Ди­ви­денд­ный во­прос

Ана­ли­ти­ки бан­ков ухуд­ша­ют про­гно­зы по ак­ци­ям «Ро­сте­ле­ко­ма». Их опа­се­ния вы­зы­ва­ют бу­ду­щие ди­ви­ден­ды ком­па­нии

Vedomosti - - Технологии & телекоммуникации - Па­вел Кан­ты­шев Ели­за­ве­та Серь­ги­на

На про­шлой неде­ле ана­ли­ти­ки сра­зу пя­ти ин­вест­бан­ков сни­зи­ли про­гноз по цене ак­ций «Ро­сте­ле­ко­ма». Credit Suisse сни­зил про­гноз­ную це­ну с 87 до 65 руб., «Сбер­банк CIB» – с 87,26 до 70,25 руб., Goldman Sachs – с 95 до 68 руб., Райф­фай­зен­банк – с 89 до 75,5 руб., а JPMorgan – со 100 до 80 руб.

Ос­нов­ное бес­по­кой­ство у ана­ли­ти­ков вы­зы­ва­ют ди­ви­ден­ды ком­па­нии: их вы­пла­ту мо­жет ослож­нить воз­мож­ная по­куп­ка го­со­пе­ра­то­ром до­ли в Tele2. Кро­ме то­го, ди­ви­ден­ды за­ви­сят от ве­ли­чи­ны сво­бод­но­го де­неж­но­го по­то­ка, а он сни­зил­ся: в 2016 г. он со­ста­вил 13,3 млрд руб., это на 39% мень­ше, чем в 2015 г.

Но­вый пре­зи­дент «Ро­сте­ле­ко­ма» Ми­ха­ил Осе­ев­ский в про­шлый по­не­дель­ник за­явил, что «Ро­сте­ле­ком» про­дол­жит при­дер­жи­вать­ся при­ня­той ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ки, при­вя­зан­ной к де­неж­но­му по­то­ку. Он на­пом­нил, что ком­па­ния обя­за­лась вы­пла­чи­вать не ме­нее 75% от сво­бод­но­го де­неж­но­го по­то­ка, но огра­ни­че­ния по мак­си­маль­ным вы­пла­там нет. По про­гно­зу Credit Suisse, сво­бод­ный де­неж­ный по­ток «Ро­сте­ле­ко­ма» в 2017 г. со­кра­тит­ся на 6%, в 2018 г. – на 20%. В свя­зи с этим банк сни­жа­ет свои ожи­да­ния от ди­ви­ден­дов опе­ра­то­ра в 2017 г. на 10%, в 2018 г. – на 6%,а в 2019 г. – на 20%, го­во­рит­ся в ма­те­ри­а­лах Credit Suisse.

Осе­ев­ский так­же го­во­рил, что «Ро­сте­ле­ком» рас­смат­ри­ва­ет воз­мож­ность по­лу­че­ния кон­тро­ля в «Т2 РТК хол­дин­ге» (бренд Tele2).

По­куп­ка Tele2 пло­хо по­вли­я­ет на сво­бод­ный де­неж­ный по­ток «Ро­сте­ле­ко­ма», что со­здаст риск для вы­пла­ты ди­ви­ден­дов, пи­шет в от­че­те ана­ли­тик Райф­фай­зен­бан­ка Сер­гей Ли­бин. Вдо­ба­вок по ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ке «Ро­сте­ле­ком» дол­жен под­дер­жи­вать со­от­но­ше­ние чи­сто­го дол­га и по­ка­за­те­ля OIBDA не вы­ше 2,5. Но кон­со­ли­да­ция «Ро­сте­ле­ко­мом» ре­зуль­та­тов Tele2 по­сле по­лу­че­ния кон­тро­ля по­вы­сит этот уро­вень до 2,7, под­счи­тал Ли­бин.

Дол­го­вая на­груз­ка Tele2 пре­вы­ша­ет $2 млрд, на­по­ми­на­ет в от­че­те ана­ли­тик Credit Suisse. Он так­же за­ме­ча­ет, что опе­ра­то­ру при­дет­ся вы­би­рать меж­ду ди­ви­ден­да­ми и рас­хо­да­ми на по­гло­ще­ние.

А вот ана­ли­тик «ВТБ ка­пи­та­ла» Иван Ким, на­про­тив, по­вы­сив­ший про­гноз­ную сто­и­мость ак­ций «Ро­сте­ле­ко­ма» с 79,35 до 100 руб., на­по­ми­на­ет, что в ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ке опе­ра­то­ра за­ло­же­но по­сто­ян­ное по­вы­ше­ние ди­ви­ден­да на ак­цию. Про­шлые ди­ви­ден­ды при этом пре­взо­шли ве­ли­чи­ну сво­бод­но­го де­неж­но­го по­то­ка 2016 г.

По мне­нию ана­ли­ти­ка JPMorgan Алек­сея Го­го­ле­ва, опе­ра­тор мо­жет уве­ли­чить дол­го­вую на­груз­ку, что­бы вы­пол­нить обе­ща­ние по ди­ви­ден­дам.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.