зис так­же по­вли­ял на по­тре­би­тель­ское по­ве­де­ние в ко­ли­че­стве по­хо­дов в ма­га­зин: кли­ен­ты ста­ли ча­ще со­вер­шать по­куп­ки, но с мень­шим че­ком. Но та­кой под­ход, по вер­сии Fitch Ratings, вы­рав­нял раз­ли­чия в по­тре­би­тель­ских при­выч­ках меж­ду рос­сий­ски­ми и за­пад­но­ев­ро­пей­ски­ми по­тре­би­те­ля­ми.

В Fitch ожи­да­ют, что рен­та­бель­ность роз­нич­ной тор­гов­ли про­до­воль­ствия бу­дет сни­жать­ся по ме­ре со­зре­ва­ния рын­ка из-за рас­ту­щей кон­ку­рен­ции. По ме­ре взрос­ле­ния ры­нок фо­ку­си­ру­ет­ся на эф­фек­тив­но­сти, что­бы ком­пен­си­ро­вать дав­ле­ние на мар­жу. Со­кра­ще­ние за­трат, бо­лее тес­ное со­труд­ни­че­ство с по­став­щи­ка­ми, свое­вре­мен­ные по­став­ки и ин­ве­сти­ции в ИТ бу­дут опре­де­лять кон­ку­рен­то­спо­соб­ность ре­тей­ле­ров в те­че­ние сле­ду­ю­щих пя­ти лет. Несмот­ря на сни­же­ние рен­та­бель­но­сти, ожи­да­ет­ся, что рос­сий­ские про­до­воль­ствен­ные ре­тей­ле­ры увеличат опе­ра­ци­он­ные де­неж­ные по­то­ки в 2018–2021 го­дах. Од­на­ко, по вер­сии Fitch Ratings, они не ста­нут по­зи­тив­ны­ми, так как после ка­пи­та­ло­вло­же­ний, ве­ро­ят­но, бу­дут на­прав­ле­ны на ди­ви­ден­ды.

Кри­зис по­вли­ял на по­тре­би­тель­ское по­ве­де­ние в ко­ли­че­стве по­хо­дов в ма­га­зин: кли­ен­ты ста­ли ча­ще со­вер­шать по­куп­ки, но с мень­шим че­ком

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.