Дорогая нефть даст ВЭБу де­ше­вые день­ги

Vedomosti - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Мар­га­ри­та Пап­чен­ко­ва Алек­сандра Про­ко­пен­ко

Ис­точ­ни­ки дол­го­сроч­но­го де­ше­во­го фон­ди­ро­ва­ния для ВЭБа по­ру­чил най­ти пре­зи­дент. Од­на из идей, со­об­щи­ли два че­ло­ве­ка, близ­ких к ВЭБу, и под­твер­ди­ли два фе­де­раль­ных чи­нов­ни­ка, – взять часть до­пол­ни­тель­ных неф­те­га­зо­вых до­хо­дов, воз­ни­ка­ю­щих, ко­гда нефть до­ро­же, чем ука­за­но в бюд­же­те.

До­пол­ни­тель­ные до­хо­ды идут в ре­зерв­ный фонд, а ко­гда он до­стиг­нет 7% ВВП – в фонд на­ци­о­наль­но­го бла­го­со­сто­я­ния (ФНБ). ВЭБ пред­ла­га­ет со­здать еще один, це­ле­вой, фонд, ко­то­рый будет фи­нан­си­ро­вать ин­вест­про­ек­ты, в том чис­ле ВЭБа.

Это боль­ше же­ла­ние ВЭБа и от­рас­ле­вых лоб­би­стов, объ­яс­ня­ет че­ло­век, близ­кий к на­блю­да­тель­но­му со­ве­ту ВЭБа: ес­ли нефть дол­го будет дорогая, бюд­жет сба­лан­си­ру­ет­ся рань­ше и мож­но со­здать це­ле­вой фонд или иной ме­ха­низм. По­ка се­рьез­но идея не об­суж­да­ет­ся, ука­зы­ва­ет фе­де­раль­ный чиновник.

Бюд­жет 2017 г. ис­хо­дит из це­ны неф­ти $40 за бар­рель и дол­ла­ра за 67,5 руб., де­фи­цит – 2,7 трлн руб., из них 1,8 трлн пла­ни­ру­ет­ся по­крыть из су­ве­рен­ных фон­дов. На до­пол­ни­тель­ные неф­те­га­зо­вые до­хо­ды Мин­фин решил по­ку­пать ва­лю­ту. В 2017 г. при цене неф­ти $50 за бар­рель и дол­ла­ре за 66,3 руб. до­пол­ни­тель­ные неф­те­га­зо­вые до­хо­ды со­ста­вят 1,4 трлн руб.; при $55 и 64,9 руб. – 2 трлн; при те­ку­щем кур­се – 1 трлн при $50 и 1,4 трлн руб. при $55, го­во­рил ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов. Мин­фин мог тра­тить до­пол­ни­тель­ные до­хо­ды, но решил бе­речь их: де­фи­цит бюд­же­та дол­жен со­кра­тить­ся до 1,2% в 2019 г. У Мин­фи­на, да­же ес­ли он ску­па­ет ва­лю­ту, есть пра­во пу­стить 1,8 трлн руб. ре­зер­вов на де­фи­цит бюд­же­та: на 1 фев­ра­ля в ре­зерв­ном фон­де бы­ло 973 млрд, а в ФНБ – 4,3 трлн руб., по дан­ным Мин­фи­на.

ВЭБ от­ка­зал­ся от ком­мен­та­ри­ев. Минэко­но­мраз­ви­тия от­ве­ти­ло, что по­ру­че­ний та­ких не по­лу­ча­ло. Мож­но на­пра­вить часть средств ФНБ на про­ек­ты ВЭБа, от­ве­тил пред­ста­ви­тель Мин­фи­на, мо­гут быть и аль­тер­на­тив­ные ис­точ­ни­ки.

На до­пол­ни­тель­ные неф­те­га­зо­вые до­хо­ды пре­тен­ду­ет ВЭБ: ему на­до де­ше­во фи­нан­си­ро­вать ин­ве­сти­ци­он­ные про­ек­ты

Для ВЭБа уже сей­час вы­де­ле­на в ФНБ кво­та – 300 млрд руб., ко­то­рые он мо­жет на­прав­лять на про­ек­ты, одоб­рен­ные на­блю­да­тель­ным со­ве­том (см. врез). Та­кое фон­ди­ро­ва­ние под­хо­дит, объ­яс­ня­ет че­ло­век, близ­кий к ВЭБу, но де­нег долж­но быть боль­ше, а ФНБ уже за­вер­шил ин­ве­сти­ци­он­ную ста­дию. Про­ще со­здать но­вый фонд, ко­то­рый будет дей­ство­вать по но­вым пра­ви­лам, про­дол­жа­ет он: про­бле­ма не го­рит, не обя­за­тель­но сра­зу же тра­тить все неф­тя­ные до­пол­ни­тель­ные до­хо­ды – несколь­ко лет мо­жет уй­ти про­сто на фор­ми­ро­ва­ние это­го фон­да и толь­ко по­том его рас­пе­ча­та­ют. День­ги из но­во­го фон­да мог­ли бы ид­ти в ка­пи­тал, но луч­ше бы на де­по­зи­ты – день­ги долж­ны быть плат­ны­ми, это дис­ци­пли­ни­ру­ет, счи­та­ет со­бе­сед­ник «Ве­до­мо­стей».

ВЭБ в стра­те­гии раз­ви­тия до 2021 г. при­во­дит ар­гу­мен­ты: без долгих де­ше­вых де­нег жить мож­но, но пло­хо. Есть два сце­на­рия: при ба­зо­вом за пять лет ВЭБ про­фи­нан­си­ру­ет эко­но­ми­ку на 770 млрд руб., вы­да­ча кре­ди­тов в год уве­ли­чит­ся со 110–120 млрд до 200 млрд руб. в 2021 г., а по­треб­ность по че­ты­рем на­прав­ле­ни­ям стра­те­гии – 570–700 млрд руб. в год. При рас­ши­рен­ном сце­на­рии ВЭБ даст 1,4 трлн руб. за пять лет и в 2020–2021 гг. смо­жет выдавать по 350–400 млрд руб.

По дан­ным за де­вять ме­ся­цев 2016 г., став­ка фон­ди­ро­ва­ния в це­лом для груп­пы ВЭБа –2% (в сред­нем для круп­ных рос­сий­ских бан­ков – от 5 до 7%)– в ос­нов­ном бла­го­да­ря де­по­зи­там ФНБ, раз­ме­щен­ным под 0,25%, пи­шут ана­ли­ти­ки S&P. Из 3,2 трлн руб. пас­си­вов ВЭБа 632,6 млрд (19,5%) – день­ги пра­ви­тель­ства и ЦБ, боль­ше все­го (око­ло 1 трлн руб.) – дол­го­вые бу­ма­ги.

ВЭБ ак­тив­но ис­поль­зо­ва­ли для кре­ди­то­ва­ния нерен­та­бель­ных ме­га­про­ек­тов, те­перь при­дет­ся вы­де­лять по 150 млрд руб. суб­си­дий из бюд­же­та в ка­пи­тал еже­год­но. Это­го до­ста­точ­но, толь­ко что­бы спра­вить­ся с про­бле­ма­ми ВЭБа, объ­яс­ня­ет чиновник. Де­ше­вые день­ги нуж­ны не на по­ли­ти­че­ские спецпроекты (для них создан от­дель­ный фонд), а для нор­маль­ных ин­ве­сти­ций, впи­сы­ва­ю­щих­ся в стра­те­гию, объ­яс­ня­ет со­труд­ник ВЭБа.

Мин­фин будет про­тив этой идеи. Минэко­но­мраз­ви­тия пре­жде вы­сту­па­ло за рас­хо­до­ва­ние неф­тя­ных де­нег, но но­вый ми­нистр Мак­сим Ореш­кин яв­но будет про­тив, го­во­рит фе­де­раль­ный чиновник.

Де­ше­вые го­су­дар­ствен­ные день­ги нуж­ны, на­ста­и­ва­ет вы­со­ко­по­став­лен­ный чиновник: есть се­рьез­ная по­треб­ность в фи­нан­си­ро­ва­нии ин­фра­струк­ту­ры, для част­ных ин­ве­сто­ров до­ход­ность слиш­ком низ­кая, по­это­му, к при­ме­ру, РФПИ вме­сте с за­ру­беж­ны­ми со­ин­ве­сто­ра­ми не по­мо­жет, тем бо­лее что у ино­стран­цев, в том чис­ле ара­бов, очень за­вы­ше­ны ожи­да­ния до­ход­но­сти рос­сий­ских про­ек­тов, от­ме­ча­ет со­труд­ник ВЭБа. За­пад­ные рын­ки ка­пи­та­ла для ВЭБа из-за санкций по­ка за­кры­ты, на­по­ми­на­ет он, банк на­чал при­вле­кать день­ги в Азии, но они до­ро­гие.

Прак­ти­че­ски все ин­сти­ту­ты раз­ви­тия мира фон­ди­ру­ют­ся в том чис­ле у го­су­дар­ства, пи­шет ВЭБ в ана­ли­ти­че­ской справ­ке («Ве­до­мо­сти» озна­ко­ми­лись с ней; см. гра­фик). Са­мая боль­шая до­ля го­су­дар­ствен­но­го фон­ди­ро­ва­ния – у Бра­зи­лии и Гер­ма­нии: бо­лее 80%. По­мо­га­ет го­су­дар­ство и Ки­тай­ско­му бан­ку раз­ви­тия: боль­шая до­ля его ры­ноч­ных об­ли­га­ций вы­ку­па­ет­ся круп­ны­ми ки­тай­ски­ми кор­по­ра­ци­я­ми с го­су­дар­ствен­ным уча­сти­ем. В Бра­зи­лии на­ци­о­наль­ное каз­на­чей­ство предо­став­ля­ет бан­ку раз­ви­тия дол­го­сроч­ные кре­ди­ты в ви­де еже­год­ных тран­шей, а еще 40% фон­да под­держ­ки тру­дя­щих­ся, фор­ми­ру­ю­ще­го­ся из от­чис­ле­ний граж­дан, идет на суб­ор­ди­ни­ро­ван­ные кре­ди­ты бан­ку на 20 лет. Ос­нов­ные ис­точ­ни­ки фон­ди­ро­ва­ния Гер­ма­нии – ры­ноч­ные об­ли­га­ции, но гос­га­ран­тии по ним сни­жа­ют их став­ку до су­ве­рен­ной.

Бы­ла идея вы­дать об­ли­га­ци­ям ВЭБа гос­га­ран­тии, но в России го­раз­до вы­ше став­ки и га­ран­тии смо­гут сни­зить це­ну де­нег все­го на 50 б. п., объ­яс­ня­ет че­ло­век, близ­кий к ВЭБу.

Об­суж­да­лись и дру­гие ис­точ­ни­ки длин­ных де­нег, на­при­мер поз­во­лить го­су­дар­ствен­ной управ­ля­ю­щей ком­па­нии по­ку­пать из пен­си­он­ных де­нег об­ли­га­ции ВЭБа, рас­ска­зы­ва­ют че­ло­век, близ­кий к ВЭБу, и два чи­нов­ни­ка. Мин­фин ка­те­го­ри­че­ски про­тив.

ФНБ рас­ти не будет, все до­пол­ни­тель­ные до­хо­ды пой­дут в ре­зерв­ный фонд, а брать ка­кой-то про­цент из ре­зер­вов на низ­ко­лик­вид­ные про­ек­ты про­сто недопустимо, счи­та­ет Вла­ди­мир Тихомиров из БКС. Ко­гда все фон­ды бу­дут на­пол­не­ны, мож­но будет по­раз­мыш­лять о сти­му­ли­ро­ва­нии неф­тя­ны­ми день­га­ми эко­но­ми­ки – по­ка это ги­по­те­зы, за­клю­ча­ет он.-

/ ЕВ­ГЕ­НИЙ СТЕ­ПА­НОВ / ИНТЕРПРЕСС / ТАСС

Без де­ше­вых де­нег ВЭБ не мо­жет счи­тать­ся ин­сти­ту­том раз­ви­тия

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.