«Два­жды два рав­но че­ты­ре, или че­ты­ре с по­ло­ви­ной, или пять»

Vedomosti - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Ан­тон Оси­пов

Мар­тин Гил­берт под­го­то­вил круп­ней­шую в ис­то­рии Aberdeen Asset Management сдел­ку M&A. По­сле объ­еди­не­ния с кон­ку­рен­том сто­и­мость ак­ти­вов под их управ­ле­ни­ем пре­вы­сит 600 млрд фун­тов и по­лу­чит­ся вто­рая по ве­ли­чине управ­ля­ю­щая ком­па­ния в Ев­ро­пе

За несколь­ко ли­хо­ра­доч­ных ян­вар­ских дней Мар­тин Гил­берт успел по­бы­вать – как де­ла­ет это каж­дый год – на Все­мир­ном эко­но­ми­че­ском фо­ру­ме в Да­во­се и до­брать­ся до ина­у­гу­ра­ции До­наль­да Трам­па в Ва­шинг­тоне, не пре­ры­вая все это вре­мя пе­ре­го­во­ров о том, как удво­ить раз­мер со­здан­но­го им фон­да Aberdeen Asset Management пу­тем сли­я­ния с кон­ку­рен­том – Standard Life. В ре­зуль­та­те долж­на по­явить­ся вто­рая по раз­ме­рам управ­ля­ю­щая ком­па­ния в Ев­ро­пе. Сдел­ка бу­дет пол­но­стью про­фи­нан­си­ро­ва­на ак­ци­я­ми. Гил­берт и гла­ва Standard Life Кит Ски­оч ста­нут со­ген­ди­рек­то­ра­ми но­вой струк­ту­ры, в ко­то­рой Standard Life по­лу­чит две тре­ти, а де­ти­ще Гил­бер­та – треть ак­ций.

Ше­сти­де­ся­ти­од­но­лет­ний шот­лан­дец Гил­берт ос­но­вал и воз­гла­вил Aberdeen Asset Management 30 с лиш­ним лет на­зад, в 1983 г. C тех пор он про­вел 43 сдел­ки, пре­вра­тив фонд в гло­баль­ную ин­ве­сти­ци­он­ную груп­пу. Так что ны­неш­нее сли­я­ние для него аб­со­лют­но при­выч­ное де­ло. Ко­гда все бу­дет за­вер­ше­но, Aberdeen Asset Management из биз­не­са, управ­ля­ю­ще­го ак­ти­ва­ми на 300 млрд фун­тов, ста­нет ча­стью груп­пы, рас­по­ря­жа­ю­щей­ся ак­ти­ва­ми сто­и­мо­стью бо­лее 660 млрд фун­тов. Од­на­ко тот факт, что Гил­берт по­шел на сдел­ку, не вы­го­во­рив пре­мию, кое-что го­во­рит о ре­аль­ном по­ло­же­нии дел в биз­не­се, за­ме­ча­ет FT. К то­му же кри­ти­ки на­зы­ва­ют его лов­ка­чом, по­то­му что его кон­ку­рент, груп­па Schroders, рос­ла прак­ти­че­ски те­ми же тем­па­ми, не при­бе­гая к сли­я­ни­ям и по­гло­ще­ни­ям.

ЛИ­БО ВЫИГРЫВАТЬ, ЛИ­БО РАС­ТИ

В Aberdeen Asset Management вхо­дят в ос­нов­ном фон­ды с ак­тив­ным управ­ле­ни­ем, ин­ве­сти­ру­ю­щие в раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки. Как и мно­гим дру­гим управ­ля­ю­щим ком­па­ни­ям, Гил­бер­ту все труд­нее за­ра­ба­ты­вать и кон­ку­ри­ро­вать с ин­декс­ны­ми фон­да­ми. Пят­на­дцать квар­та­лов под­ряд Aberdeen Asset Management ис­пы­ты­ва­ет чи­стый от­ток де­неж­ных средств. Все­го де­ти­ще Гил­бер­та за это вре­мя по­те­ря­ло 105 млрд фун­тов, в 2016 г. чи­стый от­ток со­ста­вил 32,8 млрд фун­тов. У Standard Life этот по­ка­за­тель в про­шлом го­ду ока­зал­ся рав­ным 2,6 млрд фун­тов, но его фон­ды ин­ве­сти­ру­ют в ак­ти­вы раз­ных клас­сов.

Кор­ре­спон­ден­ту FT Гил­берт го­во­рил, что, ес­ли фон­ды ак­тив­но­го управ­ле­ния хо­тят вы­жить, им нуж­но ли­бо по­сто­ян­но пе­ре­иг­ры­вать ры­нок (что слож­но), ли­бо стать боль­ши­ми (что про­ще) и эко­но­мить на из­держ­ках. Aberdeen Asset Management и Standard Life по­оди­ноч­ке слиш­ком ма­лы, что­бы при­влечь гло­баль­ные по­то­ки де­неж­ных средств. Хо­тя им по-преж­не­му бу­дет да­ле­ко до Vanguard с $4 трлн под управ­ле­ни­ем или BlackRock с $5 трлн. Объ­еди­нив­шись, они вой­дут в 20 круп­ней­ших фон­дов, пи­шет FT, а в Ве­ли­ко­бри­та­нии и во­все ста­нут са­мым боль­шим. Сей­час ли­дер рын­ка – ин­вест­банк Schroders с 397 млрд фун­тов под управ­ле­ни­ем.

«Это и на­сту­па­тель­ная, и обо­ро­ни­тель­ная сдел­ка, – рас­ска­зы­ва­ет Гил­берт. – Она устро­е­на так, что <...> два­жды два даст че­ты­ре, или че­ты­ре с по­ло­ви­ной, или пять. Ес­ли же это не удаст­ся, два ста­нет еди­ни­цей с тре­мя чет­вер­тя­ми». И это го­во­рит опыт­ней­ший бух­гал­тер, ко­то­ро­го про­зва­ли Гил­берт-объ­еди­ни­тель (дру­гой ва­ри­ант – Гил­берт-кон­со­ли­да­тор, так как ак­ти­вы кон­со­ли­ди­ру­ют­ся. – «Ве­до­мо­сти»).

В 1996 г. Гил­берт ку­пил фонд Prolific у Scottish Provident и утро­ил ак­ти­вы под управ­ле­ни­ем Aberdeen Asset Management бо­лее чем до 10 млрд фун­тов. Че­рез де­вять лет он увел бук­валь­но из-под но­са у кон­ку­рен­тов из груп­пы Schroders биз­нес Deutsche Bank по управ­ле­нию ак­ти­ва­ми в Ве­ли­ко­бри­та­нии. В ито­ге Aberdeen Asset Management сно­ва утро­ил­ся в раз­ме­ре до 72 млрд фун­тов. Дру­гие сдел­ки бы­ли зна­чи­тель­но мень­ше по сто­и­мо­сти. «Мы до­ста­точ­но из­би­ра­тель­ны, – объ­яс­нял Гил­берт свою стра­те­гию сли­я­ний и по­гло­ще­ний The Telegraph в 2009 г. – Мы все­гда пред­по­чи­та­ли неболь­шие по­гло­ще­ния в сфе­рах, где у нас недо­ста­точ­но силь­ные по­зи­ции и не хва­та­ет экс­пер­ти­зы».

ВЕЗ­ДЕ ДРУ­ЗЬЯ

У Гил­бер­та мно­же­ство зна­ко­мых. Он дру­жит с ле­ген­дар­ным фут­боль­ным тре­не­ром сэ­ром Алек­сом Фер­г­юс­со­ном. Воз­глав­ляя в 1986–2013 гг. клуб Manchester United, он до­бил­ся 13 по­бед в пре­мьер-ли­ге и двух по­бед в Ли­ге чем­пи­о­нов.

Гил­берт увле­ка­ет­ся не толь­ко фут­бо­лом, но и стрель­бой, хож­де­ни­ем под па­ру­са­ми, лы­жа­ми, а ес­ли на­до, уме­ет про­ве­сти се­рию бок­сер­ских уда­ров, пе­ре­чис­ля­ет FT. Он по­зна­ко­мил­ся с Трам­пом – бла­го­да­ря голь­фу – в Шот­лан­дии. «Трамп – биз­нес­мен, очень праг­ма­тич­ный, – оце­ни­ва­ет Гил­берт. – И он по­до­брал от­лич­ных лю­дей в свой ка­би­нет». Гил­берт име­ет в ви­ду Гэ­ри Ко­на, быв­ше­го пре­зи­ден­та Goldman Sachs, ко­то­ро­го пре­зи­дент США вы­брал в эко­но­ми­че­ские со­вет­ни­ки и с ко­то­рым сам Гил­берт за­се­да­ет в со­ве­те ди­рек­то­ров Ин­сти­ту­та меж­ду­на­род­ных фи­нан­сов (IIF).

Сре­ди его дру­зей шот­ланд­ский на­ци­о­на­лист Алекс Сал­монд, ко­то­рый до­би­ва­ет­ся неза­ви­си­мо­сти Шот­лан­дии, и дей­ству­ю­щий пер­вый ми­нистр Шот­лан­дии Ни­ко­ла Стар­джен. С ней он на про­шлой неде­ле об­суж­дал со­кра­ще­ние ра­бо­чих мест по­сле сли­я­ния: в объ­еди­нен­ном фон­де бу­дет ра­бо­тать 9000 че­ло­век, из них кто-то яв­но лиш­ний. Сли­я­ние долж­но про­изой­ти меж­ду июлем и сен­тяб­рем, пи­шет FT. У Standard Life сей­час 67 фон­дов, у Aberdeen Asset Management

– 47, ито­го 114. Управ­ля­ю­щий част­ны­ми ак­ти­ва­ми Бен Йе­ар­ли пред­по­ло­жил, что че­рез пол­то­ра го­да их бу­дет не бо­лее 70.

Мно­гие из фон­дов Aberdeen Asset Management и Standard Life очень по­хо­жи. По­сле сли­я­ния управ­лять ими оста­нет­ся та ко­ман­да, ко­то­рая сей­час по­ка­зы­ва­ет луч­шие ре­зуль­та­ты, ана­ли­зи­ру­ет FT. В ре­зуль­та­те, по оцен­кам пер­во­го фон­да, мож­но бу­дет эко­но­мить до 200 млн фун­тов в год, со­об­ща­ет Sky News.

Опа­се­ния FT вы­зы­ва­ет то, что Aberdeen Asset Management в ос­нов­ном ра­бо­та­ет на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках и мно­го вло­же­ний сде­ла­но в Азии. А Standard Life из­ве­стен сво­и­ми ин­ве­сти­ци­ям в Ве­ли­ко­бри­та­нию и Ев­ро­пу, пи­шет FT. Кро­ме то­го, у них от­ли­ча­ет­ся ин­ве­сти­ци­он­ная стра­те­гия. У пер­во­го фон­ды «сто­и­мо­сти», ищу­щие недо­оце­нен­ные с точ­ки зре­ния ко­эф­фи­ци­ен­тов ак­ции. А у вто­ро­го стра­те­гия GARP, в пе­ре­во­де на рус­ский – «рост по ра­зум­ной цене», сме­ше­ние сти­лей ро­ста и сто­и­мо­сти.

ШОТ­ЛАН­ДЕЦ ИЗ АЗИИ

Ряд лю­дей из окру­же­ния Гил­бер­та убеж­да­ли FT, что тот ярый сто­рон­ник неза­ви­си­мо­сти Шот­лан­дии. Но сам он пред­по­чи­та­ет укло­нять­ся от от­ве­тов на та­кие во­про­сы. «Не мо­гу вспом­нить, как про­го­ло­со­вал», – го­во­рит он о ре­фе­рен­ду­ме о неза­ви­си­мо­сти Шот­лан­дии, ко­то­рый про­шел 18 сен­тяб­ря 2014 г.

Жи­вет Гил­берт то в тре­тьем по ве­ли­чине го­ро­де Шот­лан­дии – при­мор­ском Абер­дине, то в Лон­доне, а то и в Кем­бри­дже, где его же­на Фи­о­на, с ко­то­рой у них трое

де­тей, ра­бо­та­ет про­фес­со­ром ра­дио­ло­гии. А вот ро­дил­ся он да­ле­ко от Ве­ли­ко­бри­та­нии.

Гил­берт по­явил­ся на свет 13 июля 1955 г. на тер­ри­то­рии со­вре­мен­ной Ма­лай­зии – в те вре­ме­на эти зем­ли на­хо­ди­лись под бри­тан­ским управ­ле­ни­ем. Его ро­ди­те­ли бы­ли ро­дом из Абер­ди­на, но пе­ре­еха­ли в Юго-Во­сточ­ную Азию, что­бы управ­лять ка­у­чу­ко­вой план­та­ци­ей. На дру­гом кон­це све­та от ис­то­ри­че­ской ро­ди­ны Гил­берт и жил, по­ка его не по­сла­ли учить­ся в шко­лу-пан­си­он в Шот­лан­дии. За­тем он окон­чил Уни­вер­си­тет Абер­ди­на, по­лу­чив ди­плом ба­ка­лав­ра в об­ла­сти юри­ди­че­ских на­ук и ма­ги­стра по бух­гал­те­рии. А в 1983 г. вме­сте с дву­мя зна­ко­мы­ми ос­но­вал фонд Aberdeen Investment Trust и стал управ­лять им, под управ­ле­ни­ем по­на­ча­лу бы­ло 50 млн фун­тов.

«Мы, ста­рые ко­ло­ни­сты, тру­до­лю­би­вы, пред­при­им­чи­вы, са­мо­до­ста­точ­ны и хо­ро­шо пе­ре­но­сим пре­врат­но­сти судь­бы», – рас­ска­зы­вал FT ос­но­ва­тель меж­ди­лер­ско­го бро­ке­ра ICAP Май­кл Спен­сер, сей­час воз­глав­ля­ю­щий Nex Group, ко­то­рый то­же ро­дил­ся на Ма­лай­ском по­лу­ост­ро­ве. FT утвер­жда­ет, что у Гил­бер­та по­тря­са­ю­щая спо­соб­ность со­хра­нять оп­ти­ми­стич­ный на­строй. Ему да­же уда­ет­ся хо­ро­шо от­но­сить­ся к тем, кто ко­гда-то угро­жал раз­ру­шить биз­нес Aberdeen Asset Management.

ПРО­БЛЕ­МА-2002

Речь о 2002 г., ко­гда Гил­берт был, как ни­ко­гда, бли­зок к ра­зо­ре­нию. В на­ча­ле 2000-х, по­сле то­го как лоп­нул пу­зырь до­тко­мов, ак­ти­вы ин­вест­фон­дов ста­ли па­дать в цене. Об­ще­ствен­ное воз­му­ще­ние по­бу­ди­ло ре­гу­ля­то­ров и жур­на­ли­стов на­чать рас­сле­до­ва­ние их де­я­тель­но­сти – и вскры­лись мно­гие со­мни­тель­ные де­ла. Груп­па Aberdeen Asset Management ока­за­лась сре­ди глав­ных ми­ше­ней, по­то­му что бы­ла круп­ней­шим иг­ро­ком на рын­ке ин­вест­фон­дов с раз­де­лен­ным ка­пи­та­лом, пи­са­ла The Guardian. Член пар­ла­мен­та от кон­сер­ва­то­ров Май­кл Фэл­лон об­ви­нил Гил­бер­та в стро­и­тель­стве пи­ра­ми­ды. «Вы со­зда­ли струк­ту­ру, где ак­ти­вы под управ­ле­ни­ем каж­до­го из де­сят­ка фон­дов оце­ни­ва­ют­ся в 10 млн фун­тов, так что вся груп­па, как мо­жет по­ка­зать­ся, управ­ля­ет 100 млн. Но так как фон­ды за­ни­ма­ют друг у дру­га и кре­ди­ту­ют один дру­гой, в ре­аль­но­сти все мо­жет огра­ни­чить­ся 10 млн фун­тов», – ци­ти­ру­ет его га­зе­та.

К то­му же ди­рек­тор всех 10 фон­дов Крис Фи­швик не явил­ся на слу­ша­ния спе­ци­аль­но­го ко­ми­те­та пар­ла­мен­та по фи­нан­со­во­му кри­зи­су. Как на­зло, его пред­се­да­тель Джон Мак­фолл как раз при­пас для него ка­верз­ный во­прос. Мак­фолл под­счи­тал, что за три го­да вплоть до де­каб­ря 2002 г. Фи­швик за­ра­бо­тал око­ло 7 млн в ви­де зар­пла­ты, бо­ну­сов и оп­ци­о­нов. По это­му по­во­ду он за­го­то­вил речь о «непри­ем­ле­мом ли­це ка­пи­та­лиз­ма», ко­гда за счет обыч­ных ин­ве­сто­ров обо­га­ща­ет­ся топ-ме­недж­мент фон­да. А раз Фи­швик не при­шел, от­ду­вать­ся за него при­шлось явив­ше­му­ся Гил­бер­ту.

Кро­ме то­го, Aberdeen Asset Management об­ви­ня­ли во вве­де­нии кли­ен­тов в за­блуж­де­ние от­но­си­тель­но фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов. Мак­фолл да­же го­во­рил о «тор­гов­ле фаль­шив­ка­ми». Пе­ред Рож­де­ством 2004 г. Гил­берт со­гла­сил­ся вы­пла­тить ре­гу­ля­то­ру 78 млн фун­тов, что­бы из­бе­жать об­ви­не­ний. «За­клю­чить ту сдел­ку бы­ло са­мым труд­ным из все­го то­го, что мне ко­гда-ли­бо при­хо­ди­лось де­лать», – вспо­ми­на­ет он.

Ко­ти­ров­ки ак­ций Aberdeen Asset Management с 715 пен­сов в но­яб­ре 2000 г. упа­ли до 18 пен­сов в ок­тяб­ре 2002. «Мы бы­ли на краю ги­бе­ли, – при­знал­ся Гил­берт в раз­го­во­ре с The Telegraph. – Это бы­ло ужас­но. От по­доб­но­го ни­ко­гда нель­зя пол­но­стью опра­вить­ся <...> Нас под­ко­си­ло ма­ло­ве­ро­ят­ное сте­че­ние об­сто­я­тельств. Огля­ды­ва­ясь на­зад, я по­ни­маю, что мы бы­ли че­рес­чур оп­ти­ми­стич­ны, а «мед­ве­жий» ры­нок ока­зал­ся очень дол­гим. По нам уда­ри­ла не глу­би­на па­де­ния, а ис­клю­чи­тель­но про­тя­жен­ность «мед­ве­жье­го» трен­да <...> Про­бле­ма бы­ла в том, что нам нуж­но бы­ло по­сто­ян­но про­да­вать ак­ти­вы, так что ко вре­ме­ни, ко­гда на­ча­лось вос­ста­нов­ле­ние, у нас не бы­ло ак­ти­вов, ко­то­рые бы вос­ста­нав­ли­ва­лись в цене».

ТРУД­НО­СТИ ДВОЕВЛАСТИЯ

Те­перь Гил­бер­ту пред­сто­ит иметь де­ло не толь­ко с вы­во­дом средств из ак­тив­ных фон­дов в поль­зу пас­сив­ных, но и с про­бле­мой двоевластия. Нуж­но как-то сра­бо­тать­ся с со­ген­ди­рек­то­ром но­во­го фон­да Ки­том Ски­о­чем из Standard Life.

Дво­е­на­ча­лие не раз до­во­ди­ло до бе­ды, от­ме­ча­ет FT. В 1998 г. Citibank ре­шил слить­ся с Travelers Insurance, че­рез пол­то­ра го­да со­ген­ди­рек­тор от Citigroup Сэн­ди Вейл со скан­да­лом вы­ста­вил сво­е­го кол­ле­гу Джо­на Ри­да. Объ­явив­шие в 1996 г. о сли­я­нии Royal Insurance и Sun Alliance по­тра­ти­ли не один год, что­бы по­на­сто­я­ще­му объ­еди­нить биз­нес при двух ген­ди­рек­то­рах. Объ­еди­не­ние ле­том 2015 г. про­из­во­ди­те­лей строй­ма­те­ри­а­лов Lafarge и Holcim чуть бы­ло не со­рва­лось, а ре­клам­ные груп­пы Publicis и Omnicom от­ка­за­лись от объ­еди­не­ния в 2014 г. во мно­гом из-за про­блем с рас­пре­де­ле­ни­ем пол­но­мо­чий.

Пер­вые по­те­ри уже есть: в на­ча­ле мар­та неожи­дан­но объ­явил об ухо­де один из звезд­ных ме­не­дже­ров Standard Life – управ­ля­ю­щий Дэ­вид Кам­минг. FT свя­зы­ва­ет это с на­пря­жен­но­стью в кол­лек­ти­ве из-за воз­мож­ных кон­флик­тов двух ген­ди­рек­то­ров.

Но Гил­берт и Ски­оч хо­ро­шо зна­ко­мы: они сдру­жи­лись на поч­ве ры­бал­ки – лов­ли ло­со­ся. «Ко­гда друг дру­гу нра­вишь­ся, это силь­но по­мо­га­ет, – лу­чит­ся оп­ти­миз­мом Гил­берт в раз­го­во­ре с FT. – Мно­гие лю­ди, де­ля­щие управ­ле­ние ин­вест­бан­ка­ми, за­кан­чи­ва­ют кра­хом, по­то­му что все вре­мя тра­тят на на­не­се­ние уда­ров друг дру­гу. Мы же усло­ви­лись – ни­ка­ких та­ких игр». При­мер­но по­нят­но и раз­де­ле­ние обя­зан­но­стей: «Один из нас бу­дет боль­ше ра­бо­тать на внеш­ние от­но­ше­ния, дру­гой зай­мет­ся внут­рен­ним управ­ле­ни­ем». Нет ни­ка­ких со­мне­ний, ка­кую роль вы­бе­рет для се­бя Гил­берт.-

SIMON DAWSON/BLOOMBERG

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.