Рубль по во­ен­но­му кур­су

2014 год нас силь­но уди­вил, 2015 год мо­жет уди­вить еще силь­нее

The New Times - - ХРОНИКИ| ДЕНЬГИ - Ав­тор: Дмит­рий Бут­рин, «Ком­мер­сантъ» — спе­ци­аль­но для THE NEW TIMES

Ока­зы­ва­ет­ся, нет ни­че­го про­ще, чем проснуть­ся в дру­гой стране, — до­ста­точ­но лишь то­го, что­бы падение цен на нефть с се­ре­ди­ны но­яб­ря до се­ре­ди­ны де­каб­ря да­ло кур­су ев­ро к руб­лю один раз, 16 де­каб­ря, пре­вы­сить от­мет­ку 100, а дол­ла­ра в тот же день — кос­нуть­ся план­ки в 80 руб. за $1. Ка­за­лось бы, эпи­зод — тем не ме­нее, хо­тя 18 де­каб­ря Вла­ди­мир Пу­тин и го­во­рил на сво­ей прес­скон­фе­рен­ции о де­сят­ках са­мых раз­ных пред­ме­тах, по су­ще­ству ни о чем, кро­ме ва­лют­ной па­ни­ки в стране, на ней не го­во­ри­лось. Де­ло не столь­ко в кур­се руб­ля к дол­ла­ру, сколь­ко в стре­ми­тель­но­сти па­де­ния: уско­ре­ние сво­бод­но­го па­де­ния на­ци­о­наль­ной ва­лю­те мо­жет при­дать толь­ко яв­ная ин­сти­ту­ци­о­наль­ная несо­сто­я­тель­ность.

ГОД РУБ­ЛЕ­ВЫХ СЮР­ПРИ­ЗОВ

Са­мое необыч­ное в про­ис­хо­дя­щем в де­каб­ре 2014 го­да в Рос­сии — это близ­кая к аб­со­лют­ной пред­ска­зу­е­мость и ба­наль­ность со­бы­тий и од­но­вре­мен­но — экс­клю­зив­ность фор­мы, ко­то­рую при­ни­ма­ет сей­час рос­сий­ский ва­лют­ный кри­зис. До кон­ца но­яб­ря это­го го­да на­ша на­ци­о­наль­ная ва­лю­та ни­ко­го осо­бен­но не ин­те­ре­со­ва­ла: про­рек­тор ВШЭ Кон­стан­тин Со­нин, до­воль­но рев­ност­но сле­дя­щий за «рос­сий­ски­ми» пуб­ли­ка­ци­я­ми в ино­стран­ных СМИ, от­ме­тил лишь краткие за­мет­ки по те­ме По­ла Кругмана в New York Times. На­пом­ним, те­че­ние эко­но­ми­че­ско­го кри­зи­са в Лат­вии еще два го­да на­зад вы­зва­ло со­вер­шен­но неза­бы­ва­е­мую по­ле­ми­ку с уча­сти­ем то­го же Кругмана, Ан­дер­са Ос­лун­да и схо­жих по си­я­нию звезд-эко­но­ми­стов.

Да­же о пер­спек­ти­вах укра­ин­ской эко­но­ми­ки, со­вер­шен­но неопре­де­лен­ных в си­лу де­сят­ков са­мых раз­ных при­чин, пи­са­ли боль­ше, чем о «мяг­кой по­сад­ке» рос­сий­ской эко­но­ми­ки в пер­вых трех квар­та­лах го­да (при крайне низ­кой без­ра­бо­ти­це) и о де­валь­ва­ции на чет­верть ва­лю­ты круп­ней­ше­го тор­го­во­го парт­не­ра ЕС, вдо­ба­вок спро­во­ци­ро­вав­ше­го во­ен­ный кон­фликт на во­сточ­ной гра­ни­це Ев­ро­пы.

Ни­че­го тре­бу­ю­ще­го объ­яс­не­ний с руб­лем не про­ис­хо­ди­ло. Да­же в ав­гу­сте ослаб­ле­ние руб­ля вы­гля­де­ло со­вер­шен­но адек­ват­ным сни­жа­ю­щей­ся цене неф­ти, и дей­ствия Бан­ка Рос­сии, не слиш­ком агрес­сив­но по­вы­ша­ю­ще­го клю­че­вую став­ку, то есть це­ну де­нег, вряд ли тре­бо­ва­ли чьих-то ап­ло­дис­мен­тов. В са­мом ЦБ при этом, впро­чем, уже то­гда осо­зна­ва­ли, что де­ла идут не так пред­ска­зу­е­мо: ко­ман­да Эль­ви­ры На­би­ул­ли­ной к то­му вре­ме­ни уже пе­ре­жи­ла и стран­ный кри­зис ян­ва­ря 2014 го­да, ко­гда вы­шед­шие с ка­ни­кул бан­ки неожи­дан­но впа­ли в по­до­бие ва­лют­ной па­ни­ки, и пер­вый ра­унд на­сто­я­щей ва­лют­ной па­ни­ки в кон­це фев­ра­ля — на­ча­ле мар­та, ко­гда рубль впервые де­валь­ви­ро­вал­ся су­ще­ствен­но, на 30 %, с по­сле­ду­ю­щей кор­рек­ци­ей. В пер­вом при­бли­же­нии рубль, ва­лю­та стра­ны-мо­но­экс­пор­те­ра уг­ле­во­до­ро­дов, дей­стви­тель­но мо­жет счи­тать­ся про­из­вод­ной от цен на нефть: это до­воль­но ти­пич­ная commodity currency, «то­вар­ная ва­лю­та» в клас­си­че­ском опи­са­нии зна­ме­ни­то­го про­фес­со­ра Гар­вар­да Кен­не­та Ро­гоф­фа, дан­ное им еще в 2003 го­ду.

Да и сей­час, во вто­рой по­ло­вине де­каб­ря, при цене бар­ре­ля Brent око­ло $60 (то есть сни­зив­шей­ся с на­ча­ла го­да по­чти вдвое) и вдвое же де­валь­ви­ро­вав­ше­го­ся руб­ля, мно­гие ста­вят на то, что ни­че­го из ря­да вон вы­хо­дя­ще­го не про­ис­хо­дит. Да, Норвегия — то­же моноэкспортер уг­ле­во­до­ро­дов, нор­веж­ская кро­на обес­це­ни­лась с на­ча­ла го­да на 23 %. Но Норвегия не ан­нек­си­ро­ва­ла у со­се­дей полуостровов, не на­хо­дит­ся под санк­ци­я­ми боль­шин­ства стран OECD, не устра­и­ва­ла слышных во всем ми­ре про­па­ган­дист­ских дебошей, отпугивающих лю­бые ин­ве­сти­ции, и во­об­ще от­но­си­лась к по­ня­тию «по­ли­ти­че­ские рис­ки» взве­шен­но и ак­ку­рат­но.

Рос­сия во­об­ще до­воль­но не­ти­пич­ная «пет­ро­кра­тия».

БА­ТА­ЛИИ ПОД КОВ­РОМ

31 ок­тяб­ря со­вет ди­рек­то­ров Бан­ка Рос­сии до­воль­но спо­кой­но под­нял клю­че­вую став­ку с 8 % до 9,5 %, пред­по­ла­гая, что даль­ше все, воз­мож­но, бу­дет и ху­же, но без неожи­дан­но­стей. 10 но­яб­ря, ре­а­ги­руя на чуть бо­лее быст­рое, чем пред­по­ла­га­лось ра­нее, сни­же­ние цен на нефть и чуть бо­лее нерв­ную, чем на­блю­да­лось ра­нее, ре­ак­цию рын­ков

ДА, НОРВЕГИЯ — ТО­ЖЕ МОНОЭКСПОРТЕР УГ­ЛЕ­ВО­ДО­РО­ДОВ, НОР­ВЕЖ­СКАЯ КРО­НА ОБЕС­ЦЕ­НИ­ЛАСЬ С НА­ЧА­ЛА ГО­ДА НА 23 %. НО НОРВЕГИЯ НЕ АН­НЕК­СИ­РО­ВА­ЛА У СО­СЕ­ДЕЙ ПОЛУОСТРОВОВ, НЕ НА­ХО­ДИТ­СЯ ПОД САНК­ЦИ­Я­МИ БОЛЬ­ШИН­СТВА СТРАН OECD, НЕ УСТРА­И­ВА­ЛА СЛЫШНЫХ ВО ВСЕМ МИ­РЕ ПРО­ПА­ГАН­ДИСТ­СКИХ ДЕБОШЕЙ, ОТПУГИВАЮЩИХ ЛЮ­БЫЕ ИН­ВЕ­СТИ­ЦИИ

на это сни­же­ние, ЦБ объ­явил об от­ка­зе от по­ли­ти­ки «пла­ва­ю­ще­го кур­со­во­го ко­ри­до­ра» и о до­сроч­ном (на два ме­ся­ца рань­ше пла­на) пе­ре­хо­де к сво­бод­но­му пла­ва­нию руб­ля. Идея на 50 су­ток рань­ше, чем на­пи­са­но в утвер­жден­ном еще в 2009 го­ду плане-гра­фи­ке, офи­ци­аль­но от­ве­чать не за циф­ры в об­мен­ни­ках, а за це­ны в роз­нич­ной тор­гов­ле, бы­ла неоче­вид­ной, но неслож­ной. Банк Рос­сии спра­вед­ли­во рас­су­дил, что неиз­беж­ная тур­бу­лент­ность кур­са, со­про­вож­да­ю­щая пе­ре­строй­ку мо­де­ли де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ки, бу­дет оправ­да­на в гла­зах пуб­ли­ки имен­но па­де­ни­ем цен неф­ти, а ин­фля­ци­он­ное дав­ле­ние в I квар­та­ле 2015 го­да все рав­но силь­но сни­зит­ся вне за­ви­си­мо­сти от то­го, хо­ро­шо бу­дет ра­бо­тать транс­мис­си­он­ный ме­ха­низм ЦБ или пло­хо. К то­му мо­мен­ту и у ми­ни­стра эко­но­ми­ки Алек­сея Улю­ка­е­ва, и у Эль­ви­ры На­би­ул­ли­ной, и в Мин­фине, и в ад­ми­ни­стра­ции пре­зи­ден­та бы­ли пре­крас­но осве­дом­ле­ны: от­ча­сти из-за па­де­ния цен на нефть, от­ча­сти из-за струк­тур­ных при­чин в оста­нов­ке эко­но­ми­че- ско­го ро­ста в 2015-ом — де­ло, по су­ти, неиз­беж­ное. Вхож­де­ние стра­ны в «ло­вуш­ку сред­них до­хо­дов» Алек­сей Улю­ка­ев пред­ска­зы­вал еще при сво­ем на­зна­че­нии на пост ми­ни­стра эко­но­ми­ки два го­да на­зад. По­пыт­ки аль­ян­са по­мощ­ни­ка пре­зи­ден­та Ан­дрея Бе­ло­усо­ва, си­ло­ви­ков из Со­ве­та без­опас­но­сти и со­юз­ной им Ака­де­мии на­ук убе­дить Вла­ди­ми­ра Пу­ти­на немед­ля за­пу­стить в дей­ствие «эко­но­ми­че­ское чу­до», ос­но­ван­ное на эмис­си­он­ном кре­ди­то­ва­нии ВПК, РЖД и энер­ге­ти­ков Бан­ком Рос­сии, бы­ли от­би­ты на­столь­ко лег­ко, что сце­на­рий ян­ва­ря 2015 го­да вы­зы­вал у всех в Бе­лом до­ме при­ят­ную зе­во­ту. Ин­фля­ция в 5-6 %, рост ВВП в 0,2-0,5 %, услов­ные ли­бе­ра­лы в пра­ви­тель­стве во гла­ве с пер­вым ви­це-пре­мье­ром Иго­рем Шу­ва­ло­вым за­ня­ты неспеш­ной и осто­рож­ной де­ре­гу­ля­ци­ей рын­ков и мед­лен­ным со­вер­шен­ство­ва­ни­ем со­ци­аль­ной сфе­ры, услов­ные кон­сер­ва­то­ры на по-преж­не­му нема­лые бюд­жет­ные сред­ства ку­ют щит Ро­ди­ны и го­то­вят стра­ну к глав­но­му событию де­ся­ти­ле­тия по­сле Со­чи — чем­пи­о­на­ту ми­ра по фут­бо­лу. Соб­ствен­но, эта идил­лия лег­ко во­об­ра­жа­ет­ся при чте­нии тек­ста по­сла­ния Вла­ди­ми­ра Пу­ти­на Фе­де­раль­но­му со­бра­нию, за­чи­тан­но­му 4 де­каб­ря, — по­сколь­ку са­мо по­сла­ние и пи­са­лось в ат­мо­сфе­ре неко­то­рой непол­ной, но до­воль­но ком­форт­ной рас­слаб­лен­но­сти сен­тяб­ря-ок­тяб­ря.

Имен­но по­это­му по­сла­ние вы­гля­де­ло столь бес­со­дер­жа­тель­но: оно го­то­ви­лось для дру­го­го кон­тек­ста.

ОТ КРИ­ЗИ­СА ФИ­НАН­СО­ВО­ГО — К ЭКО­НО­МИ­ЧЕ­СКО­МУ

Пред­став­ле­ние о том, что де­валь­ва­ция руб­ля (по­ка оста­но­вив­ша­я­ся на 60—65 руб./$) и есть рас­пла­та эко­но­ми­ки РФ за во­ен­но-пат­ри­о­ти­че­ские уси­лия вес­ны­ле­та это­го го­да на во­сто­ке Укра­и­ны, уже 14 де­каб­ря, ко­гда Бан­ку Рос­сии при­шлось экс­трен­но га­сить ва­лют­ную па­ни­ку по­вы­ше­ни­ем клю­че­вой став­ки с 10,5 % до 17 % (а сто­и­мость ос­нов­ной мас­сы ре­фи­нан­си­ро­ва­ния бан­ков — до 18 %), ста­ло по­чти об­щим ме­стом. За­яв­ле­ния и Алек­сея Улю­ка­е­ва, и ми­ни­стра фи­нан­сов Ан­то­на Си­лу­а­но­ва, и пре­мьер-ми­ни­стра Дмитрия Мед­ве­де­ва о «фун­да­мен­таль­ной недо­оце­нен­но­сти» руб­ля мож­но вполне рас­шиф­ро­вы­вать как под­держ­ку этой вер­сии. Рубль «по­ху­дел» на 55—60 %, как ми­ни­мум по­ло­ви­на — ре­зуль­тат недо­ве­рия рын­ка к рос­сий­ской на­ци­о­наль­ной ва­лю­те. Прав­да, вы­чис­лить, что в этих 10-15 до­пол­ни­тель­ных руб­лях за дол­лар к «рав­но­вес­ной» цене в 45—50 руб за $1 нуж­но от­не­сти к санк­ци­ям про­тив се­мьи Ро­тен­бер­гов, что к до­нец­ким по­дви­гам Стрел­ко­ва, а что — ре­зуль­тат некуп­лен­ных со­граж­да­на­ми мо­ло­ка и мя­са в си­лу «кон­тр­санк­ций» Вла­ди­ми­ра Пу­ти­на, ви­ди­мо, невоз­мож­но.

Од­на­ко есть ос­но­ва­ния по­ла­гать, что ва­лют­ный кри­зис ны­неш­не­го де­каб­ря все же за­ин­те­ре­су­ет эко­но­ми­стов —

по­ка то, что мы о нем зна­ем, поз­во­ля­ет пред­по­ло­жить, что в бли­жай­шие неде­ли вклад в кур­со­вые ко­ле­ба­ния са­мых раз­но­об­раз­ных про­блем рос­сий­ской эко­но­ми­ки, на­коп­лен­ных за 15 лет, бу­дет ре­а­ли­зо­вы­вать­ся яр­че и необыч­нее, чем мож­но бы­ло пред­по­ло­жить. А тем бо­лее вли­я­ние их на то, как ва­лют­ный кри­зис бу­дет пе­ре­рас­тать в уже, ви­ди­мо, неиз­беж­ный эко­но­ми­че­ский.

Во-пер­вых, имен­но в бли­жай­шие две неде­ли ста­нет оче­вид­но, что мгно­вен­ная ре­ак­ция всех рын­ков РФ на ве­со­мое, но со­всем не ка­та­стро­фи­че­ское обес­це­не­ние руб­ля мно­го силь­нее, чем мож­но бы­ло бы се­бе пред­ста­вить. В сущ­но­сти, Бан­ку Рос­сии уже нет необ­хо­ди­мо­сти бы­ст­ро сни­жать клю­че­вую став­ку с те­ку­щих 17 % до (ве­ро­ят­но) адек­ват­ных при ста­би­ли­за­ции кур­са 12-13 % — од­но-двух­ме­сяч­ный об­вал кре­ди­то­ва­ния в эко­но­ми­ке и ин­ве­сти­ций вы­со­ко­ве­ро­я­тен при лю­бых став­ках кре­ди­та, по­сколь­ку глав­ным риском яв­ля­ет­ся па­ра­лич платежной си­сте­мы и бан­ков­ский кри­зис. Да­же крат­ко­вре­мен­ный шок та­ко­го мас­шта­ба за­став­ля­ет по­дав­ля­ю­щее боль­шин­ство иг­ро­ков в эко­но­ми­ке из­ме­нять свою стра­те­гию на уль­тра­кон­сер­ва­тив­ную или, на­про­тив, на при­ня­тие неограниченных рис­ков. Учи­ты­вая по­чти неиз­беж­ное сни­же­ние су­ве­рен­но­го рей­тин­га Рос­сии Standard &Poor’s, Moody's и Fitch (это про­изо­шло бы и без ва­лют­ной па­ни­ки — рос­сий­ский бюд­жет в си­лу па­де­ния цен на нефть стал силь­но ме­нее пла­те­же­спо­соб­ным да­же с уче­том крайне низ­ко­го госдол­га Рос­сии), за­вер­ше­ние сроч­ных биз­нес-опе­ра­ций и от­каз от лю­бо­го рис­ка сей­час — са­мая внят­ная стра­те­гия. Про­бле­ма лишь в том, что ре­а­ли­за­цию этой стра­те­гии, а имен­но кон­вер­та­цию всех ак­ти­вов в ва­лют­ные де­по­зи­ты, агенты рын­ка пред­по­чи­та­ют де­лать за пре­де­ла­ми рос­сий­ской бан­ков­ской си­сте­мы — че­му и пы­та­ет­ся про­ти­во­сто­ять Банк Рос­сии.

След­стви­ем де­кабрь­ской де­валь­ва­ции мо­гут стать са­мые раз­ные со­бы­тия. На­при­мер — де­ста­би­ли­за­ция пра­ви­тель­ства из-за обостре­ния раз­но­гла­сий во власт­ной кор­по­ра­ции. Так, уже 18 де­каб­ря гла­вы Мин­фи­на Ан­тон Си­лу­а­нов и Минэко­но­ми­ки Алек­сей Улю­ка­ев на­пра­ви­ли по­хо­жее на уль­ти­ма­тум пись­мо гла­ве Цен­траль­но­го бан­ка (до­воль­но оче­вид­но вме­ши­ва­ясь в неза­ви­си­мость ЦБ), в ко­то­ром на­ста­и­ва­ли на ослаб­ле­нии ре­гу­ля­тор­но­го кур­са Бан­ка Рос­сии.

Да, ре­зер­вы Бан­ка Рос­сии по­преж­не­му пер­во­класс­ны — но срав­ни­мы ли они с мас­шта­ба­ми бу­ду­щей де­прес­сии пред­при­ни­ма­тель­ско­го клас­са в Рос­сии, утра­тив­ше­го ве­ру в ста­биль­ность? И ес­ли при $110 за бар­рель тран­кви­ли­за­то­ром для мно­гих бы­ло ожи­да­ние со­ци­аль­ных пе­ре­мен, вы­зван­ных бас­но­слов­ным бо­гат­ством Рос­сии, то при $60 за бар­рель эта таб­лет­ка про­сто пе­ре­ста­ет дей­ство­вать.

СЛЕД­СТВИ­ЕМ ДЕ­КАБРЬ­СКОЙ ДЕ­ВАЛЬ­ВА­ЦИИ МО­ГУТ СТАТЬ СА­МЫЕ РАЗ­НЫЕ СО­БЫ­ТИЯ. НА­ПРИ­МЕР — ДЕ­СТА­БИ­ЛИ­ЗА­ЦИЯ ПРА­ВИ­ТЕЛЬ­СТВА ИЗ-ЗА ОБОСТРЕ­НИЯ РАЗ­НО­ГЛА­СИЙ ВО ВЛАСТ­НОЙ КОР­ПО­РА­ЦИИ

Ак­ти­ви­сты об­ще­ствен­но­го дви­же­ния «Вес­на» на ак­ции «По­хо­ро­ны руб­ля», Санкт-Пе­тер­бург,

6 де­каб­ря 2014 го­да

На ак­ции про­те­ста, ор­га­ни­зо­ван­ной КПРФ, Москва, 6 де­каб­ря 2014 го­да

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.