Рис­ко­вые бон­ды

Vedomosti - - Финансы - Кри­сто­фер Уит­толл

Amundi, управ­ля­ю­щая ак­ти­ва­ми на 952 млрд ев­ро ($1,04 трлн), обес­по­ко­е­на тем, что низ­кая до­ход­ность по ев­ро­пей­ски­ми кор­по­ра­тив­ным об­ли­га­ци­ям с вы­со­ким рей­тин­гом вку­пе с уз­ки­ми спре­да­ми по от­но­ше­нию к го­соб­ли­га­ци­ям не да­ет ин­ве­сто­рам до­ста­точ­ной за­щи­ты в слу­чае па­де­ния на рын­ке. Да­же неболь­шое по­вы­ше­ние до­ход­но­стей ( ко­то­рые рас­тут при сни­же­нии це­ны) мо­жет при­не­сти ощу­ти­мые убыт­ки.

По­это­му Amundi, ко­то­рая бы­ла об­ра­зо­ва­на шесть лет на­зад в ре­зуль­та­те объ­еди­не­ния управ- ля­ю­щих компаний бан­ков Credit Agricole и Societe Generale, при­об­ре­та­ет ме­нее надежные бу­ма­ги. На­при­мер, суб­ор­ди­ни­ро­ван­ные об­ли­га­ции бан­ков, по ко­то­рым дер­жа­те­ли мо­гут по­не­сти убыт­ки, ес­ли до­ста­точ­ность ка­пи­та­ла упа­дет ни­же опре­де­лен­но­го уров­ня. Или кор­по­ра­тив­ные ги­брид­ные об­ли­га­ции (про­цент­ные пла­те­жи по ним мо­гут быть от­ло­же­ны). До­ход­ность у та­ких бу­маг вы­ше по по­нят­ной при­чине – вы­ше риск де­фол­та. Од­на­ко Ма­ри-Ан Алие, на­чаль­ник от­де­ла опе­ра­ций с ин­стру­мен­та­ми с фик­си­ро­ван­ным до­хо­дом Amundi, счи­та­ет, что ве­ро­ят­ность кор­по­ра­тив­ных де­фол­тов в ев­ро­зоне сей­час низ­ка, так как Ев­ро­пей­ский цен­тро­банк про­во­дит по­ли­ти­ку де­неж­но­го сти­му­ли­ро­ва­ния, обес­пе­чи­вая вы­со­кую лик­вид­ность.

Эта же по­ли­ти­ка ЕЦБ яв­ля­ет­ся од­ной из при­чин, по ко­то­рой до­ход­но­сти об­ли­га­ций столь низ­ки. В ре­зуль­та­те его дей­ствий, по оцен­ке Lombard Odier Investment Managers, до­ход­ность го­соб­ли­га­ций при­мер­но на 2,5 трлн ев­ро упа­ла до от­ри- ца­тель­ных зна­че­ний. «Мы обес­по­ко­е­ны сло­жив­шей­ся си­ту­а­ци­ей, – го­во­рит Алие. – Ко­гда до­ход­но­сти и спре­ды столь низ­ки, у вас нет ни­ка­кой за­щи­ты от во­ла­тиль­но­сти».

Про­шлой вес­ной ин­ве­сто­ры по­нес­ли за­мет­ные по­те­ри, ко­гда це­ны немец­ких го­сбон­дов рез­ко упа­ли. До­ход­ность 10-лет­них бу­маг вы­рос­ла с ну­ля в ап­ре­ле до 1% дву­мя ме­ся­ца­ми позд­нее. Об­ли­га­ци­он­ный ин­декс Barclays, ко­то­рый до на­ча­ла рас­про­да­жи де­мон­стри­ро­вал рост на 4,5% за пе­ри­од с на­ча­ла 2015 г., к 10 июня уже по­ка­зы­вал убы­ток в 2,2%. Ин­ве­сто­ры в кор­по­ра­тив­ные об­ли­га­ции с вы­со­ки­ми рей­тин­га­ми компаний из стран ев­ро­зо­ны по­те­ря­ли в про­шлом го­ду 0,6%, то­гда как в 2014 г. по­лу­чи­ли 8,4% до­хо­да. Вы­со­ко­до­ход­ные же об­ли­га­ции при­нес­ли в 2015 г., по дан­ным Barclays, по­чти 3%.

Сред­няя до­ход­ность бон­дов с ин­ве­сти­ци­он­ным рей­тин­гом сей­час со­став­ля­ет 1,5%, а ус­лов­но кон­вер­ти­ру­е­мых об­ли­га­ций (их об­мен на ак­ции воз­мо­жен в ого­во­рен­ных слу­ча­ях) – 6,6%, по дан­ным Barclays. «Мы по­ста­ра­лись скон­цен­три­ро­вать­ся на бо­лее рис­ко­ван­ной ча­сти рын­ка, пред­по­чи­та­ем быть за­щи­щен­ны­ми», – го­во­рит Алие.-

Круп­ней­шая в Ев­ро­пе управ­ля­ю­щая ком­па­ния ре­а­ли­зу­ет необыч­ную стра­те­гию для за­щи­ты ин­ве­сто­ров от во­ла­тиль­но­сти на рын­ке об­ли­га­ций. Она по­ку­па­ет бу­ма­ги с бо­лее низ­ким рей­тин­гом

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.