Мин­фин тре­бу­ет по­ло­ви­ну

Vedomosti - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА -

... Раз­мер ди­ви­ден­дов гос­ком­па­ний стал пред­ме­том дис­кус­сии с пер­вым зам­пре­дом пра­ви­тель­ства Иго­рем Шу­ва­ло­вым

Мин­фин го­тов по­бо­роть­ся с ку­ри­ру­ю­щим ми­ни­стер­ство Иго­рем Шу­ва­ло­вым и с гос­ком­па­ни­я­ми. Он сно­ва пред­ла­га­ет по­вы­сить ди­ви­ден­ды для всех гос­ком­па­ний до 50% от при­бы­ли

Вес­ной 2016 г. план­ка по ди­ви­ден­дам для гос­ком­па­ний бы­ла по­вы­ше­на на год с 25 до 50% чистой при­бы­ли по МСФО или РСБУ (от той, ко­то­рая боль­ше). Уже ле­том Мин­фин пред­ло­жил сде­лать пра­ви­ло постоянным, к де­каб­рю при­слал про­ект рас­по­ря­же­ния в пра­ви­тель­ство и за­пи­сал до­пол­ни­тель­ные до­хо­ды в бюд­жет.

Но про­тив по­валь­но­го по­вы­ше­ния ди­ви­ден­дов вы­сту­пил пер­вый ви­це-пре­мьер Игорь Шу­ва­лов. Его по­зи­ция бы­ла за­фик­си­ро­ва­на в про­то­ко­ле по ито­гам со­ве­ща­ния у него – на­прав­лять на ди­ви­ден­ды не ме­нее 25% чистой при­бы­ли, ес­ли иное не уста­нов­ле­но дру­ги­ми ак­та­ми пра­ви­тель­ства. Мин­фин это не сму­ти­ло: он вновь внес в пра­ви­тель­ство про­ект рас­по­ря­же­ния, обя­зы­ва­ю­ще­го все гос­ком­па­нии от­да­вать ак­ци­о­не­рам по­ло­ви­ну при­бы­ли. Об этом со­об­щил «Ин­тер­факс» со ссыл­кой на ис­точ­ник в фи­нан­со­во-эко­но­ми­че­ском бло­ке пра­ви­тель­ства и под­твер­ди­ли «Ве­до­мо­стям» два фе­де­раль­ных чи­нов­ни­ка.

Пред­ста­ви­те­ли Мин­фи­на, Минэко­но­мраз­ви­тия и Шу­ва­ло­ва не от­ве­ти­ли на за­прос «Ве­до­мо­стей». В по­след­нее вре­мя Минэко­но­мраз­ви­тия не по­лу­ча­ло от Мин­фи­на про­ек­ты до­ку­мен­тов о ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ке в уста­нов­лен­ном по­ряд­ке, Мин­фин по фак­ту «пе­ревнес» ра­нее рас­смот­рен­ный до­ку­мент, го­во­рит фе­де­раль­ный чи­нов­ник. На со­ве­ща­нии у Шу­ва­ло­ва бы­ло ре­ше­но, что ди­ви­ден­дов на­до пла­тить не ме­нее 25% чистой при­бы­ли, но не исключена воз­мож­ность и бо­лее вы­со­ких – 50% и боль­ше, уточ­ня­ет чи­нов­ник.

За­чем при­ни­мать до­ку­мен­ты пра­ви­тель­ства, ко­то­рые все рав­но не ис­пол­ня­ют­ся, объ­яс­нял в ин­тер­вью Bloomberg Шу­ва­лов. В про­шлом го­ду ис­клю­че­ние из об­ще­го правила бы­ло сде­ла­но, на­при­мер, для «Газ­про­ма», «Транс­неф­ти», «Рос­неф­ти». «Газ­пром» за­пла­тил 24% от при­бы­ли по МСФО, со­слав­шись на об­шир­ную ин­вест­про­грам­му. «Транс­нефть» – 8,9%, со­слав­шись на за­кон об АО, ко­то­рый за­пре­ща­ет на­прав­лять на ди­ви­ден­ды бо­лее 100% при­бы­ли по РСБУ. «Рос­нефть» же за­пла­ти­ла 35% от при­бы­ли по МСФО, посколь­ку фор­маль­но не яв­ля­ет­ся гос­ком­па­ни­ей. Что­бы та­ко­го боль­ше не по­вто­ри­лось, с каж­дой гос­ком­па­ни­ей нуж­но ра­бо­тать ин­ди­ви­ду­аль­но, счи­та­ет Шу­ва­лов.

Мин­фин же ссы­ла­ет­ся на вы­па­да­ю­щие до­хо­ды бюд­же­та. Ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов не­дав­но го­во­рил, что бу­дет ори­ен­ти­ро­вать­ся на нор­му закона о бюд­же­те. А в нем уже за­ло­же­но 700 млрд руб. от ди­ви­ден­дов в 2017–2019 гг. От­каз от нор­мы в 50% обой­дет­ся бюд­же­ту в 150–200 млрд руб. в год, под­счи­ты­вал чи­нов­ник Мин­фи­на.

Фи­наль­ное ре­ше­ние бу­дет при­ни­мать­ся не в Мин­фине и не у Шу­ва­ло­ва и бу­дет из­вест­но к весне, ожи­да­ет круп­ней­ший ми­но­ри­та­рий несколь­ких рос­сий­ских гос­ком­па­ний. «Каж­дый раз, ко­гда Мин­фин вы­хо­дит с та­ки­ми про­ек­та­ми рас­по­ря­же­ния, на сле­ду­ю­щее ут­ро в де­сят­ках офи­сов в цен­тре Моск­вы со­би­ра­ют­ся прав­ле­ния гос­ком­па­ний и при­хо­дят к вы­во­ду: пла­тить столь­ко невоз­мож­но. Даль­ше ком­па­нии идут на­пря­мую к пре­зи­ден­ту, где ре­аль­но и ре­ша­ет­ся, сколь­ко кто дол­жен пла­тить», – опи­сы­ва­ет со­бе­сед­ник «Ве­до­мо­стей».

Это уже по­хо­же на се­ри­ал «Сан­та-Бар­ба­ра», скеп­ти­чен Вла­ди­мир Цу­пров из «ТКБ ин­вест­мент парт­нерс»: «Но по­ка «Газ­пром» не за­пла­тит 50% от МСФО, ни­кто не по­ве­рит в эту ис­то­рию. Мо­жет ли «Газ­пром» за­пла­тить с точ­ки зре­ния де­неж­но­го по­то­ка и по­ка­за­те­ля дол­га? Мо­жет, но не за­пла­тит». А не за­пла­тит он, най­дут­ся и дру­гие «от­каз­ни­ки», счи­та­ет Цу­пров.

Ис­хо­дя из при­бы­ли, про­гно­зи­ру­е­мой Fitch, го­су­дар­ство мо­жет по­лу­чить на­пря­мую от «Газ­про­ма» (ди­ви­ден­ды

по ак­ци­ям, ко­то­ры­ми вла­де­ет че­рез «Рос­неф­те­газ», оно по­лу­чит в 2018 г.) до 172,3 млрд руб. при ди­ви­ден­дах в 50% при­бы­ли по МСФО. У «Газ­про­ма» бу­дет ну­ле­вой де­неж­ный по­ток из-за боль­шой ин­вест­про­грам­мы, но бла­го­да­ря низ­кой дол­го­вой на­груз­ке он еще смо­жет при­влечь фи­нан­си­ро­ва­ние на рын­ке, счи­та­ют ана­ли­ти­ки Fitch.

В це­лом боль­шин­ство гос­ком­па­ний за­вер­ша­ют цикл ин­ве­ст­за­трат и при этом об­ла­да­ют низ­кой дол­го­вой на­груз­кой, так что «новую план­ку» смо­гут по­тя­нуть, от­ме­ча­ет парт­нер ин­ве­сти­ци­он­но­го фон­да UCP Ми­ха­ил Тро­фи­мов. Ди­ви­ден­ды ры­ноч­но­го уров­ня – один из при­о­ри­тет­ных фак­то­ров для ин­ве­сто­ров, про­дол­жа­ет Тро­фи­мов. Они ори­ен­ти­ру­ют­ся на по­ка­за­тель TSR (сум­ма ди­ви­денд­ной до­ход­но­сти и ро­ста ка­пи­та­ли­за­ции). Боль­шин­ство гос­ком­па­ний ра­бо­та­ют в зре­лых сек­то­рах эко­но­ми­ки (ин­фра­струк­ту­ра, неф­те­га­зо­вый сек­тор, гор­но­до­бы­ва­ю­щий и т. д.), в ко­то­рых не ожи­да­ет­ся вы­со­ких тем­пов ро­ста биз­не­са, – аль­тер­на­тив­ным драй­ве­ром TSR и мо­гут стать вы­со­кие ди­ви­ден­ды, ука­зы­ва­ет Тро­фи­мов. Гос­ком­па­нии дру­гих стран в та­ких сек­то­рах эко­но­ми­ки на­прав­ля­ют на ди­ви­ден­ды око­ло 60–70% кон­со­ли­ди­ро­ван­ной при­бы­ли, от­ме­ча­ет он. По его под­сче­там, при пе­ре­хо­де на ди­ви­ден­ды в 50% при­бы­ли сред­няя ди­ви­денд­ная до­ход­ность гос­ком­па­ний мо­жет вы­рас­ти с те­ку­щих 2 до 6–7%.-

/ PHOTOXPRESS

Ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов не со­гла­сен с пер­вым ви­це-пре­мье­ром Иго­рем Шу­ва­ло­вым

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.