Кор­по­ра­тив­ный ЕЦБ

ЕЦБ на­вер­сты­ва­ет упу­щен­ное. С июня он по­ку­па­ет кор­по­ра­тив­ные об­ли­га­ции не толь­ко на рын­ке, но и по за­кры­той под­пис­ке

Vedomosti - - ДЕНЬГИ & ВЛАСТЬ - Кри­сто­фер Уит­тол

ЕЦБ на­чал про­грам­му сти­му­ли­ро­ва­ния эко­но­ми­ки поз­же, чем цен­тро­бан­ки США, Ве­ли­ко­бри­та­нии и Япо­нии, – лишь в 2015 г. – и те­перь на­вер­сты­ва­ет упу­щен­ное. В мар­те он уве­ли­чил по­куп­ку об­ли­га­ций с 60 млрд до 80 млрд ев­ро в ме­сяц и со­об­щил, что с июня бу­дет по­ку­пать не толь­ко го­су­дар­ствен­ные, но и кор­по­ра­тив­ные бон­ды.

К 12 ав­гу­ста ЕЦБ ку­пил та­ких ин­стру­мен­тов бо­лее чем на 16 млрд ев­ро. В ос­нов­ном это бон­ды, тор­го­вав­ши­е­ся на вто­рич­ном рын­ке, но бы­ли и новые эмис­сии. ЕЦБ не да­ет пря­мых ука­за­ний ком­па­ни­ям, ка­кие об­ли­га­ции они долж­ны раз­ме­щать, что­бы он их ку­пил. Но тре­бо­ва­ния к ин­стру­мен­там, ко­то­рые он мо­жет по­ку­пать, из­вест­ны.

Morgan Stanley ор­га­ни­зо­вал два раз­ме­ще­ния бон­дов пу­тем за­кры­той под­пис­ки, в ко­то­рых участ­во­вал ЕЦБ, по­ка­зы­ва­ет ана­лиз дан­ных Dealogic и цен­тро­бан­ков стран ев­ро­зо­ны, ко­то­рый про­ве­ла WSJ. На про­шлой неде­ле на сай­те ЕЦБ по­яви­лась ин­фор­ма­ция, что он мо­жет вы­ку­пать част­ные раз­ме­ще­ния бон­дов.

Сей­час на ба­лан­се Бан­ка Ис­па­нии часть вы­пус­ка бон­дов на 500 млн ев­ро, раз­ме­щен­но­го ис­пан­ской Repsol 1 июля, и часть зай­ма на 200 млн ев­ро ис­пан­ско­го про­из­во­ди­те­ля элек­тро­энер­гии Iberdrola, раз­ме­щен­но­го 10 июня. Оба вы­пус­ка бы­ли ор­га­ни­зо­ва­ны Morgan Stanley, и, как по­ка­зы­ва­ет ана­лиз WSJ, это един­ствен­ный при­мер част­ных раз­ме­ще­ний бон­дов с на­ча­ла про­грам­мы ЕЦБ, ко­то­рые бы­ли вы­куп­ле­ны цен­тро­бан­ка­ми стран ев­ро­зо­ны.

Ска­зать, сколь­ко та­ких бон­дов у ЕЦБ, невоз­мож­но, по­сколь­ку по­ку­па­ю­щие их на­ци­о­наль­ные цен­тро­бан­ки со­об­ща­ют лишь, ка­кие об­ли­га­ции по­ку­па­ют, но не их ко­ли­че­ство. Но да­же этих скуд­ных дан­ных трей­де­рам и стра­те­гам до­ста­точ­но, что­бы по­нять, что имен­но по­ку­па­ет ЕЦБ. Это понимание до­ро­го сто­ит, по­сколь­ку до­ход­ность кор­по­ра­тив­ных бон­дов в ев­ро рез­ко сни­зи­лась. По дан­ным Barclays, сред­няя до­ход­ность по та­ким ин­стру­мен­там с ин­ве­сти­ци­он­ным рей­тин­гом – 0,65% го­до­вых по срав­не­нию с 0,99% до на­ча­ла про­грам­мы (в июне) и 1,28% до то­го, как ЕЦБ со­об­щил в мар­те о пла­нах на­чать по­куп­ку кор­по­ра­тив­ных бон­дов. «Мы все смот­рим на эти дан­ные, – го­во­рит на­чаль­ник от­де­ла дол­го­вых ин­стру­мен­тов круп­но­го ев­ро­пей­ско­го бан­ка, – ЕЦБ един­ствен­ный но­вый по­ку­па­тель, при­чем круп­ный».

Бан­ки то­же то­ро­пят­ся участ­во­вать в сдел­ках. Credit Suisse стал боль­ше сле­дить за сдел­ка­ми нац­бан­ков, ко­гда его трей­де­ры по­ня­ли, что у них ма­ло биз­не­са с но­вым круп­ным иг­ро­ком на рын­ке, рас­ска­зал WSJ че­ло­век, зна­ко­мый с этим во­про­сом.

На рын­ке силь­ны ожи­да­ния, что ЕЦБ не за­кон­чит про­грам­му сти­му­ли­ро­ва­ния эко­но­ми­ки в мар­те 2017 г., как это пла­ни­ро­ва­лось из­на­чаль­но. Но су­ве­рен­ных об­ли­га­ций, ко­то­рые он мо­жет по­ку­пать, на рын­ке оста­ет­ся все мень­ше. ЕЦБ по­ку­па­ет бон­ды, при­но­ся­щие боль­шую до­ход­ность, чем его де­по­зи­ты (ми­нус 0,4% го­до­вых). Боль­шин­ство немец­ких су­ве­рен­ных бон­дов это­му кри­те­рию уже не со­от­вет­ству­ют. Од­на из воз­мож­но­стей в та­кой си­ту­а­ции – по­ку­пать боль­ше кор­по­ра­тив­ных бон­дов, в том чис­ле на­пря­мую у ком­па­ний.

Это зна­чит, что новые воз­мож­но­сти от­кры­ва­ют­ся и для ин­ве­сто­ров. По оцен­ке Citigroup, с мар­та, ко­гда ЕЦБ со­об­щил о но­вой про­грам­ме, бон­ды, удо­вле­тво­ря­ю­щие его кри­те­ри­ям, по­ка­зы­ва­ют го­раз­до луч­шие ре­зуль­та­ты, чем осталь­ные.

Порт­фель­ный управ­ля­ю­щий Henderson Global Investors Том Росс не жа­ле­ет вре­ме­ни на изу­че­ние ста­ти­сти­ки по­ку­пок ЕЦБ: «По­след­ствия мо­гут быть раз­ны­ми. По­куп­ка бон­дов ЕЦБ озна­ча­ет под­держ­ку, ко­то­рая обес­пе­чит лик­вид­ность во вре­мя по­тря­се­ний на рын­ке».-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.