Tele2 силь­но за­лез­ла в дол­ги

Дол­го­вая на­груз­ка Tele2 вы­рос­ла до ре­корд­ных для от­рас­ли зна­че­ний. Да­же по­сле сни­же­ния ин­ве­сти­ций в стро­и­тель­ство се­тей свя­зи долг опе­ра­то­ра про­дол­жа­ет рас­ти

Vedomosti - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - Ки­рилл Се­дов

Но, су­дя по от­чет­но­сти ВТБ, во вто­ром по­лу­го­дии рост вы­руч­ки уско­рил­ся

В2016 г. чи­стый долг «Т2 РТК хол­дин­га» (ра­бо­та­ет под брен­дом Tele2) уве­ли­чил­ся на 23,9% и до­стиг 126,5 млрд руб., а по­ка­за­тель EBITDA, на­про­тив, сни­зил­ся на 29% до 16,5 млрд руб. В ре­зуль­та­те его дол­го­вая на­груз­ка вы­рос­ла с 4,4 EBITDA на ко­нец 2015 г. до 7,7 EBITDA. Это сле­ду­ет из от­чет­но­сти од­но­го из ак­ци­о­не­ров опе­ра­то­ра – бан­ка ВТБ, са­ма Tele2 не рас­кры­ва­ет свои по­ка­за­те­ли с III квар­та­ла 2016 г.

Дол­го­вая на­груз­ка Tele2 в 3–4 ра­за вы­ше сред­них по­ка­за­те­лей по те­ле­ко­мот­рас­ли, го­во­рит ана­ли­тик «Фи­на­ма» Ти­мур Ниг­ма­тул­лин. Как пра­ви­ло, в по­доб­ной си­ту­а­ции ме­недж­мент для со­хра­не­ния фи­нан­со­вой устой­чи­во­сти дол­жен мак­си­маль­но со­кра­тить ин­вест­про­грам­му и сни­зить из­держ­ки. В про­тив­ном слу­чае воз­мо­жен некон­тро­ли­ру­е­мый рост кре­дит­ных рис­ков и удо­ро­жа­ния сто­и­мо­сти дол­го­во­го фи­нан­си­ро­ва­ния, что в ито­ге мо­жет по­тре­бо­вать до­ка­пи­та­ли­за­ции ком­па­нии со сто­ро­ны ак­ци­о­не­ров. По рас­че­там Ниг­ма­тул­ли­на, ком­па­ния тра­тит на про­цент­ные пла­те­жи по дол­гу по­чти 85% опе­ра­ци­он­но­го де­неж­но­го по­то­ка.

Дол­го­вая на­груз­ка Tele2 дей­стви­тель­но вы­гля­дит кри­ти­че­ской, со­гла­сен ана­ли­тик Райф­фай­зен­бан­ка Сер­гей Ли­бин. Од­на­ко пик рас­хо­дов на стро­и­тель­ство се­тей свя­зи, из-за че­го и вы­рос долг, слу­чил­ся еще в 2015 г., на­по­ми­на­ет он.

При этом Tele2 за­кон­чи­ла год не так пло­хо, как мож­но бы­ло бы пред­по­ло­жить, когда осе­нью 2016 г. опе­ра­тор от­ка­зал­ся рас­кры­вать ре­зуль­та­ты: это на­тал­ки­ва­ло на мысль о чрез­вы­чай­но сла­бых ре­зуль­та­тах, от­ме­ча­ет Ли­бин. От­чет­ность же ВТБ сви­де­тель­ству­ет, что тем­пы ро­ста вы­руч­ки и рен­та­бель­но­сти во вто­ром по­лу­го­дии 2016 г. улуч­ши­лись, что весь­ма неожи­дан­но, за­ме­ча­ют Ниг­ма­тул­лин и Ли­бин. Ес­ли в пер­вом по­лу­го­дии вы­руч­ка опе­ра­то­ра вы­рос­ла на 8%, то во вто­ром – уже на 16%. Мар­жи­наль­ность по EBITDA в те же пе­ри­о­ды

со­став­ля­ла 14,5 и 16,5% со­от­вет­ствен­но, срав­ни­ва­ет Ли­бин. Это весь­ма неожи­дан­но, учи­ты­вая, что во вто­ром по­лу­го­дии опе­ра­то­ры свя­зи обыч­но по­ка­зы­ва­ют бо­лее скром­ные ре­зуль­та­ты. Воз­мож­но, имен­но во вто­ром по­лу­го­дии про­изо­шла сме­на тен­ден­ций, рен­та­бель­ность Tele2 пре­кра­ти­ла па­де­ние и на­ча­ла рас­ти, на­де­ет­ся Ли­бин. Для ком­форт­но­го об­слу­жи­ва­ния дол­га, счи­та­ет он, опе­ра­то­ру нуж­но до­ве­сти этот по­ка­за­тель хо­тя бы до 30%.

В ян­ва­ре опе­ра­тор объ­явил о на­ме­ре­нии рас­стать­ся с мо­де­лью жест­ко­го «дис­ка­ун­те­ра» и обес­пе­чить воз­врат ин­ве­сти­ций ак­ци­о­не­рам. Вре­мя, когда Tele2 вый­дет на по­ло­жи­тель­ный сво­бод­ный де­неж­ный по­ток, «не за го­ра­ми», по­обе­щал то­гда ген­ди­рек­тор опе­ра­то­ра Сер­гей Эм­дин, но пре­ду­пре­дил, что с уче­том вы­хо­да на но­вый для опе­ра­то­ра ры­нок про­изой­дет это «чуть поз­же». Це­ле­вых по­ка­за­те­лей опе­ра­ци­он­ных ре­зуль­та­тов он не рас­крыл.

Вне­обо­рот­ные ак­ти­вы вы­рос­ли на 5,8 млрд руб., а рас­хо­ды на амор­ти­за­цию со­ста­ви­ли 21,5 млрд руб. Из это­го сле­ду­ет, что ин­ве­сти­ци­он­ные за­тра­ты опе­ра­то­ра со­ста­ви­ли око­ло 27 млрд руб., или бо­лее 25% вы­руч­ки за год, по­счи­тал Ли­бин. Та­кую же сум­му ка­пи­таль­ных за­трат на­зы­ва­ет и со­бе­сед­ник «Ве­до­мо­стей» в Tele2. В мае 2016 г. Эм­дин про­гно­зи­ро­вал «Ве­до­мо­стям», что по ито­гам го­да со­от­но­ше­ние ка­пи­таль­ных за­трат и вы­руч­ки сни­зит­ся при­мер­но до 30%.

Дол­го­вая на­груз­ка Теle2 зна­чи­тель­но вы­ше сред­ней по от­рас­ли, но нет ос­но­ва­ний счи­тать, что опе­ра­то­ру мо­жет по­тре­бо­вать­ся до­пол­ни­тель­ное фи­нан­си­ро­ва­ние или неор­га­ни­че­ское по­гло­ще­ние, пи­са­ли ра­нее ана­ли­ти­ки UBS. 80% фи­нан­си­ро­ва­ния опе­ра­то­ра по­сту­па­ет от его ак­ци­о­не­ров, на­по­ми­на­ют они. Кро­ме то­го, по­мочь Tele2 мо­жет про­да­жа ба­шен­ной ин­фра­струк­ту­ры, счи­та­ют ана­ли­ти­ки UBS. Опе­ра­тор хо­чет вы­ру­чить за свои баш­ни не ме­нее 25 млрд руб., утвер­ждал ра­нее че­ло­век, близ­кий к ком­па­нии.

Банк ВТБ кон­тро­ли­ру­ет 27,5% «Т2 РТК хол­дин­га» че­рез ком­па­нию Tele2 Russia Holding. 45% опе­ра­то­ра при­над­ле­жит «Ро­сте­ле­ко­му» и еще 27,5% кон­тро­ли­ру­ют Invintel B.V. Алек­сея Мор­да­шо­ва и банк «Рос­сия» Юрия Ко­валь­чу­ка. До­ля «Ро­сте­ле­ко­ма» в Tele2 мо­жет вы­рас­ти, го­во­ри­ли «Ве­до­мо­стям» два близ­ких к ком­па­нии че­ло­ве­ка. Имен­но с неже­ла­ни­ем де­лать это они свя­зы­ва­ют уход Сер­гея Ка­лу­ги­на с по­ста пре­зи­ден­та «Ро­сте­ле­ко­ма». Со­вет ди­рек­то­ров «Ро­сте­ле­ко­ма» 3 мар­та на­зна­чит на его ме­сто зам­пре­да ВТБ Ми­ха­и­ла Осе­ев­ско­го. О том, что ВТБ – фи­нан­со­вый ин­ве­стор в Tele2 и со­би­ра­ет­ся про­дать па­кет в 2017 г., ра­нее го­во­рил ме­недж­мент бан­ка. Но не­дав­но пред­се­да­тель прав­ле­ния ВТБ Ан­дрей Ко­стин со­об­щил, что банк «на дан­ном эта­пе» не об­суж­да­ет во­прос о про­да­же Tele2 «Ро­сте­ле­ко­му».

Пред­ста­ви­тель Tele2 от­ка­зал­ся от ком­мен­та­ри­ев. ВТБ го­тов предо­ста­вить фи­нан­си­ро­ва­ние для даль­ней­ше­го раз­ви­тия Tele2, со­об­щил вче­ра пред­ста­ви­тель бан­ка.-

/ АН­ДРЕЙ ГОР­ДЕ­ЕВ / ВЕДОМОСТИ

Tele2 за­лез­ла в дол­ги, что­бы быст­ро по­стро­ить се­ти 3G/4G в Москве

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.